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[【其它】] 中国外汇储备管理无新意

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发表于 2010-5-31 21:41:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
http://www.ftchinese.com/story/001032865

人们总是忍不住设想这样的场景:中国外汇储备的管理者们一面在会计室内高声谈笑,一面想方设法巩固或动摇某一地区。但是,现实要比这无趣得多,也被动得多。

的确,中国国家外汇管理局(SAFE)储备管理司有足够的本钱折腾。截至今年3月底,中国的外汇储备管理者们坐拥2.447万亿美元,占全球非黄金储备资产的31%——比紧随其后的五个国家的总和都大。没错,中国外汇储备的管理也存在一些积极主动的元素:过去一年里,人们看到,中国政府向该国主要主权财富基金——中国投资公司(CIC)的拨款不断增长,外管局自身也加大了直接贷款的投放,例如总计600亿美元的“贷款换石油”协议。但是,中国外汇储备的基本构成是由贸易顺差、外国直接投资(FDI)、“热钱”流入和中国企业非人民币借款决定的——对于上述各项因素,外管局几乎毫无控制权。

对中国来说,向任何方向重新平衡资产的任何努力都蕴含巨大风险。举例来说,尽管中国可能有令人信服的理由担心自己所持的欧元资产蒙受损失,但它对欧元资产的任何抛售都只会加重欧元区的问题。正如苏格兰皇家银行(RBS)指出的,中国为何要冒险扰乱欧盟的秩序呢。欧盟是中国的一个主要贸易伙伴和制衡美国影响力的一支重要力量,不是吗?

当然,外管局的隐秘作风,使人们不得不沿用研究前苏联机构的那一套研究方法。但实际上,中国外汇储备虽然规模比其它国家都大得多,但看上去可能与它们并没什么不同:都以投资收益率极低的短期政府债券为主。此外,考虑到中国外汇储备的增速趋缓,而美元同时又在走强(导致非美元资产的美元价值下降),其构成很可能是美元约占三分之二,欧元约占四分之一。同样,这与其它国家如出一辙。

讲的相当有道理
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