台港澳剪报--金融证券2005-03-31
目 录
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一、证券市场
1. 内地股市重挫四年缩水万亿
2. 深沪股急挫2% 6年新低 忧新股潮 加息压力增 海外热钱撤
3. 热钱撤离九成Ａ股下挫
4. 利空传闻冲击市场信心
5. 社保基金转持建议上报
6. 封闭式基金逆市走强大资金可能已转战基金第一证券徐传豹
7. 赎回压力困扰基金操作
8. 一季度季报披露工作拉开帷幕
9. 中证监发布交易数据行业标准
10. 沪现货铜价创11年新高
11. 京为民遏电价 电力股受害
12. 华润电力 拟入股河南省电厂
13. 李鹏女儿伙慧峰拟输电香港 慧峰股价急升逾两倍后停牌
14. 普华永道解析5.5亿美元巨亏之谜直指中航油风险管控松懈
二、中国经济与行业
15. CHINA 怎能是「拆啦」
16. 央行料物价上涨压力减
17. 滙丰：人民币最快08年升值
18. 专家料人民币升值 进入倒数
19. 刘明康：八中资银行洽引入战略外资
20. 交行证实 获人行注资30亿
21. 招行去年赚31亿增41%
22. 沪16银行严控房贷遏炒楼
23. 上汽入股安邦保险20%
24. 中宏人寿保险佛山设经销处
25. 房地产过热须标本兼治
26. 开发区用地禁搞房产
27. 利率调控可减楼市泡沫
28. 沪16银行严控房贷遏炒楼
29. 珠三角楼价落后 料港商增资
30. 国务院讨论钢铁地产调控
31. 国家电网公司与俄签备忘录中国大规模从俄购电
32. 韩航谷神州线 洽航权
33. 机管局太古 洽扩建郑州机场
34. 古都添新貌 商业区地价扬
35. 出口名牌应具「内敛」品质
三、新经济与WTO
36. 民企撑起「财神县」萧山
37. 珠三角七成企业加薪 劳动密集型企业仍然严重缺工
四、港台金融
38. 港星续膺亚洲最佳营商地
39. 港抗星洲 REITs拟宽投资内地
40. 领汇认购热 显港潜力巨
41. 万事达卡预测港上半年零售增8.7％
42. 渣打北闯 看曾璟璇发功
43. 滙丰攻华 认真取胜
44. 对公平竞争法别期望太高
五、国际金融
45. 任何人都是资本家？
46. 西陲事变的经济机遇
47. 伦敦豪宅 俄富翁「扫货」
一、证券市场
<香港商报 >金融证券 C01 2005-03-31
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内地股市重挫四年缩水万亿
【商报专讯】记者日知报道：内地股市昨日再度暴跌，上证综指昨日跌破前期低点1185点，再创1999年「5•19」井喷行情以来的6年新低。被人们忽视的是，昨日深综指以294.11点报收，见到1997年1月7日以来的8年新低。
从2001年6月14日到昨日，内地股市出现「打对折」的情况，股指打对折、股价打对折、股民的资金市值也打了对折。内地股市从2001年6月14日开始持续回落。到昨日，上证综指从2245.43点跌落到1172.57点，暴跌1072.86点，跌幅达47.78%；深综指从665.56点跌落到294.11点，暴跌371.45点，跌幅达55.81%。虽然从表面上，上证指数还没有跌到一半的位置1123点。但如果剔除新股扩容对股指的虚增作用，沪指实际上早已跌去一半。这方面深圳综指就表现得比较真实，深市由于三年没有发行新股，其指数已经从665点下跌到现在的294点，指数跌去一半还要多。
而从股价角度说，内地股市的整体平均股价从2002年的13元多跌到现在的5元多，个股股价跌去一半的实在是一种普遍现象，即使是跌去70%至80%的股票也比比皆是。自2001年6月中国股市步入调整期到现在，股票流通市值缩水了1万亿元以上，投资者平均亏损幅度53%。
投资者信心尽失
内地股市从2001年6月14日开始的回落行情被市场人士分为两个阶段。从2001年6月14日到2004年4月7日是第一阶段。这个阶段的特点是内地投资者对股市仍抱有很大的希望，坚信1300点是内地股市的大底。所以，每当内地股市逼近1300点整数关口的时候，内地股市都会出现一定幅度的反弹行情。2003年11月13日到2004年4月7日的跨年度行情最高曾达到1783点。但从2004年4月7日到昨日，内地股市进入了第二阶段。这个阶段的内地股市最大特征就是投资者心中的底没有了。特别是从去年9月9日内地股市首次跌破1300点整数关口后，内地股市市场信心就开始崩溃，任何的利好都无法激发投资者的入市热情。
从2001年6月14日到昨日，困扰内地股市的最大问题就是股权分置。内地股市已经暴跌50%，可内地管理层仍然没有找到解决这个问题的好方法。
<香港经济日报 >中国要闻 A38 2005-03-31
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深沪股急挫2% 6年新低 忧新股潮 加息压力增 海外热钱撤
受到内地股市扩容和忧虑央行可能在第二季加息等利淡因素影响，内地股市昨日大幅下挫约2%，其中，上海综指收报1172点，再创近6年的新低。
上海综合指数昨日收报1172.574点，挫跌22.444点，跌幅为1.88%，创近6年的新低；深圳综合指数收报294.11点，跌7.58点，跌幅为2.51%。沪深两市昨日的总成交额在108亿元人民币左右，比上个交易日明显放大。
「两会」后乏利好消息
分析师指出，内地股市在「两会」后持续下跌，主要原因市场预期两会后出台的利好政策没有出现，相反，股市有扩容之势，不少大盘股计划发行上市。
另外，近期宏观数据显示，通货膨胀和投资显著反弹，加息机会正在增加。
在香港上市的中国铝业（2600）和北京大唐（0991）发电称，将向中国证监会申请发行A股，申请在上海证券交易所上市。
据估计，两公司共将筹资约120亿元（人民币，下同）。同时，再融资压力大，截至目前已公布再融资计划的上市公司有近70家，其中拟增发的有近30家，拟配股的有10余家，拟发行可转债的有20余家。
游资赌人民币升值落空
此外，神华能源、交通银行等超级大盘股亦发行上市在即，神华、交行在A股市场的融资规模都在100亿元左右。
宏观经济数据反映经济过热有反弹之势，市场忧虑中央会加大宏观调控力度，加息机会增大，利率走势预期也影响投资者入市信心。
国家统计局的数据显示，2月份，内地的居民消费价格指数比去年同期上升3.9%，升幅较1月份高2个百分点，反映内地通胀压力增大，这加大中国人民银行在第二季度加息的可能性，加息预期加大了抛售压力。
另外，内地媒体引述消息人士称，造成股市下跌的因素尚可能包括，一年前赌人民币升值而通过各种途径进入内地A股市场的1,500亿元海外游资，开始抛售股份撤离中国，导致近期股市持续下跌。
温总︰严控钢铁产品出口
另外，国务院总理温家宝昨日主持召开国务院常务会议，讨论并通过《国务院2005年工作要点》和《关于推进2005年经济体制改革的意见》。
会议强调，要进一步搞好对钢铁工业发展的宏观调控，采取更直接、更有力的措施，应对国际铁矿石价格大幅上涨的问题。要严格控制钢铁产品出口，尽快落实取消对钢坯、钢锭出口退税措施；加大钢铁行业结构调整力度，抑制钢铁生产能力盲目扩张。
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近期内地股市下跌主因
1、盛传「两会」后出台的利好政策没有出现；
2、股市加速扩容，不少在香港上市的大型企业计划发行A股集资；
3、宏调经济数据反映，2月份的通货膨胀和投资显著反弹，加息机会增大；
4、市场盛传去年赌人民币升值的境外资金正在撤离A股市场；
<东方日报 >产经 B12 2005-03-31
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热钱撤离九成Ａ股下挫
上证综合指数千二点心理关口日前失守后，昨日跌势进一步加剧。受到市场融资压力急增，以及人行可能加息抑遏物价上扬等因素困扰，深沪两市一千五百多家上市公司昨日全面下跌，沪综指收市指数再创六年新低，以一一七二点报收。内地媒体引述消息称，Ａ股持续下滑的导火线，是高达一千五百亿元（人民币•下同）热钱正逐步撤离内地股市，预计四月底前才会出现最大的「杀跌」。
由于再有两家大型Ｈ股公司——大唐发电（0991 ）及中国铝业（2600 ），宣布发行Ａ股计画，加上预期人行为缓解通胀和投资反弹的压力，可能会在第二季加息，令投资者悲观情绪持续发酵。在庞大抛售压力下，已连跌三日的深沪股市昨日跌势有如「水银泻地」。
两市千五家公司报跌
沪综指以一一七二点收市，下滑近百分之一点九，创下九九年五月以来的收市新低；深圳成分股指数跌百分之二点二一，收报三一三七点。两市合计成交额一百零八亿元，全日近九成上市公司，即一千五百多家公司的股价下跌。
是次大市再度下跌，似乎还没到底。《北京晨报》引述消息指，股市近日下挫的主因，与总值一千五百亿元的游资开始撤离Ａ股市场有关。这批因憧憬人民币升值而流入内地的热钱撤退，成为中国联通、武钢等一线股份较早前莫名其妙下跌，以及近日中集集团等二线股份突然涌现大量沽盘的关键。
游资「饱食」逐步撤离
消息透露，这批热钱在去年五月开始入市，由于要绕道通过各种途径进入Ａ股，又要考虑在海外融资时的高成本，估计大多只能承受一年期限。以此推算，在四月底前，股市将出现一轮不计成本的疯狂抛售。
尽管未能在汇市获利，但这批热钱在Ｈ股和内地楼市的一番兴风作浪，已成功获得丰厚回报，就算在Ａ股有损失，有部分还已透过香港或芝加哥的上证Ａ股指数期货市场对冲。这批游资正逐步撤出中国，估计至少会为Ａ股市场带来一百五十点跌幅，沪综指要到一○四一点才会见底。
<香港商报 >内地证券 C07 2005-03-31
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利空传闻冲击市场信心
【商报专讯】记者日知报道：近期内地股市持续暴跌，上证综指连创6年新低，深综指更创出近8年新低。市场人士分析，近期市场扩容压力加大是大盘连续下挫的重要原因，而市场利空传闻对大盘的影响也不可忽视。近期市场有一个传言，指内地股市持续暴跌的真正原因是从多方途径进入A股市场赌人民币升值的1500亿元海外游资，正是他们疯狂、不计成本地抛售，纔导致了目前如此惨烈的股市局面。最可怕的是，‘最壮观的杀跌’尚未来到，而真正的大限将在4月30日左右降临，那将是‘热钱’大撤退的时刻。据介绍，此次正在撤离A股的1500亿元游资只是去年5月赌人民币升值的1000亿美元中的一部分。其中大部分资金涌入了香港H股市场，另一部分资金流向了上海、杭州等地的房地产市场，一度使该地的房价暴涨。虽然赌人民币升值没有成功，但在H股市场和房地产市场上的一番兴风作浪，使得海外游资依然获利丰厚。虽然这1500亿元在A股市场没挣到钱，但是也不得不在4月30日前迅速离场。前一段打压的股票就是一线品种，像联通、武钢等强势股莫名其妙地下跌，都是出自他们之手。近期，如中集集团等二线强势股突然出现大量抛单，也是由于他们使然。在向记者解释了近期大跌原因后，这位消息人士继续解释为何4月30日为大限，这与‘热钱’的资金性质有关，像这种赌人民币升值之类的大规模‘热钱’，既要绕道通过各种途径进入，又要考虑在海外筹集资金时所付出相当高的融资成本。因此，大多只能承受一年的期限。我们也是从其去年5月进入中国的消息大致推算的，估计误差不会很大。至于为何海外游资即使没在A股市场上盈利也要急于出逃，这位消息人士解释说：在他们的三大主力投资市场上，只有A股没挣到钱，但并不等于他们就赔了钱。如果大家近期注意了香港和芝加哥两个市场开辟了中国上证A股指数期货的消息就会知道，这些‘热钱’已经在海外市场狂卖指数。从这点看，他们的策略是成功的，海外的盈利应该可以弥补A股市场的损失，所以不能说他们在A股市场上喫了多大的亏。由于大限将至，面对投资者的赎回压力，他们必须快速地卖掉一些基本面没问题的好股票，这也是形势所迫，也正是大家对好股票为什么突然下跌找不到正常理由的根本原因。
<文汇报 >中国经济 B05 2005-03-31
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社保基金转持建议上报
【本报北京新闻中心记者海巖30日电】据《中国证券报》报道，中国社保基金理事会日前提出划拨国有资产充实社保基金时，建议将国有股海外「减持」改为「转持」。据了解，此建议已上报国务院。如获批准，今后国企海外上市，社保基金将可直接持有10%的股权。
国资委倾向直接划拨
不过，与社保基金会希望持有股权的想法不同的是，目前国资委更倾向于建立国资经营预算制度后每年从预算中直接划拨一部分资金给社保基金。
2001年内地暂停国有股境内减持，规定国有企业海外上市后，要按融资额的10%减持国有股，用以充实社保基金。社保基金会理事长项怀诚表示，如果国有股海外「减持」改为「转持」，可以从根本上解决收入欠缴，又能够提高全国社保基金的收益水平，还有利于改善国有上市企业的公司治理。
据有关人士透露，目前国有企业海外上市后减持收入欠缴问题很严重，目前还有几十亿元的欠账没有划拨到社保基金帐户。如果「减持」改「转持」后，欠缴问题自然就解决了。
另外，转持后，社保基金可以与海外投资者同享企业成长的收益。项怀诚举例指出，中国人寿海外上市后，融资额的10%减持国有股权，并按当时国家规定的汇价换成人民币，交到社保理事会的帐户上后，随着上市后股价的飙升，社保理事会两天内坐失6亿5千万美元的可能收益。
<香港商报 >内地证券 C07 徐传豹 2005-03-31
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封闭式基金逆市走强大资金可能已转战基金第一证券徐传豹
近期内地股市继续大幅下跌，深沪综指均创出自1999年6月以来新低，但两市交易的封闭式基金却逆市走强。从今年3月24日的低点到3月30日的高点，两市基金指数分别上涨了5.33%和5.31%，而两市综指同期分别下跌了3.04%和3.85%。而基金兴华等强势基金的最高涨幅达到17%。上周五，基金兴华曾借‘封转开’的消息突然大涨，后来传闻得以澄清。而本周基金兴华等再次出现群体上涨的行为，其中的玄机值得我们思索。
大资金可能转战基金
封闭式基金目前过高的折价率已经引起了大资金的关注，一部分大资金可能进行战略转移。就目前A股市场而言，一方面一些被机构看好的绩优成长股近期涨幅较大，另一方面，那些绩差低价股则会在持续的结构调整中，面临再次低位跳水的风险，这迫使那些目光敏锐的大资金去寻找价格和风险更低的投资品种。
而封闭式基金由于过高的折价率和封转开的必然趋势，出现极大的低风险高收益投资机会。
从日K线图看，基金同德、景阳、安瑞、景业、普润、裕元、科讯、兴业等已经历较长时间的上涨，且成交量一直较大，显示已有大资金介入。根据上周五的数据统计，封闭式基金市场整体折价率为35.31％、折价幅度超过40％的基金有14只，其中30亿规模的基金裕隆以42.33％的折价幅度成为目前封闭式基金中折价最严重的品种。
据截至3月30日公布的基金2004年年报显示,QFII在2004年大举增持封闭式基金,据统计,QFII共在18只基金年报的十大持有人榜中出现,占已公布年报的封闭式基金家数的43%。
其中,有10家基金是QFII在2004年下半年新增买入的。截至2004年年末,QFII合计持有这些基金3.59亿份。相比2003年年末的0.29亿份,同比增持逾十倍。在封闭式基金十大持有人中,QFII总共现身23次,相比前一年年末同样大幅提高。买入封闭式基金的QFII队伍主要是UBS LIMITED(瑞银集团)和CITIGROUP(花旗集团)。花旗持有的封闭式基金份数达到1.16亿,持有基金家数达到10家。在这10家基金中,花旗独立持有的封闭式基金有5家,和瑞银交叉持有的基金有5家。5家交叉持有的基金均为规模在8亿份以下的小盘基金。它们是基金科讯、基金汉博、基金景业、基金金元和基金金鼎。在这些基金中,QFII增持比例最高的是基金科讯。年报显示,截至2004年12月31日,瑞银和花旗合计持有科讯4750多万份,占到其总规模的5.95%,结合基金科讯中报推算,瑞银和花旗的持仓绝大部分应为下半年买入。令人喫惊的是,这样的建仓动作是在封闭式基金成交不活跃的时期完成的。基金科讯在2004年下半年的合计成交量只有2.83亿份,而QFII竟然在下半年就建仓4700多万份，占其总成交的六分之一。
保险资金力促‘封转开’
从盘面看，出现较长时间持续上涨的基金同德、景阳、安瑞、景业、普润、裕元、科讯、兴业等基金，其共同特点是到期日较近，一般在2007年或2008年，其中基金兴业的到期日为2006年11月，该基金主要持有人是包括人保、太保在内的保险公司。事实上，保险公司一直是封闭式基金的最大持有者，因此，也是‘封转开’的最大受益者和推动者。在去年《基金法》实施后，保险公司一直在大力推动‘封转开’。相反，基金公司不论绩效如何都可以提取固定的管理费，因此一直对‘封转开’消极应对。
弱市中的避风港
自2003年年底以来，大多数封闭式基金累计跑赢大市超过15个百分点，未来一两年股价结构调整的状况仍将持续，而封闭式基金平均每年跑赢大市10个百分点应该不成问题。
部分小盘封闭式基金将在未来三年之内到期，而这些基金平均折价率在35％左右，如果未来两三年大盘每年下跌10％，则以目前这些封闭式基金的经营水平来看，平均净值基本上可以保持不动。随著这些基金陆续到期清算，折价部分将成为投资者的回报。也就是说，如果大盘平均每年下跌10％，则投资者以现价买入三年内到期的封闭式基金，平均年回报率在10％以上。对于稳健的投资机构来讲，每年10％的回报率是相当有吸引力的。投资者可参考QFII的思路，选择一些总规模较小，兼顾流动性及持股状况，在三年内到期的品种逢低介入。
<香港商报 >内地证券 C07 2005-03-31
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赎回压力困扰基金操作
【商报讯】随著多家基金年报逐日披露，市场关心的持有人在2004年申购赎回基金的状况也有了大致的轮廓。从开放式基金申购赎回的情况看，2004年度基金整体上面临赎回的巨大压力，但与此前市场传言的基金业绩越好持有人越赎回不同，从已经披露的开放式基金的申购赎回情况看，基金业绩的好坏与赎回并没有呈现出特别密切的关系。一个值得注意的现像是，具有一定品牌基础的基金无论业绩好坏，都显示出对持有人的吸引力。分析南方、博时、招商基金公司旗下基金的年报披露信息，记者发现，2004年度开放式基金比较普遍地面对持有人的净赎回问题。2004年后期，市场人士将大盘下跌部分地归结为基金受到赎回影响，被迫卖出股票应对。从正在披露的基金申购赎回情况观察，此猜测多多少少得到一定证实。2004年基金申购款绝对数量较多的基金包括招商安泰中的股票基金、博时价值成长、博时裕富，分别达到了22.88亿元、26.98亿元和21.56亿元，赎回绝对数量较多的也包括博时价值成长和博时裕富，都超过了20亿元。在净赎回影响下，部分基金净值期初与期末相比缩水不少，例如华宝兴业策略期初净值52.33亿元，期末只有41.26亿元，申购2.46亿元，赎回达12.07亿元，净赎回的金额达9.61亿元，直接导致基金净值的大幅缩水。从赎回的绝对金额分析，易方达、鹏华、景顺长城等多家基金公司旗下的开放式基金出现超过10亿元的赎回额，其中易方达50赎回18.06亿元，景顺长城内需赎回16.29亿元，鹏华行业成长赎回15.77亿元。不过，由于机构投资者通过交易指数基金获利，所以易方达基金在申购金额上同样有13.86亿元之多，显示出高明的持有人从该基金的申购赎回中将得到波段操作指数获利的机会。
<香港商报 >内地证券 C07 2005-03-31
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一季度季报披露工作拉开帷幕
【商报讯】沪深交易所昨日发出通知，要求上市公司(含中小企业板块上市公司)做好2005年第一季度季度报告披露工作。本次季报要求在4月30日前完成，披露时间不得早于2004年年度报告的披露时间。凡2005年3月31日前在沪深交易所上市的公司，均应当于2005年4月30日前完成本次季报的披露工作。2005年4月1日至4月30日期间新上市的公司，在上市公告书中未披露2005年第一季度业绩的，也应于2005年4月30日前按要求编制、报送和披露本次季报。本次季报的正文刊登在指定报纸上，全文分别刊登于所属交易所网站。已发行境内上市外资股的上市公司应当同时在境外披露季度报告正文。
<香港商报 >内地证券 C07 2005-03-31
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中证监发布交易数据行业标准
【商报专讯】记者童越报道：昨日,中国证监会发布关于《证券交易数据交换协议》等八项行业标准，并表示此八项标准自发布之日起生效。经全国金融标准化技术委员会审查通过的这八项行业标准，具体为期货交易数据交换协议、开放式基金业务数据交换协议、证券登记结算业务数据交换协议、银证业务数据交换结构和设计规则（主要涵盖银证转账）、上市公司分类与代码、上市公司信息披露电子化规范、证券交易数据交换协议、证券公司信息技术管理规范等。如此大规模推出行业标准，业内人士说这还是较少见的事情。从这些标准的摘要来看，主要是针对目前交易中存在的具体问题，因势利导，更多的是为了降低交易成本，使交易标准化，与国际接轨。比如期货交易数据交换协议主要是解决现在不方便的远程交易，令到非现场交易得以推广。还有，此前，沪深证券登记结算机构有各自的登记结算模式，而此次标准的发布，将形成统一的证券登记结算模式，便于未来接轨国际。另外证券交易数据交换协议则使得证券交易标准化。
<文汇报 >中国经济 B05 2005-03-31
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沪现货铜价创11年新高
【本报讯】由于内地铜库存处于3个月以来低位，刺激昨日上海长江有色金属现货市场现货铜价升上11年新高，至每吨34,590元人民币(下同)，惟升幅轻微，每吨仅增加20元，即约0.05%。不过，市场预期内地铜库存将迅速回升，因此，期铜价格反而下跌，昨日6月份期铜价格一度下跌0.9%，至每吨31,160元水平。
<香港经济日报 >金融 A08 两会后新视野系列 刘丹 2005-03-31
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京为民遏电价 电力股受害
经济的快速增长令中国晋身全球重要金属的最大消费国，来自中国的需求急速上升，成为国际金属价格飈升的原动力，不过，市场价格机制未能在中国发挥协调供求的作用。内地资源供应的「樽颈问题」严重，加上北京努力抵御生产成本上升，无可避免令一些行业成为牺牲者。
资源供应紧张 成本扬
国务院总理温家宝在人大闭幕记者会上，将当局的两难处境说得很清楚：「固定资产投资的规模极有可能反弹，煤、电、油、运依然紧张。一、二月份，电力增长12%，但是却有25个省、市、区发生拉闸限电的现象……在我们的面前遇到一系列『两难』的问题，经济发展慢了不行，那样就业的压力就会更大，财政收入会减少，许多应该办的各项事业缺乏资金；快了也不行，经济生活长期处于紧张阶段，难以为继。」
负责协调全国出口的中国钢铁工业协会，其常务副会长罗冰生在两会期间接受本报访问时提及，在中国对进口铁矿石依存度高逾50%下，宝钢上月不得不接受巴西淡水河谷和澳洲哈默斯利铁矿公司，开出新一年度大幅加价71.5%的条件；但尽管中国对进口铁矿石的需求殷切，铁路运输能力不足令铁矿石的港口库存囤积接近4,000万吨，相等于两个月进口量。
铁路运输上，成为三大铁路系统之一的大秦铁路原本设计能力只有1亿吨，据说去年已增至1.5亿吨，今年更可达到2亿吨，内地大同煤矿集团董事长彭建勋早前在一公开论坛上，就对于铁路运力终能应付秦皇岛的需求表示乐观。不过，瑞银证券中国研究部联席主管张化桥对运力能够迅速提升感到怀疑，他又表示以大秦铁路仅提供煤炭总消费量7%至8%的运输计，即使运力提高，樽颈问题亦非一朝一夕可解决。
考虑到对民生的影响，虽然燃煤价格飈升，当局却一直遏抑电费涨幅，令发电商无辜成为牺牲者。张化桥又质疑，像其他一直只闻楼梯响的措施——例如滙率改革、统一税制、开征燃油税等，恐怕要引入市场机制主导的「煤电联动」，还须等上几年。
保高增值产业 利中铝紫金
政府刻意调控价格下，高昂的资源进口价格尽管没有构成很大的通胀压力，不过，供应链上的一些中下游行业成为牺牲者，企业盈利不断受到压缩。以钢铁业为例，罗冰生强调政府政策是「有保有压」——保的是高增值产业，压的则是低增值、低科技含量产品。这亦成为美林看好资源开采商如中铝（2600）、紫金矿业（2899）、兗煤（1171），多于冶炼厂的原因。
<新报 >经济 B02 把握商机 2005-03-31
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华润电力 拟入股河南省电厂
豫港投资贸易洽谈会将于4 月8 日在港举行，河南省省长李成玉扬言此乃宣传及推介河南的机会。是次洽谈会预计招商项目达 572个，项目金额达 211. 7 亿美元，主要涉及国企重组、併购；旅游服务业、机械制造；城市基础设施等相关行业。河南省商务厅厅长兼河南省外商投资管理局局长李清树更透露，是次招商最大一个项目为电厂，金额达1 亿美元，华润电力 (0836) 会参与投资，并占大股
是次来港招商的河南省项目包括 204个先进制造业，项目金额达42. 4 亿美元； 106个现代农业，金额为9 . 8 亿美元；服务贸易业63个，金额为18. 6 亿美元；83个基础设施，金额为85. 7 亿美元；产权转让73个，金额为47. 8 亿美元；以及62个高新技术，金额为11. 4 亿美元。
占驻马店城65 %股权
华润电力也会投资一个电厂项目，李清机表示，华润电力目前在河南的投资比较多，是次乃跟政府合资，华润并拥有控股权。李清树续称，河南的发电尚算充裕，更有很好的发展空间。另外，华润电力昨日宣布河南驻马店城电厂近日已获政府批准，该电厂建设规模为两台 300兆瓦燃煤发电机组，计划明年下半年投产，华润电力拥有该电厂65 %股权。
原来，香港乃河南省主要贸易伙伴。2004年河南对香港的出口占全省出口总额13% ；而截至去年底，河南直接利用港资项目3836个，合同金额为71. 5 亿美元，实际利用金额为31. 5 亿美元，约占河南省利用外资的45% 。
今年经济可破1 万亿
2004年河南省生产总值完成8815亿元人民币，按年增长13. 7 % ，占全国比重6 . 5 % 。河南省发改委认为，按目前势头，今年全省经济总量有望突破1 万亿元，更确保人均生产总值到2020年时，比2000年翻两番以上，达到3000美元。去年河南省人均生产总值已超过1000美元。
今年，河南省对外开放已定下目标，包括外贸出口增长15% ，实际利用外商直接投资增25% ，对外承包工程，劳务合作完成营业额增长10% 等。
目标外商直资增25%
高速公路也是河南省是次的招商项目之一。河南省交通厅厅长安惠元表示，今年底河南省将有12个项目，共 759公里高速公路建成通车。根据省政府规划，到2007年全省公路总里数达8 . 5 万公里，1 、2 级公路里程达2 万公里，高速公路通车里程超过4000公里，届时全省所有省辖市和95% 以上的县都有高速公路通车。
本报记者潘庆棠郑州报道
<太阳报 >本地新闻 A06 2005-03-31
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李鹏女儿伙慧峰拟输电香港 慧峰股价急升逾两倍后停牌
正当本港检讨○八年后电力市场架构之际，国务院前总理李鹏之女李小琳掌舵的中国电力国际，计画伙拍创业板上市公司慧峰集团，染指本港电力市场。慧峰主席潘国濂表示，日后会通过合作方式，由中电国际在内地的发电厂提供电力，再经输电网络把电力输往香港，理论上可在今年向本港供电。潘国濂表示，已与本港一些大企业洽商供电，但他否认包括迪士尼乐园。
经济发展及劳工局局长叶澍堃欢迎有新电力公司加入本地电力市场竞争，为用户提供更多选择，但认为现阶段仍很初步，新公司只是昨日才宣布成立，许多细节仍有待商讨解决，虽然未知中国电力和慧峰合组的具体计画，但原则上欢迎此构思。
受到与中国电力国际合作拓展本港电力市场消息刺激，慧峰集团股价昨日一开市便大幅上升，一度急升逾两倍，高见零点五元，更在开市后约半小时突然申请停牌，停牌前报零点三七元，仍升一倍半。慧峰集团在通告中表示，与中电国际合组的「中港电力」，慧峰持有三成权益，中电国际则持其余七成权益，注册资本为二千万港元。对于是次慧峰集团披露交易资料是否足够，港交所发言人表示不作评论。
租网铺网两难
由于中电国际在深圳设有发电厂，理论上可以在今年向香港输电。潘国濂表示，向本港供电可以是自行铺网，或向两家电力公司租网，但他认为铺网投资巨大，动辄以亿元计，故可考虑租网，但在○八年现行利润管制法则届满前租网，暂时看来较为困难。
潘国濂坦言，营运初期难与中电或港灯作正面竞争，故此会集中在个别客户或地区供电，现时正与用电量大的客户商讨，以独立电网形式供电事宜。对于向如尖沙咀等人口稠密地区供电，他称需租港灯及中电网络，涉及「过路费」问题，现时构思初步营运方式是直接输电予单一客户。
港府反应正面
潘国濂强调，基于内地电价较香港廉宜，网络支援亦有相当水准，估计日后的电费肯定较两电低。他又称，在复活节假期前，曾与署理行政长官曾荫权、经济发展及劳工局局长叶澍堃会晤，介绍在港供电计画，政府初步反应正面，据悉，李小琳亦有一同与本港官员会面时，讲解投资计画。
至于供电计画最终涉及投资总额，潘国濂称要视乎香港电力市场○八年后发展形势，初步投资额十多亿元。
<香港商报 >中国新闻 B03 2005-03-31
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普华永道解析5.5亿美元巨亏之谜直指中航油风险管控松懈
期待四月之久的中航油巨额亏损事件调查报告，周二揭开神秘面纱。据普华永道(PricewaterhouseC-oopers)最新发布的一份报告显示，去年在衍生品交易中亏损了5.5亿美元的中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中国航油）并不具备进行期权交易的能力，同时缺乏基本的风险控制。普华永道在报告中措辞严厉，指该公司错误评估原油期权价格，未能认清面临的风险，忽视内部控制，并且未能向股东准确汇报公司状况。报告披露了更多关于中国航油投机性期权交易的内幕，但暂时没有将责任归咎于任何一方。普华永道当前仍在继续调查，并将在6月之前发表的总结报告中，重点关注个人在此事件中的行为。商报综合报道
六大漏洞陷巨亏深渊
在中国航油去年披露出现巨额亏损并申请破产保护后，新加坡证交所要求中国航油聘请普华永道对其进行核查，普华永道调查中国航油巨亏事件的第一期报告周二出炉。报告涉及中航油衍生品交易的财务会计事宜、开展衍生品交易的策略、2004年每次期权盘位挪盘的结构和后果、衍生品交易产生的亏损、公司财务报告的准确程度及公司衍生品交易的风险管理等六个方面。报告显示，中航油在期权价值评估、期权组合挪盘和公司的风险管理方面存在纰漏。
普华永道认为，导致中航油深陷巨额亏损深渊包括以下六个方面：第一，2003年第四季度对未来油价走势的错误判断；第二，看起来好像不想在2004年第一、二、三季报中记入损失的想法，最终导致了2004年的衍生产品交易，中航油草率承担了大量不可控制的风险，尤其是6月与9月的衍生产品交易；第三，中航油未能根据行业标准评估期权组合价值；第四，中航油由此未能正确估算期权的MTM价值，也未能在2002年至2004年的财务报告及季报、半年报中正确反映；第五，缺乏正确、严格甚至在部分情况下基本的对期权投机的风险管理步骤与控制；最后，在某种程度上，对于可以用于期权交易（至少在精神上）的风险管理规则和控制，管理层也没有做好执行的准备。
‘看跌’油价引发巨额风险
普华永道指出，中航油于2001年12月6日批准在新加坡交易所上市。在其上市《招股说明书》中，中航油的石油贸易涉及轻油、重油、原油、石化产品和石油衍生品等五个部分，公司的核心业务是航油采购，公司交易的衍生品包括纸货互换和期货。
中航油于2002年3月起开始从事背对背期权交易，从2003年3月底开始投机性期权交易。这项业务仅限于公司两位交易员进行。在2003年第三季度前，由于中航油对国际石油市场价格判断准确，公司基本上购买‘看涨期权’，出售‘看跌期权’，产生了一定利润。
2003年底至2004年，中航油错误地判断了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。为了避免亏损，中航油分别在2004年1月、6月和9月先后进行了三次挪盘，即买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权。但每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数地扩大，直至中航油不再有能力支付不断高涨的保证金，最终导致了目前的财务困境。
中航油新加坡公司可能清盘
根据中航油的债务重组方案，中航油的大股东中国航油集团公司及新投资者将联合注入1亿美元新资金，一部分作为中航油新加坡公司的流动资金，另一部分支付给债权人，集团公司已经邀请新加坡淡马锡（私人）控股有限公司参与注资。目前双方的讨论仍在继续，即先期偿付给债权人1亿美元现金；延期偿付1.2亿美元外部债务。
目前，中航油新加坡公司的全部负债（不包括股东贷款）估计约为5.3亿美元。因此，中航油新加坡公司提议偿还2.2亿美元，相当于偿付率为41.5%。中航油新加坡公司的债权人有近百家。债务重组方案需要债权人的批准。目前，中航油新加坡公司正紧锣密鼓地逐一同近百位债权人谈判，设法争取债权人在6月10日举行的债权人大会上投下支持票。如果在债权人大会上无法得到超过半数、占债务总值至少75%的债权人的支持，中航油新加坡公司可能面临清盘。
公告同时指出，尽管普华已查明中航油与不同交易对家在2004年1月、6月和9月进行石油衍生产品交易，但普华并未提及参与这些挪盘交易的期权对家的名字，也未调查这些挪盘合同条款的公平性。
期权交易‘未获董事会批准’
中国航油对报告的部分结论发表了看法，但并未否认这些结论。公司称，将对风险管理和公司治理程序进行自我评估。中国航油垄断了中国的燃油进口业务。公司从2003年年底开始进行石油衍生品交易的投机，由于公司错误地预计油价将下跌，初期的盈利最终变成了巨额亏损。普华永道的报告为弄清巨额亏损的缘由提供了新的线索，并可能会加剧外界对大量中国国有企业在公司治理和结构上存在的问题的担忧。
中国航油在2002年3月颁布了内容涉及掉期和期货的风险管理手册，而在此之前的一年多时间，公司已开始进行这方面的交易。中国航油的审计委员会2003年曾表示公司正在制定期权交易指导方针，但此后却一直没有推出。根据公司的风险管理手册，新产品交易须获得董事会的批准，但普华永道的调查发现，没有任何证据表明董事会曾正式批准公司进行期权交易。报告显示，中国航油首席执行长陈久霖负责日常的风险管理，但普华永道认为，这一职责应该由风险管理委员会的主席负责，特别是考虑到陈久霖本身就是掉期和期货交易的积极参与者。陈久霖去年11月30日被停职，12月份遭新加坡警方逮捕，之后在未受到任何指控的情况下被释放。有记者周二晚间致电在新加坡的陈久霖，但他拒绝就报告置评。
二、中国经济和行业内参
<信报财经新闻 >中国经济 P16 王岩 2005-03-31
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CHINA 怎能是「拆啦」
「我想知道中国的重要历史是从什么时候开始？是仅仅二十世纪吗？都说中国是有着五千年灿烂文化的文明古国，但如今好多古老的城市都被拆掉了，那么，你们五千年的历史在哪儿？」
在几天前国务院新闻办的一次会议上，一位外国记者用不太流利的汉语向在座的专家质疑。
我们无力回答这位外国记者的坦率，世界经济渐趋一体，人们的责任感也逐渐扩展至全球。就如在伊拉克战争中遭到战争破坏的巴比伦文明，曾经令多少国人痛心疾首，站出来大声疾呼。
水泥森林遮盖古国特色
的确，纵览中华大地，不断传来文物古迹惨遭涂炭的新闻已经令人们麻木：定海老街区面目全非，襄樊古城牆夷为平地，福建三坊七巷遭到建设性破坏……就连荟萃了传统文化和古代建筑精华的四朝古都北京，近年内就经历了赵紫宸故居、粤东新馆、曹雪芹故居遗址及孟端胡同四十五号院果郡王府的消失，而像土儿胡同和明亮胡同等成片街区也在阵阵工地轰鸣声中销声匿迹。
现在，专程跑来探访古老文明古国的外国友人和归国寻根的海外华人所看到的，是钢筋水泥建造的、和其他现代化国家无异的、一座座若流水线下生产出来的水泥森林。古老建筑都拆了，文明古国的特色在哪儿？每天生活在水泥森林中，往来奔波于钢铁的洪流里，对中华文化的归属感又在哪里﹗面对外国友人的质讯，有人调侃，CHINA 就是「都拆啦﹗」
原封不动保留老城区
建筑和语言一样，是体现一个民族文化的重要方面。黑格尔说过，建筑是首凝固的诗。除了承载艺术之外，它也是一个民族传统文化的缩影，用冷冰冰的钢筋水泥大厦代替充满诗情的小桥流水和亭台楼榭，抛弃人文传承的建筑文化，那么，我们后人与前人的联系也相应被割断。
今年，中共提出建设和谐社会的目标，我们要看到，和谐不应该只是政治与经济的和谐、文化和社会的和谐、人与自然的和谐，还应该包括古老文明与现代文明的和谐，保护与发展利用的和谐。追求经济利益没有错，但不应该以牺牲古老建筑为代价。我们所要的，不是推倒一切，在废墟上建立的新城市。但事实上是，在一场场保护文化和追求利益的较量中，前者似乎一直处于劣势。房地产开发商们所破坏的，不仅仅是某座古老宅院或某个古老雕塑，他们毁掉的，更是中国千年传承的悠久文化。
城市要建设，旧区要改造，但这与保护文物古迹并不矛盾。以法国为例，巴黎老城区被原封不动地保留，任何人很难毁掉这里的一砖一瓦。走在十六世纪建造的古桥上，欣赏风景旖旎的塞纳河，聆听巴黎圣母院的钟声，穿行于路易十六时期的小巷，让人们恍若回归过去；与此相对应，巴黎市政府在东面建了拉德芳斯内新区，这里与纽约、东京等现代之都别无二致。众多跨国企业的总部大楼昂然耸立，游人乘坐全透明的观景电梯，瞬间升上超现代风格的拉德芳斯大拱门顶部，远眺旧城区的凯旋门，二者遥相呼应，如此的协调，古老与现代在这里得到统一。
如今，广州最后一座四合院北斋也惨遭拆迁厄运，在推土机的轰鸣中，又一座承传历史的建筑要成为照片上的画面。不知道若干年后，当我们想去构建古老文明与现代文明的和谐时，是否还能复原这些已经被拆掉的建筑！ |
发表于 2005-3-31 20:39:13