CPI上涨不等于通胀来临

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　CPI同比涨幅达到3.1%，这一涨幅已突破全年通货膨胀率3%的既定目标，因此有关通货膨胀形势加剧、呼吁实施加息的声音明显增多。

　　在笔者看来，这样的思维方式明显有些教条倾向。事实上，近年来经济运行的经验证明，不仅物价指数与通货膨胀之间并不一致，物价指数与货币政策之间更是不存在线性关联。如果简单以物价指数来定性经济冷热，并采取反向调控政策措施，其结果就是，不仅无法做到“削峰填谷”，甚至可能会放大宏观经济波动。

　　需要特别提醒的是，货币政策从出台到执行，再到市场效果显现存在三个月到半年左右的时滞。当下的物价指数也是如此，单月CPI涨幅超过3%不能证明通货膨胀来临，恰恰相反，3.1%极有可能就是阶段性的价格高点。理由是：其一，CPI涨幅是一个同比数据，涨幅直接受制于去年基数的高低。而去年物价指数是“前低后高”，这就意味着今年的价格涨幅将在下半年逐步收窄。其二，同时发布的5月份其他数据，比如工业增加值和固定资产投资增速均出现了环比回落，这表明经济形势不仅没有继续趋热，反而出现了较为明显的增长放缓迹象。其三，海外市场经济运行状况存在巨大不确定性，全球经济“二次探底”的风险在加大。

　　事实上，当下宏观经济根本无法用简单的“过热”或“过冷”描述，单月CPI的涨跌数据更无法成为判断通胀或通缩的依据。宏观调控必须在“持续性、稳定性、灵活性、针对性”之间寻找平衡。当下，最令笔者担心的倒不是货币政策的具体操作，而是部分机构放大所谓通货膨胀效应，导致市场预期出现扭曲，加大宏观经济复苏难度。千万不要拿通货膨胀吓自己，以避免市场噪音伤害宏观经济的稳定运行。

　　（马红漫，经济学博士）

http://gzdaily.dayoo.com/html/2010-06/12/content_994444.htm
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