《央视财经评论》量化宽松只是一场“心理战”？

pmzhu

　　黄金价格涨少跌多，让无数的中国大妈被套；量化宽松未来的走向，让全球市场心惊肉跳；人民币升值，海外消费确实是利好，但是外贸出口企业却叫苦不迭。外汇缩水，我们的财富是否会随着量化宽松付诸东流？面对量化宽松政策带来的冲击，中国经济能否独善其身？无论是老牌的发达国家，还是新兴经济体，又会受到怎样的波及和影响？央视财经频道主持人沈竹和特约评论员国家发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡、著名财经评论员刘戈共同评论。

　　马年黄金一路风生水起，1月外贸数据也意外强劲。近日美联储新主席又传达出何种信息？微妙的2014新兴经济体里的中国，能否独善其身？

　　2月11日，美联储新任主席耶伦在首次听证会上明确表示，将坚持美联储现有政策，按计划稳步缩减量化宽松规模。传递的信息各方有不同解读，其影响在各个市场蔓延。其中金价在耶伦讲话之后，创下此轮反弹新高。

　　今年春节，京城的各大金店都迎来了销售高峰，特别是小件饰品的购买数量和克重都有所增长。

　　李洋（北京菜百公司工作人员）：春节期间，咱们菜百公司销售近10个亿，同时，就是克重，还有件数，明显环比增长，比去年同期增长20％以上。

　　再来看楼市，今年国内楼市寡淡开局，北上广深一线城市春节期间的楼盘成交量明显下降。香港楼市更是熊出没，直降40％。

　　外汇储备方面，央行《2013年金融统计数据报告》显示，2013年末，我国外汇储备余额为3.82万亿美元，比上年末增加5097亿美元，再创新高。

　　在市场对今年经济增长普遍看衰的背景下，一月我国外贸进出口数据却远超市场预期。昨天，海关总署公布今年一月我国进出口总值2.34万亿元，同比增长7.3％，其中出口1.27万亿元，增长7.6％，进口1.07万亿元，增长7％。贸易顺差1948.5亿元，扩大11％。

　　郑跃声（海关总署综合统计司司长）：此外，今年春节前，抢扎进出口的现象，也是助推今年一月份外贸快速增长的重要原因。

　　海关统计显示，今年一月份，我国对欧盟、美国、日本等传统市场双边贸易持续向好，对新兴市场贸易增长保持稳定。外贸数据保持健康发展，充分显示了中国经济对美国量化宽松计划缩减的抵抗力。但众多新兴市场国家由于美国量化宽松缩减，国际资本回流带来的冲击，让他们难以招架。巴西、俄罗斯股市损失惨重，截止2013年底，分别大跌16.42％和8.93％。而货币方面，多个新兴市场国家本币大幅贬值，其中印尼卢比、巴西雷亚尔和印度卢比对美元贬值幅度分别达到惊人的24.13％，14.01％和13.73％。

　　刘戈：黄金的价格不是由美联储一家说了算的

　　（《央视财经评论》评论员）

　　其实当耶伦刚表完态，第一次亮相，其实黄金市场已经给了个答案，金价没有像大家预料的那样跌下去，反倒有一点点涨。其实一直以来，黄金的价格不是由美联储一家说了算的，包括华尔街也好，还有更重要的是包括中国大妈、印度大婶在内，她们都是黄金价格的变动的因素。所以有时候你去菜百里看看，黄金价格涨的时候，人多，因为大家说要涨，所以很多人要去买。跌的时候，这个时候人也多，就是说它已经跌下来了，赶紧去买。

　　其实把丁老师的这个话，我们再把它通俗化一下，就像有一个人一下得了一个重症，第一轮量化宽松是打的强心针，第二轮量化宽松是输血，现在第三轮是吃药。这个药如果吃慢，这个病好了，这皆大欢喜，接下来就业也回升，然后需求也扩大，这样对中国的出口来说，也是好事。但是如果现在这个药不但吃了没好，而且副作用越来越大，然后药又不能停，现在大家担心的就是处在这样的一个状况。如果处到这样的一个状况的话，有可能导致新兴市场国家的资金大量回流。因为有了这样一个预期，有可能到最后，美国的经济并没有真正的振兴起来，那么这样对于世界，其他这些制造业国家的经济带动并没有形成，这是一个最坏的局面。

　　拿账目来说，资本进出最方便的那些国家，比如一些新兴经济体，像印度尼西亚、土耳其等等国家，受到的影响就特别大。中国是一个相对完备的自己的一个经济体，所以自己的内部可以玩，其他的一些国家他没法玩。

　　丁一凡：黄金价格在未来应该还有上涨的势头

　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　我个人认为黄金价格现在的走低是因为大宗商品期货，所有的一些大的商品像黄金一样都在走低，是因为大家都不看好这个，整体的经济增长的前景，无论是新兴经济体，还是发达经济体，还是传统经济体，就是世界经济没有一轮强劲的经济增长前景在支撑着。在这种情况下，所有这些大宗的需求都疲软，所以价格都在下跌，都不太好，在这种情况下，黄金受到影响也是预料之中的。

　　黄金价格本身是一个长期投资，我们不能说跟5个月以前，或者跟半年以前比，现在黄金价格比当时还低了，这你就觉得亏了。因为黄金不是股票一样的，不断地去炒，不断地去抛出来再买进来，抛出来再买进来，不是这么一种东西。黄金是一种长期保值的资产，从这个角度讲，如果你跟十年、二十年前比，黄金可能跟六个月前比，它可能降了，但是你跟那个时候比，它已经涨了很多。从这个角度来讲，我觉得黄金未来应该是有一种上涨的势头，是因为现在黄金的价格，基本上在市场上的价格，不是说在中国，而是说国际市场的黄金价格已经跌破了它的生产成本，这种趋势是不可能长期的。

　　丁一凡：量化宽松到一定时间肯定会退出 否则美联储自己会窒息

　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　这个事实际上，非常判断不太好，不太容易判断的一种趋势。量化宽松是个什么概念？量化宽松开始就是说，美联储许诺市场我要发出多少货币，然后来购买什么样的金融资产，然后这个量是定的，所以说是量化的。后来，第三轮量化宽松，就是说我只承诺我每个月去买多少国债，也就是发多少货币，然后我不说这个事情要持续多久，这样就使得第三轮量化宽松，成为了一个非常可怕的事情。也就是说，他是个悬念。是你每年多发一万亿美元货币的这种，这么大的一个盘子，来继续做这个事，然后它是没有限度的，做一年、两年、三年、四年，如果继续下去的话，会产生一个无法想象的后果。

　　也就是说，美国的国债实际上是有限的，通过第三轮量化宽松，美联储已经成为新增国债的最主要的购买者，占到了将近90％，所以如果这个事情继续做下去的话，那就是别人到期了，就慢慢地会退出去。然后美国的国债会接连不断的，最后都跑到美联储手里。这样的话，到最后不是新增国债，而是全体的国债都到了美联储手里的时候，那美国的资本市场就要窒息了。因为美国的国债是美国的资本市场上最基本的抵押物，如果你把抵押物都拿到一个美联储手里去了以后，那其他的这些应用公司怎么办？所以这是一个很危险的操作方法。也就是说从理论上讲，到一定时候，他一定要退出量化宽松，否则他是自己要窒息的一种事实。

　　丁一凡：量化宽松减缓　中国的房地产市场面临的风险最大

　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　我不认为量化宽松是他们从头到尾就精心设计的，他实际上就是为了对付危机，不得已做的一个事情。他们实际上是为了解救自己的困境，但做出这种决定的时候，因为美国的货币就是美元，是一种世界储备货币。所以他如果做这个事情只是为了救他自己的时候，他总会有一些外溢效益，然后这些外溢效益因为它的量很大，所以它就会对其他的经济造成很大的影响。

　　比如说去年就因为伯南克第一次提出来要退出量化宽松，然后几个月之后，市场就预计这个事要发生，于是乎就出现了很大的这个危机。危机是在于什么呢？就突然你们发现这个。主要是新兴经济体，股市也跌，大量的资本外逃，人家就不明白这个事是怎么回事？实际上是因为美联储要退出量化宽松的预期，造成一种什么现象？造成一种整个资本短缺的现象，在美国市场出现了一个资本短缺的现象，流动性短缺以后，许多美国的公司不得不忍痛割爱，实际上他们在补仓，因为他们如果不这么补的话，他内部的违约就会产生很大的影响。而且有很多新兴经济体，他不得不维持着一种资本账户开放，是因为他们这些国家一直是资本短缺的。也就是说如果没有短期资本的流入，他们是无法保持他的经常账户平衡的。

　　很多国家不像中国，中国是一个例外，中国在发展中国家确实是一个例外。中国吧，你资本进来不容易，出去也不容易。在这种情况下，美国的这个货币政策的变化，已经引起了许多美国公司从海外收回资本，但是在中国不太容易做，它对中国会有影响，但是影响的幅度，它的影响的严重性不会超过这些其他的新兴经济体。我觉得会影响到一些资产，资产的泡沫。因为前两年，在美联储放出货币的同时，美国的金融机构也获得了大量的流动性。然后在美国的市场投资前景不太好的情况下，当然有钱，我不能把这个钱闲着，于是我到全世界去，寻求那些更好的投资机会，很多都进了这些国家的资产市场。但是房地产市场，确确实实通过各种各样手段进来的要超过其他市场。从这个角度来讲，中国的资产里面，可能风险最大的是房地产市场。

　　刘戈：国际市场上的需求和我国的出口有较强劲的回升

　　（《央视财经评论》评论员）

　　我认真地分析了一下具体的数据，也就看像比较典型的东莞这样的地方，的确是下滑。广东的一月份的出口下降了6.4％。但是反过来我们再看一些中西部地区，湖南增长15.5％，四川增长41％，是机械制造。看到中国中西部地区的出口的增加，还有进口里面，我们看煤、铁矿石、原油、钢材，进口数量都比较大，总体上来说，可能国际市场上的需求和我们整体的出口势头，的确有比较强劲的回升。

　　丁一凡：量化宽松减缓不足以撼动中国经济的基本面

　　（《央视财经评论》特约评论员）

　　我们的基本，比如服装加工、鞋子加工、玩具这些东西，中国企业已经开始不做了，已经转移出去了，所以这个事情对中国有影响，但我认为未来对中国外贸影响不会特别大。

　　某种程度上讲，我觉得中国经济会受影响，说中国经济完全不受影响是不可能的。因为比如说美国货币政策影响的首先是美国的经济，而美国是中国最大消费市场之一，最大的出口市场，然后它可能会影响到欧盟，而欧盟曾经也是我们最大的市场，这些地方受影响，对我们会有影响。
　　另外，我们的贸易增长，最近几年最快的就是我们的周边国家，特别是东南亚的国家，而这些国家如果受到量化宽松减少的影响，那么对我们的需求也会减少，这些都会对中国经济产生一定的影响。但是最近几年看得出来的一个趋势就是外贸的波动，对中国经济总体的影响实际上是在下降，这是经济结构的转型，是我们注意力的转型，所以从这个角度上来讲，外面会对我们影响，但是不足以撼动中国经济的基本面，也就是说中国经济的基本面还是比较好，还是向上的，只不过他的增长速度不会像前两年那样那么快。

　　钱军：量化宽松减缓也有好处 人民币升值的预期会减缓

　　（上海交通大学上海高级金融学院金融学教授　《央视财经评论》特约评论员）

　　中国跟很多新兴市场国家很不一样，一个就是咱们国家经济规模大，这个方面来讲，实际上量化宽松减缓有一些好处，是人民币升值的预期会减缓。因为人民币升值短期来讲，对我们出口行业打击还是挺大的。所以从这点来讲，他量化宽松如果能够比较稳定的按照预期减缓，对人民币升值压力肯定是有减缓的。另外一方面就是对我们的冲击应该相对比较小，就是说我们……


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