地方债发行利率奇低究竟牺牲谁的利益

stanleysan

丑陋继续上演.

丑陋总是在我们不关心的时候光天华日下上演

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截至11月21日，已有上海、广东和浙江三省市地方债完成了招标，深圳市的22亿元地方债也将在11月28日推出。出乎我们意料的是，已成功发行地方债的沪粤浙三地，其债券竞标利率随发行时间的推移而逐渐走低，首开发行先河的上海地方债竞标利率为三年期3.1%、五年期3.3%，随后发行的广东地方债竞标利率为三年期3.08%、五年期3.24%，都已低于同期国债利率，而在11月21日完成招标的浙江地方债利率，三年期为3.01%,五年期为3.24%，这样低的地方债竞标利率，不仅低于同期国债利率，而且还远不及同期银行存款利率。

  靠商业银行以牺牲自己利益为代价发出来的地方债，只能助长地方政府乱投资的倾向。我们的地方政府应该效仿德国的地方政府官员，他们手握权力的资源很少。他们没有一签字就可以动用几千万或几亿欧元的权力，因为每笔支出都必须经过议会的授权、批准和监督，反观我国的地方政府官员权力太大，又没有人大去监督他们，所以发债后的资金使用效率注定不会很高，而且很容易染上发地方债的瘾，以后一缺钱就发债，最后连还本付息的能力都没有，所以中国地方政府发债必须要满足：资金使用明细账要向社会公示，并接受当地的人大和媒体的监督，唯有如此，地方债发行才更有利于当地经济的发展。

cheeng

对发行地方债，我认为并不一定是好事。

之所以发行地方债，就说明地方财政入不敷出。这些年地方政府通过税收、土地征收与开发，应该说获得了不少资金，但是这些资金是如何使用的呢？因为地方财政并没有完全公开，这些资金是如何经营的，谁也说不清楚。但是，现实情况是地方财政并不乐观，这从一个侧面说明政府经营资金的能力并不强，要不，怎么会缺钱呢？

当然，如果地方债经营的好，是国家，民族，人民共同的幸福。那么如果地方债经营得不好怎么办？在我国，也不存在地方政府破产的可能性，经营不好的结果就是羊毛出在羊身上，最后也都是老百姓担着，这个债早晚会以各种形式（尤其是税收）转嫁到老百姓头上。

当然，如果使用资金完全向社会公开，投资风险和收益都接受群众和媒体监督，那么是个不错的方法。但是，问题是政府官员是不是真的愿意让群众监督？或者是公布一些虚假的账目糊弄老百姓。

所以我认为，在相应的监督机构和监督办法健全之前，匆忙发行地方债是有很大风险的。
　　

chen19701020

　　根据财库〔2011〕141号通知规定，财政部《2011年地方政府自行发债试点办法》出台，经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。地方政府自行发债试点，是为了建立规范的地方政府举债融资机制。
　　自行发债是指试点省（市）在国务院批准的发债规模限额内，自行组织发行本省（市）政府债券的发债机制。2009年，为应对国际金融危机，增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力，根据预算法特别条款规定，国务院决定，允许地方政府发行债券，列入省级预算管理。现在终于允许地方政府自行发债试点。中国人民银行的解释，先在四个财务比较稳健的省市试点，是一个市场化的方向。
　　中国经济面临的一个大的问题是地方债务问题。不解决地方债务问题，中国经济不可能持续发展。但如何解决地方债务问题？国家希望通过地方政府自行发债试点获取经验。愈演愈烈的欧洲主权债务危机，给中国政府敲响了警钟。如何建立规范的地方政府举债融资机制，成为中国政府必须考虑的问题。问题已经摆在桌面，不改革不行。由于涉及面广，只能先试点。有成功的经验，可以推广。试点出问题，影响面不大，还可停止。

hoowho

楼主，人家德国是三权分立，有着完善的政治制度。咱们还在社会主义初级阶段。你说的那个不现实。

ereree

利率低，回报不高，就不会对现在的融资环境有大的影响，这样就“稳定”。不过多了一个手段，不知是凶是吉，也说明这是个探索，你一下子把利率定高未必能试出什么信息来。所以这样应该是对的。至于要扯上一个什么利益判断，下结论太早，让利率在市场上漂一阵子再说。凡是不要动不动就利益损失之类，大家都是地球人不是外星人或上帝，市场中产权的界定，市场信息的交换，在通胀条件下各种价格的扭曲，各种汇率与通胀对我国汇率与不同投资需求的影响不是之间关系不是那么清晰的，政府发债说明政府需要经济收入去支撑政治目标，这些都是中性不带价值判断的。

nicholas_xu

我的观点比较异类。
低利率发地方债未必一无是处：
1、既然利率低，拿来自由支配于民生工程的钱就多了；
2、至少缓解了地方财政压力，使得官员们会减少对土地财政的依赖，房产调控得以延续；
3、减少了官员们通过非正常渠道寻租的动力；
4、侧面反映了这四个地区的财政实力(估计深圳也会低利率发行)，打消了人们对后房地产时代地方政府财政状况的担忧，降低了日后发生债务危机的可能性。

被牺牲的肯定是这四个债的投资者。不过，既然明知利率低于CPI，你自己还愿意当冤大头，就怪不得别人了。
ps 这几只估计都是银行或券商包销的，也不会损害中小投资者的利益