药价调控消息令医药股暴跌 药价虚高问题待解决

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2010年06月18日 02:1421世纪经济报道
医药股暴跌5.76% 验证熊市轮跌定律

言焱 上海报道

核心提示：上海某私募机构人士称，《药品价格管理办法》即将出炉的消息广泛流传，大家的预期开始动摇，当听到一个机构有减仓动作，其余就会随即跟进。

医药的坠落，既在情理之中，又在意料之外。

6月17日，300医药指数跌幅5.76%，在中投证券行情系统里居跌幅榜首位。诸多高价强势医药股也出现松动。截至收盘，海正药业跌停，益佰制药、科伦药业、哈药股份、上海医药、贵州百灵等跌幅超过8%，跌幅超过5%的医药股40余只。板块中仅ST国药、迪康药业、美罗药业等8只个股红盘报收。更为重要的是，多数医药股已成放量破位下跌之势。

“当市场中为数不多的几个所谓避风港被打掉，这个市场才能有见底的可能。”在数周前，上海一位私募基金老总和记者聊起医药股时如是说。

当日，引起医药股暴跌的导火索是，年内《药品价格管理办法》将出炉的消息。

轮跌定律

6月17日之前，医药股是基金经理心中的安全之地，优质医药股是良好的避险品种。

2010年以来，医药板块的防御性在上半年得到充分体现，超额收益率为27%，排各行业第一。

就在动荡的5月份，医药板块下跌2%，沪深300指数下跌8.15%，医药板块再度跑赢大盘。但抗跌的背后，是估值已经趋于高位的尴尬，至6月初，医药板块经历两次深度回调，整体市盈率水平仍在38倍左右。重点公司2010年的PE平均为37倍，相对沪深300估值溢价率112%，处于历史高位。

根据策略大师监测结果显示：17日，净流出资金居前的板块是：生物制药净流出21.60亿元；电子信息净流出10.65亿元；电子器件净流出6.32亿元。

显然，医药已经成为机构疯狂减仓的对象。为何？

上海某公募机构人士告诉记者：近日，《药品价格管理办法》即将出炉的消息在证券圈内广泛流传，“大家的预期开始动摇。由防御性品种突然变为地雷性品种，大家就开始积极打听，当听到一个机构有减仓的动作时，其他的机构随即跟进。”

据悉，近日部分药企、相关协会接到了国家发改委的《药品价格管理办法(征求意见稿)》。这部已酝酿了至少五年的重要文件，有望在2010年下半年正式出台。照此规定，政府价格主管部门制定药品价格时的标准更加细化，对药品生产、流通环节的管制也更加严格。新一轮药品全面降价或将开始。

“从根本上说，医药股不可能长久享有高估值，这不现实。”一位基金经理告诉记者。“熊市都是一个板块接着一个板块的下跌，最先开始的时候是地产、金融，然后是钢铁建材、化工，现在则是医药，只有这样，整个市场的估值重心才会不断下降直到合理水平。”

某券商在其中期策略中提醒说，从2008年的情况看，在大盘持续下跌中，医药指数在大盘下跌的初期和末期都明显强于大盘，但中段有和大盘同步的补跌走势。医药股相对于大盘的差距难以进一步扩大，投资者宜在医药板块出现一定程度调整后再介入。

显然，历史经验和研究机构的预警已经为此次医药股暴跌埋下了伏笔。

铁腕降价？

有人半戏言说，高药价和医改遇阻已经成为当下的主要社会矛盾之一。

然而，医改的失败和高药价的维持，迷惑了众多分析师。

就在近日，国信证券发布下半年医药投资策略就坚持认为：“无论行业还是医药上市公司板块都出现加速增长的态势，对医药行业进入十年黄金发展时期的中长期判断更为坚定；短期而言，从2009年下半年开始显露出的行业转暖、上市公司业绩转强趋势有望延续。”

若药价不降，或者本次《药品价格管理办法》仍然不能起到遏制高药价的问题，上述预测或许能成为现实。

以云南白药为例，其2009年财报显示，2009年度其医药制药业的毛利率为73%，而医药制造占其主营业务的比例达87%以上。这一利润水平已经持续多年。

医药行业的另一龙头恒瑞医药，2009年医药制造业毛利率为84%，相比传统产业平均不到30%的毛利率，医药制药业绝对堪称暴利。

一位券商医药研究员认为，此次药价改革力度已经空前。据他介绍，《药品价格管理办法》根据药品性质，将药品价格管理形式分为三类：政府定价、政府指导价和市场调节价。

这一分类和以往相比并无改变，但新规对前两类药品的定价细节做出了不少调整。

文件规定：列入国家基本医疗保险药品目录的药品，以及具有垄断性生产、经营特征的药品，实行政府定价或者政府指导价；其余药品则实行市场调节价。其中，由政府财政统一购买、免费向特定人群发放的药物，实行政府定价，即由价格主管部门直接制定出厂价格；而政府指导价，则是由价格主管部门制定最高零售价格。

记者就此《办法》对上市公司的影响采访一家医药上市公司的高管，其在电话中表示，“若真严格实行，估计很多品种的药品都将被实实在在的降价。虽然这对2010年的业绩不会产生多大问题，但以后则很难说。”

一个简单的逻辑是：当高药价的利益链即将被打破，那么原来对行业景气度的判断就不得不随之发生变化。问题是：药价虚高问题真的能解决吗？

【引自】http://news.ifeng.com/mainland/detail_2010_06/18/1635306_0.shtml
【个人观点】影响民生的大事！得病必须要看病必须要吃药，医药的利润实在是太诱人了！