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一场才刚刚奏了序曲的“盛宴”,政府不断放出信号要收走杯中之酒,贪恋着美味的宾客们,于是时刻准备着在酒席撤下之前的刹那夺门而出。
但他们中的许多都相信,过不了多久,添酒回灯重开宴的时刻就会到来。
□本报记者舒眉发自北京
两周之间,汹涌的通胀预期,突然短暂让位于对紧缩的恐惧。
一个被钱“主宰”的市场上,股市成了最惊弓的那只鸟。2010年11月11日,华夏基金总经理范勇宏去医院做喉部息肉手术,关机一天,第二天股市便盛传范被“双规”。风声鹤唳之下,当日股市暴跌5.16％。
虽然这个传言很快被澄清,但随着国务院批转打击内部交易的文件,新的传言仍然不绝于耳。而整个市场的人,都在惊恐地弓着身子,随时准备在货币闸口收紧的刹那抽身而出。
因为谁都知道,中国政府不可能坐视通胀汹涌,哪怕只有个螺蛳壳,也得做场收紧货币的道场了。
11月19日,央行再次提高存款准备金率———这是9天之内的第二次提高,如此罕见地密集动用政策工具冻结资金,足以显示政府的态度。
反映资金紧张程度的风向标———货币市场7天拆借利率———应声而涨,从11月5日的低点1.6195%,猛升到11月22日的2.147%。
嗅觉灵敏的人早已开始撤退,无论黄金还是大豆,棉花还是白糖,涨势如潮变成跌势如潮。
本周二,沪综指跌穿60日均线2824点,再次重挫市场信心。
“事情正在起变化”
一个月内猛涨500余点,而在近几天就跌去了近300点———从2600点开始启动的牛市仿佛刚刚露了个头,便草草中断。“成也通胀,败也通胀。”22日早,在民族证券的晨会上,一名分析师这样总结。
这是一次流动性推动的通胀行情。
在“牛市来了”的喧嚣中,不仅出现了每天超过5000亿的天量成交额、市场普涨格局支持,机构也一味唱多,央行的数据也显示,10月份中国居民储蓄甚至减少了7000亿元———“存款搬家了7000亿”,多家券商分析指出,这是A股市场10月火爆最直接原因。
今年以来,过多的货币投放导致游资轮番炒作包括农产品、棉花、白糖、有色金属等商品,最终传递到生活物价飞涨。这种炒作被10月份美联储第二轮定量宽松政策烧到极致,群体性看高情绪推动交易量与指数不断攀升。
而如此快的猛烈下跌,也许应验了幸福总是短暂的。
11月11日,上证指数最高上冲3186.72点,10月开始的牛市行情在这一天达到了巅峰。同一日,国家统计局发布10月经济数据,CPI飙升4.4%,创下近25个月来的新高。
12日早晨,今年一直看多的安信证券首席经济学家高善文,将一份宏观研究报告发送至各基金经理邮箱,“事情正在起变化”,出自毛泽东的名言成为该宏观报告的标题。
这个宏亮的标题似乎预示着变化的确来临。
当天开盘后,A股暴跌了5.16%,一下子将市场5日、10日、30日均线支撑一举击穿。军工、新能源、金融、采掘等板块领跌,其他板块几乎没有幸免。“高善文今年的观点被业内普遍视为多头,然而12日的报告中他历数判断出未来经济放缓和政策偏紧的各个因素,加上近几日央行的动作和10月CPI超预期等已发生的事件,我们不得不重新审视已出台的数据和政策,重新评估市场风险和经济形势。”11月15日,一家前十大基金公司的高管表示。
在随后的日子里,深沪两市下跌走势一发不可收,指数狂泻。
在这急剧动荡期间,尽管印花税传闻被澄清,但更多其他的流言又开始纷纷流传。
先是华夏基金经理被双规的流言,接着是基金仓位达到88%的高位后集体大幅减仓,接着是高盛建议卖空中国股票,然后是17日央行大幅度加息50个基点的传闻如寒潮袭来,再次重创了这个初冬的资本市场。
当天,沪指最低探至2824.12点,失守年线；期货市场也集体跳水,大豆、玉米、豆粕、豆油、郑棉等7个农产品品种悉数跌停。
据好买基金研究中心资料显示,截至11月17日,私募基金公司的平均仓位已大幅减低至60%,降幅达20%~-30%。上海一位不愿具名的私募基金经理坦承自己在减仓。但他又表示,对于中期市场,甚至是短期市场都不悲观。
“微观调控,宏观紧缩”
11月19日,这个周五傍晚6点,资本市场终于等到一个“略低于最坏预期”的结果。央行宣布上调存款准备金率50个基点,这是央行在9天之内第二次上调准备金率,史上最短。
今年以来,央行已第五次宣布上调存款准备金率,达到18%,创下了25年以来的最高水平。
尽管消息来得依然突然,但似乎并不出乎意料。“在通胀压力开始明显出现的情况下,中国也加快了紧缩的步伐。”澳新银行中国经济研究总监刘利刚表示。
相对于国家统计局公布的10月份4.4％的通胀,普通老百姓感受到的通胀水平更高。而在稳定压倒一切的中国,老百姓对通胀越来越厉害的抱怨,显然已越来越接近政府的底线。
进入11月以来,货币市场7天拆借利率开始迅速下行,到了5日已经极速下滑至1.6195%。
民族证券策略分析师陈伟告诉记者,这个价格意味着货币市场资金极为宽松。而正常情况下,该利率水平应该在2%-2.2%左右。“再加上10月份的CPI数据,整个金融市场认定,管理层要将存款准备金提到25%,才可以遏制商业银行放贷能力。同时,几乎所有的经济学家们都异口同声的认定,央行很快会再次加息。问题无非是什么时候加,加多少个点。”他说。
但央行最终还是动用存款准备金这个副作用似乎更小的政策工具。当存款准备金上调冻结3500亿银行资金后,货币市场7天拆借利率也应声走高,11月22日,收于2.147%。
除此之外,隔夜回购利率、7天回购利率均持续走高。
建设银行研究员赵庆明则指出,相比大幅度加息,提高存款准备金实际上也为下一步的货币政策提供了回转的空间———当12月初,11月份的通胀和外汇储备等敏感的宏观数据出台后,央行手里仍有牌可打。
除了货币政策,政府打压通胀的措施仍在不断升级,甚至披挂上阵。20日,以行政手段稳定物价的国16条出台。
定点收缩信贷的措施也在升级。银监会近期要求各地银监局严查信托公司为开发商变相提供贷款,严防信贷资金炒作农产品等等。“这些都对大盘造成了间接冲击。”民族证券策略分析师陈伟说,“企业为了还银行贷款,首先卖出的是流动性最好的股票。”现在,信号已经非常明确:由于目前经济增长速度仍在可接受的较高水平,政府并不用立即在经济增长与控制通胀之间进行两难选择,抗击通胀便顺理成章地成为短期内宏观调控的首要问题———即使热钱掣肘但政府还可以动用其它工具。
这意味着,高通胀压力不减,政府将不会罢手。
“冬播春收”失灵
现在,整个形势处在非常微妙的时刻。美国宽松与东亚紧缩到底谁能战胜谁?紧缩是否会在打断通胀的同时,也打断新兴经济体金融危机后的经济增长势头?
诡异的趋势,让往年的经验很可能在接下来的几个月内失效。11、12月的中国股市20年来大多遵循一种规律,就是年底的股指涨幅低于第二年1月、2月,但11、12月恰恰也成为一定的买入良机。他们将此定义为冬播春收。
原因在于,到了年底,很多公司为了年报需要回笼资金,市场面的资金趋紧,影响股市大势；而每年年初,银行发放信贷的冲动通常都非常强烈,推高股市。“近18年股市,有14年遵循这个规律。”汇丰晋信基金投资董事阎冀对南方周末记者表示。这个判断同样得到了市场人士的认同。
但眼下,货币政策的收紧很可能打断这个规律,让明年的行情变得扑朔迷离。未来的M2增长究竟是13%、14%还是15%或者更多?仿佛猜迷游戏,各种说法莫衷一是。网上甚至流传起了一份关于明年宏观经济如何定调的“央行交流纪要”。“市场现在高度关注明年贷款额度的设定是完全可以理解的,但年内投放节奏对于短期通胀前景至少同样重要。”11月17日,在高华证券的《微观调控不会解决通胀问题》中,分析师乔宇认为。“我们预计政府会注意到这个问题而采取比以往更严厉的措施,以避免2011年初出现贷款过于集中的局面。”
来源: 南方周末 |
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发表于 2010-11-28 21:24:10
