中国CDM项目再大比例被拒 8%回报率成遭拒主因

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一波未平，一波又起。

中国反击联合国清洁发展机制执行理事会（下简称“EB”）拒绝10个风电CDM项目注册一事尚未有结果之时，近期EB第55次会议再次否决了中国19个风电和水电CDM项目，而拒绝原因同样是电价问题。

“联合国EB的确把中国的CDM项目作为‘重点’，在审批过程中需要更多的沟通。”8月9日，CAMCO碳资产中国业务开发总监乔志伟对本报表示。

据本报从相关渠道了解到，EB第55次会议创造了数个让碳市场阴霾再起的纪录：全部被拒的项目绝对数创出了新高；中国再次成为一次被拒项目数最多的国家，并创历史新高；中国被拒项目占全部被拒项目的九成。

更引人注意的是，碳买家此前已经表露过的担心成真。“水电问题开始显现，20个中国被拒项目中有9个是水电，占45％！其中只有一个是大水电，其余8个是小水电，难道水电项目将重蹈风电覆辙？”

8％回报率成遭拒主因？

自2009年年初，EB就对中国的风力发电项目提出质疑：有关项目的财务可行性是否依赖于碳融资？中国政府是否故意保持低补贴以确保项目具有CDM资格？“这都是老问题了。”乔志伟说。

事实上，EB在今年2月强调要使用历史最高补贴水平来计算项目的盈利能力，当时一些碳市场参与者就预期中国北方部分省份的项目面临风险，因为这些地区在CDM早期的强制入网电价是最高的。

本报获得的是次被拒项目详细清单显示，这次被拒的风电项目里，有4个位于黑龙江、1个位于辽宁，3个位于河北省，以此对号入座的上网电价介乎0.54-0.61元/千瓦时，属于拥有较高的风电上网电价地区。被拒的水电项目，则分布于云南、四川、重庆、湖南等多个地区，上网电价介乎0.22-0.31元/千瓦时不等。

从上述数字看，水电被拒项目的上网电价似乎不高，但野村证券就表示，小水电的投资成本非常低廉，而且还有政府保底。“目前小水电的上网电价实际上由地方政府按具体项目决定，电价将在8％资产回报率的基础上倒推而来。”野村证券的电力分析师Ivan Lee透露说。

“一旦项目的内部回报率超过8％，就无望通过EB的CDM审批了。”乔志伟称，这个基准线是参考电力行业的行业平均回报率制订的，若超过就会被认为无需CDM机制的额外补助，因为回报水平已领先行业。

包括上网电价以及投资额等主要参数，将决定内部回报率的高低，在乔志伟看来，能让项目开发商在这个数字上做手脚的空间很有限。

“投资额是由发改委核准的，若只核准了4亿，开发商就无法把投资成本列为4.5亿，至于上网电价，EB也可以参考周边其它项目的情况得出数据，很难有很大偏差；而在电价明确后，一年的发电量其实也是固定的，收益就很明白了，用收益除以投资额等成本，最终的数字很难粉饰。”

他对此表示，一部分中国的清洁能源项目，无论选择哪个开发商来操刀设计、申请CDM，都不可能成功。

EB醉翁之意何在？

黎东的解读要更激进。他认为在今年的墨西哥坎昆会议前3个月EB就开始对中国发难，提前开始施压，而且离会议召开还有2次EB会议，不排除在其间还有连续动作；再有联系最近的IEA报告将中国能源消耗“被第一”，不排除这是一个向中国施加影响的组合拳。

“继续向中国施压是由于中国在排队申请CDM批准的项目数量众多，大部分为风电和水电项目，这样的结果有可能愈演愈烈，需要特别的警惕。”

在此前，一些CDM业主方与碳买家猜测EB对CDM审批的低效和高拒绝率，甚至暂停包括TüV、SüD等个别DOE（注：DOE是EB批准的第三方独立审定核查机构）的认证资格，或为了人为地令碳认证（CER）奇货可居，从而维持碳市场的吸引力。

“这个做法在一定程度上对碳认证的价格有帮助。”香港新能源（987.HK）董事总经理、执行董事容伯强此前接受本报记者采访时表示。

随着CER现货价自3月底的9-10欧元水平回升至目前超过12欧元的水平，人为制造稀缺的必要性似乎正在降低，这令EB举动具有政治意味的观点又再次在行业弥漫。

黎东建议，目前的状况要求中国政府思索，是否需要加快建立国内碳市场的脚步，要考虑这样做“是否可以让我们拥有自己的话语权，而不再陷入目前的被动局面”。

好消息是，在EB审批遭挫，未必会削弱中国政府加快发展小水电的决心。Ivan Lee就认为，与其说发展小水电是为了改善中国的能源结构，不如说是为了提高偏远地区的电力接通比率。

http://finance.qq.com/a/20100812/000034.htm

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