辜胜阻：股权投资是稳增长重要力量

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　　近日，“2012中外投资机构暨民营企业北京投资发展洽谈会”在北京召开，全国人大常委会委员、民建中央副主席、经济学家辜胜阻出席会议并发表主题演讲。辜胜阻表示，在当前国内外发展环境下，稳增长已经成为经济工作的重中之重。稳定经济增长要高度重视以天使投资、风险投资（VC）和私募基金（PE）为代表的股权投资等直接投资的作用，使股权投资成为推动企业转型升级“向上走”和海外拓展“向外走”的引擎。实现股权投资行业的健康可持续发展，不仅需要行业自身的深度调整，更需要政府为其营造良好宽松的市场环境，特别是要构建多元化的投资退出通道和减轻投资人的税负。
　　辜胜阻指出，2012年上半年，在中国经济增长的“三驾马车”中，投资仍然起着最重要的作用，特别是民间投资的作用越来越大。在未来稳定经济增长过程中要高度重视投资结构的优化，实现有效投资，避免无效或低效投资。他以北京作为案例，分析了北京市投资结构趋于优化所呈现的六大特点。一是消费增速超过投资增速，初步呈现出投资与消费均衡增长的经济格局。统计显示，上半年北京全市完成全社会固定资产投资2625.1亿元，同比增长11%；全市实现社会消费品零售总额3651.7亿元，同比增长13%。二是北京投资正在改变过度依赖房地产的局面。2012年上半年北京房地产开发投资占全社会固定资产投资比重从过去的60左右降到50%以下。上半年北京GDP增速为7.2%，虽低于全国7.8%的增长速度，但这是改变对房地产过度依赖挤出泡沫条件下的7.2%。三是民间投资成为主力军和生力军。上半年北京民间投资完成852亿元，是政府投资的3.2倍，增速为15.7%，高于全社会投资4.7个百分点。四是公共投资主要面向了民生领域。据了解，2012年北京市公共投资将更加突出公共服务的优先导向，继续加大对民生领域的投入，着力保障和改善民生。五是创业创新的直接投资在全国居于领先地位。北京是我国VC/PE的主要集聚地，投资案例数和投资金额长期遥遥领先于其他省市。据清科研究中心的最新统计，尽管受宏观经济形势下行压力的影响，但今年上半年，北京VC/PE投资案例分别发生146起，涉及投资金额22.92亿美元，投资案例数和金额分别占全国22.4%和23.3%。六是中关村发展显示了强有力的资本力量。目前中关村企业面向多层次的资本市场体系，上市公司总量超过200家，仅次于美国硅谷。统计表明，截止至2012年6月11日，境内上市公司中，主板市场51家、中小板31家、创业板57家，形成了创业板中的“中关村板块”。
　　辜胜阻强调，在新的历史条件下，股权投资的使命是帮助企业“向上走”和“向外走”，在稳定经济增长的同时，调整经济结构，促进经济转型。他通过对大量企业的实地调研发现，目前企业只有三条路：向上走——转型升级；向外走——海外拓展；如果不能“向上走”和“向外走”，就只能“向下走”——残酷地被淘汰。企业的成长壮大离不开金融的支持，而股权投资在金融支持过程中具有重要作用。一方面，股权投资能帮助企业“向上走”，带动企业成长和创新升级。在早期阶段，天使投资是培育企业的“孵化器”，协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的企业家进行创业。在快速发展阶段，VC/PE是企业成长壮大的“助推器”，凭借其要素集成功能和企业培育功能，提供所需资金和增值服务，帮助创新型企业迅速成长。另一方面，股权投资能帮助企业“向外走”，实现海外拓展。目前我国企业海外并购趋热。2009年至2012年上半年，央企完成海外并购35起，国企完成109起，民营企业完成118起。我国企业在海外并购过程中遇到的难题主要是资金短缺，尤其是民营企业，由于银行融资周期长、条件严格等限制，企业“走出去”的同时亟需拓宽融资渠道。除了资金外，海外并购还面临“七七定律”，即，七成的海外并购会失败，成三败七，而失败的并购又有七成是因为文化的原因。为此，我国企业进行海外并购时，亟需资金实力较强和专业水平较高的PE机构作为后盾。PE是企业海外并购的伙伴，很多并购案例都有PE的身影，如2005年新桥资本参与联想集团收购IBM的PC业务部，今年三一重工联合中信产业基金收购德国普茨迈斯特公司等。
　　辜胜阻认为，要推动股权投资行业的新发展，需要行业自身进行深度调整，反思发展过程中的“过热”和“非理性”行为，促进投资更科学、更理性、更专业。具体而言：一要通过“专业化”，实现股权投资行业的理性发展；二要“去投机化”，回归VC“本色”，促进投资链条前移；三要重视投后管理环节，增强VC高附加值的服务能力；四要让规模的扩张与人才队伍建设同步。
　　辜胜阻建议，政府要从六个方面为股权投资行业营造更好的宽松的市场环境，让股权投资成为稳增长不可或缺的重要力量。
　　——要完善相关法律法规，推动适度监管和行业自律相结合。要通过立法，明确股权投资参与主体、客体以及监管部门之间的权利义务关系。要借鉴国际经验，对股权投资行业的管理应以引导、规范为主，进行适度的监管，充分发挥股权投资行业协会自律功能。
　　——要构建多层次的“正金字塔”型资本市场，建立多渠道的退出渠道。目前，中国资本市场发展不成熟，其市场结构呈“倒金字塔”型，进而使得退出渠道单一、不顺畅。要构建“正金字塔”型多层次资本市场，实现退出渠道的多元化，特别是要完善产权交易市场，并大力发展并购基金，鼓励股权投资通过并购和股权转让退出，改变当前九成PE靠IPO退出的“千军万马过独木桥”的局面。
　　——要培植更多高质量的项目源头，引导股权投资基金进入国家“十二五”规划的市场前景宽广的战略性新兴产业和现代服务业，拓宽投资空间。
　　——要通过财税政策，营造良好宽松的投资环境。目前，股权投资行业深感税负较重，政府可通过减税、减费、减负等财税激励政策，营造良好的投资环境。
　　——要完善投资链体系，发挥政府引导基金的作用。要完善以“天使投资—风险投资—股权投资”为核心的投资链体系，尤其是大力规范发展天使投资，鼓励更多的“闲钱”进入投资领域，实现对创新型企业发展的全过程服务。要发挥政府引导基金的“杠杆作用”，扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域，并协调好社会效益和经济效益之间的关系。
　　——要以高新区为载体，打造股权投资聚集地，支持企业创业创新。高新区融合了各种生产要素，是技术、信息、知识、人才、资金等的集聚地。将高新区培育成股权投资聚集地，能促进资金与其他生产要素更好地结合，实现股权投资的规模化发展。（高 梅 刘江日 王 敏）
转自：http://theory.people.com.cn/n/2012/0821/c148980-18791069.html
推荐理由：现在的问题是，股权式投资成分低，投机式成分占主流，股权投资收益低，周期长是主因