歐美考慮干預歐元 成敗系於中國？

shelby

擔心歐元下滑的歐美官員正在謹慎地談論一項他們已有十年未動用的政策工具：干預匯市。

決策者們一直安於讓市場決定歐元的價值﹐自去年12月初以來歐元已下挫約17%﹐這種情形令面臨歐洲競爭的美國出口商憂心不已﹐並加劇了德國的通脹擔憂。對干預前景的預期推動歐元匯率上升至接近1.26美元﹐此前歐元曾下滑至不足1.23美元。週四尾盤1歐元兌1.25美元。

聯合信貸(UniCredit)駐倫敦首席經濟學家阿隆齊奧塔(Marco Annunziata)認為﹐歐元要在一週內跌至1.10美元左右的水平才會促使決策者採取行動。如此跌幅會令全球市場震動﹐導致歐元利率上升﹐並威脅全球經濟復蘇。

在匯市干預行動中﹐央行會以強勢貨幣買入大量弱勢貨幣﹐以圖扭轉弱勢貨幣的下挫勢頭。但干預常常以失敗告終。

2000 年以來﹐歐美都沒有干預過匯市﹐也都一直懷疑干預行動能否奏效。歐元推出後不久即呈疲軟走勢﹐2000年9月﹐美國與歐洲、日本、英國及加拿大一道﹐買進了規模30億-50億美元的歐元。兩個月後﹐歐洲央行買進了更多歐元﹐當時歐元匯率僅為0.87美元──比2008年8月創下的1.60美元高點的一半水平略高。

歐元區財長會議主席容克(Jean-Claude Juncker)週四說﹐他真的很擔心歐元匯率的快速下挫﹐不過他表示並不認為歐元的水平需要立即採取行動。

曾在克林頓和奧巴馬政府的財政部任國際經濟官員的杜魯門(Ted Truman)說﹐相關當局理應考慮通過干預阻止歐元下滑。

雖然美國和歐洲都斥巨資力抗全球衰退﹐並極大地放寬了貨幣政策﹐但都沒有干預匯市﹐認為匯率的漲跌應當反映經濟基本面。

美國聯邦儲備委員會(Fed) 理事塔魯洛(Daniel Tarullo)暗示﹐美聯儲並未迫切要求進行干預。他週四在國會聽證會上說﹐除本月早些時候針對歐洲各銀行推出的美元互換額度外﹐美聯儲當前並未考慮其他舉措。塔魯洛在作證時說﹐歐洲的問題可能成為危及美國復蘇的又一個風險源頭。

很多經濟學家認為﹐鑒於歐洲困頓的預算狀況和渺茫的增長前景﹐目前歐元處於合理的交易水平。規模1,100億歐元（合1,360億美元）的希臘貸款計劃﹐接著是向其他陷入困境的歐洲國家作出近1萬億美元的貸款承諾﹐都凸顯出該地區的金融脆弱﹐增大了歐洲央行大印鈔票、貶值歐元的可能。歐洲在金融市場監管力度這個問題上爭論不休﹐這也給歐元帶來了下行壓力。

一些歐洲官員說﹐他們認為歐元的逐步貶值對經濟有好處﹐因為這將使歐洲出口商品變得更加便宜。

表露行動決定可能有很多種方式﹐最簡單的是由頗具影響力的官員暗示他們可能會進行干預。2008年6月﹐美聯儲(Federal Reserve)主席貝南克(Ben Bernanke)就美元走軟的危險發出了警告。之後美元短暫走高﹐不過美聯儲實際上從來沒有進行干預過。一個月之後﹐投資者開始湧入美元尋求避風港﹐直到那時才出現了一場可持續的反彈。

另外一種可能是﹐多個有影響力的國家聯合發表聲明﹐就像2000年9月時一樣。

這類聲明的目的是﹐在不必冒險進行實際干預、不引發意外後果的情況下﹐產生希望的結果。干預的風險之一是：投資者可能認為決策人士誤判了貨幣走強或走軟的原因﹐或是不願意應對根本問題。這進而可能引發更令人不安的市場走勢。

一大不確定因素是﹐擁有2.5萬億美元外匯儲備的中國將在其中扮演何種角色。中國一直說﹐他們希望通過增大歐元的份額將投資分散化。中國的外匯儲備嚴重偏向於美元。

分析人士說﹐如果其他國家能夠讓北京相信提振歐元對中國有利﹐那麼中國有可能參與提振歐元的全球聯合行動。

哈佛大學經濟學家佛蘭克爾(Jeffrey Frankel)說﹐中國的參與將給任何行動帶來強勁的助推。他說﹐假如現在你在沒有中國參與的情況下進行了干預﹐市場可能會認為你這是在騙他們﹐政府可能會失敗。假如有中國站在我們這一邊﹐中國2.5萬億美元的外匯儲備就可能具有威懾力﹐甚至對市場也一樣。

不過﹐北京方面不太可能會加入。擁有3,000億美元資產的主權財富基金中投公司今年早些時候沒有買希臘債券。如果中國當時買了的話﹐將有助於緩解希臘的問題。中投公司副總經理汪建熙當時說﹐救助的責任在歐盟身上。

http://chinese.wsj.com/big5/2010 ... sp?source=whatnews2

此一时非彼一时，逢低进场啊