吴酩：金价屡创新高说明什么？

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吴 酩

　　国庆黄金周长假，沪深股市休息，国际金融市场却正常运转。最引人关注的，大概是国际黄金价格的连续飙升，屡创新高，10月8日竟冲至1060美元/盎司的历史高位。而就在一年之前，还有不少国际金融“名嘴”断言：2009年黄金价格将步2008年国际油价猛跌的后尘，从700-800美元/盎司，跌至600美元/盎司以下。可是事实却给了“名嘴”们狠狠的几闷棍。今年以来，金价一直在起起伏伏中不断上行，最近更是得意洋洋地稳站上了千元台阶。

　　为什么黄金价格没像石油价格泡沫那样破灭？金价屡创新高说明了什么？要回答这两个问题，不妨先回顾一下当初“名嘴”们预测金价大跌的依据。归纳起来，主要理由有三。第一，多年来，金价与油价一直呈现正相关走势，因为黄金具备对抗通货膨胀的功能被普遍认可，所以每当国际油价走高时国际黄金价格通常也会同步走高。而在国际油价泡沫已经破灭，加之2009年全球经济不可能快速好转，国际油价将持续在每桶30-60美元间盘整，因此，金价没理由独自走高。第二，近一二十年来美元取代黄金避险功能的趋势，造成了国际金价与美元走势呈反向关系。在美国联邦基金利率已接近零，欧盟、英、澳新仍有大幅减息机会的前提下，未来一年美元极可能维持升值走势，因之金价会随之走弱。第三，黄金充分显现避险功能的前提是在全球处于极度动乱与不安定的状态下，如二战期间、石油危机与冷战时期等，而现实全球经济虽受到金融危机严重冲击短期难以恢复，但全球整体局势处于相对稳定的状态，中东也由于美国的撤军而趋于缓和，黄金更难有“用武之地”。简言之，就是油价仍陷低迷、美元持续走强、局势整体稳定，决定金价将失去攀升支撑。这是“名嘴”的“历史性预测”。

　　现实又是怎样的呢？先看黄金的“孪生兄弟”油价。从年初到年中，油价的确在30-60美元/盎司之间盘整，但是6月底，油价便冲破了70美元关口，而后虽然又恢复盘整，但升降的幅度却明显缩小，保持在60美元以上的相对高位。为什么会出现这种变化？因为全球经济虽然没有快速好转，但“触底”的速度好过原来的预测，不光新兴经济体，包括一些发达经济体也“出人意料”地出现了“回暖”的迹象。欧洲部分国家已经着手研究“退出策略”就是明证。显然这些都是出乎“名嘴”预料的。再看货币，事实与“预测”几乎是背道而驰。美元依然“冻结”着超低利率，但其余经济体并未继续大幅度降息，而美元也并未“如期”维持升值走势，近期更是连连走低。可以说多月以来美元兑其余主要货币一直处于“胶着”状态，直到最近澳大利亚突然加息，打破了“胶着”，导致美元大跌。这又是“名嘴”始料未及的。最后看整体局势。尽管世界整体格局没变，依旧保持大体稳定，但也没出现明显的缓和。恐怖主义暴力袭击不断，阿富汗塔利班卷土重来，非传统安全因素增加，以及贸易保护主义明显抬头。在恢复信心的同时，人们对通货膨胀的忧虑也逐日增加。被金融海啸吓怕了的人们，犹如惊弓之鸟，担忧通胀的飓风会接踵而来。而国际大宗产品价格的迅速回升，似乎已经发出了通胀风暴来临的警报。对未来的迷茫，预期的不确定，驱使人们把注意力转向了黄金。不光是一般投资者，连不少国际投资机构最近也在接连“吃进”黄金。股市上的“金股”随之窜升。

　　造化真是弄人，没想到情势“出人意料”的变化，竟使昨日“名嘴”预测金价跌破600美元/盎司的“三大依据”，变成了今朝金价突破1000美元/盎司的“三大理由”。

　　国际金价的持续走高，说明全球经济衰退的程度与周期，不像原来预期的那么严重；说明人们对通货膨胀的恐惧，已经提早来临。笔者认为，它还说明，经过这场发端于美国的经济劫难，国际社会对美元的信心大大跌落，美元的霸主地位进一步动摇。在茫然无措的状态下，人们不得不重新选择黄金作为“避风港”，尽管明知金市同样存在风险，同样会有涨有跌，但握着硬硬的“金块”，总比捏着脆脆的“纸币”踏实。黄金硬、美元软，也再次表明了大力推进国际金融秩序改革的紧迫性。可以说，这是金价飙升发出的最重要信号。

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黄金少、美元多