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[【评论探讨】] 二十年前台湾股市泡沫对我们的启示

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zzm158 该用户已被删除
发表于 2008-9-14 20:36:58 | 显示全部楼层 |阅读模式
咱们中华民族的传统思维方式有一个很大的特色,那就是一旦出了什么问题,第一个就想到从历史中寻找答案,然而黑格尔告诉我们:人类唯一能从历史中吸取的教训就是,人类从来都不会从历史中吸取教训。这个论断听上去似乎很悲观,其实不然,这就告诉我们,历史一定会重演,也就是说我们完全可以从历史中推测出未来会发生什么。
  现在市场上的人总是很喜欢借鉴美国股市,以此来推测中国股市应该如何如何,其实这是完全错误的做法,道理很简单,美国和我们有太多的不同了,一个是行将没落的老牌帝国,一个是新兴市场经济的优等生,索罗斯说美国延续了60年的牛市终于结束了,而中国将崛起,这两者毫无可比性。那么同我们最相像的是谁呢?那就是二十年前的台湾。
  1986年前台湾的基本面/(2006年前大陆的基本面)
  台湾工业化的进程至少比我们早了二十年,到上世纪八十年代,台湾已经实现连续三十年平均9%的高增长,(中国自改革开放以来,已经延续了30年的经济高增长)其增长模式就是利用岛内廉价的劳动力,发展劳动力密集型出口工业,这些行业在欧美已经衰落,于是全都转移到这些新兴市场国家,(中国的经济发展模式如出一辙)此时台湾人赚取了大量的美元外汇,台湾对外贸易顺差从1981年的14亿美元增长到1985年的106亿美元,1986年更是激增到157亿美元。(中国外贸顺差在2006年达到了1770亿美元)
  最初,台湾当局为了鼓励出口工业,采用紧盯美元的汇率政策,但由于国际收支失衡,当局为了维持汇率稳定,大量买入美元,其外汇储备达到了近800亿美元,仅次于日本,在当时属于人均外汇储备最高的经济体。(中国的外汇储备已经是世界第一,而且增长速度也是世界第一,今年2月又激增573亿美元,至16471亿美元,这次增幅比2月贸易顺差和外国直接投资的总和还要大3倍,也就是说大量的钱是莫名其妙多出来的)
  需求量剧增使新台币升值压力不断增大,市场对新台币升值的心理预期迅速上升。美国采用多种手段迫使新台币升值,因为美国是台湾外贸顺差的主要来源地。美国为了减少贸易逆差,采取美元贬值的手段,但新台币由于紧盯美元,因此同时贬值,使得顺差继续扩大,美国指责台湾人为操纵汇率,于是台湾当局采用汇率\"缓慢上升\"的策略,希望减少对出口工业的损害,但这加剧了市场对新台币升值的心理预期。(这一段文字只要把台湾当局替换成中国政府,把新台币替换成人民币,那么就是现在的真实写照)
  新台币兑美元的汇率,从1985年的1美元兑39.8元新台币升到1986年的1美元兑35.5元新台币,(2005年是人民币汇率改革的日子,到2006年只是小幅升值3.5%)这种小幅缓升反而刺激了市场的强烈预期,不仅岛内居民抛售美元,国际热钱也大量涌入岛内。由于海外热钱太多,台湾1985年和1986年的货币供应量增长率分别高达51%、37%。由于投资渠道有限,大量资金涌入股市和楼市,使得两者开始飙涨。虽然台湾经济高速发展了很多年,但股市和经济基本面严重脱离,在1985年台指仅746点。(2005年上证指数最低为998点,此前是漫长熊市)
  与此同时,台湾当局采取了一些不痛不痒的措施打算缓解矛盾,首先稍微放开了外汇管制,鼓励岛内企业投资海外,同时提高了民众携带外汇的最高限制,接着又大幅提高了存款准备金率和再贴现率,打算采用紧缩的方式来降低货币供应。然后又对地下钱庄进行打击,切断游资进入渠道。(同样的,这一段完全可以把台湾当局替换为中国政府)
  1986-1987年的台湾股市/(2006-2007年的大陆股市)
  1986年台湾加权指数越过了1000点,而距离台湾建立股市已经过去了整整25年,此后台指就像是火箭般直冲云霄。在不到9个月里,指数跃上2000点,随后的2个月内,指数接连突破3000点和4000点。(上证指数在2006年底突破2000点,此后接连突破3000点、4000点、5000点、6000点,几乎没有中场休息)但是在1987年10月遭遇了由华尔街爆发的全球性股灾,台指重挫51%,最低见2298点,不过这场牛市还远远没有结束。(上证指数自2007年10月达到了自身的最高点6100点,接着也是因为华尔街次级贷问题而重挫,到目前为止最低见3283点,大约跌去了46%,此时笔者开始写本文,以后大陆股市的发展情况就要待日后验证了)
  与此同时,1987年新台币兑美元升值到了的美元兑28.5元新台币。(现在人民币马上就要突破1美元兑7元人民币)
  1988-1989年的台湾股市
  虽然重挫了51%,指数很快恢复过来,并在1988年6月,台指就反弹突破5000点大关,接着连续突破6000点、7000点、至8000点。台湾当局为抑制股市泡沫出台征收资本利得税政策,重创市场,指数至年底累计下跌43%,跌到5000点以下。由于已经有过一次重挫51%的经验,这轮调整似乎也没有浇灭这场牛市,人们普遍预期很快就要看到指数站上一万点大关。果然,在1989年创出9000点新高,并在随后的6月如期突破一万点。接着有一轮较小型的调整,跌破了8000点,但很快就重新站上了10000点大关。
  1990年的台湾股市
  赚钱效益快速吸引越来越多的人参与股市,到1990年泡沫顶峰时,活跃交易账户从牛市开始的不到60万激增至460万,每个家庭都在参与股市狂欢,这是真正的全民炒股,要知道台湾人口在今天也只有两千多万。当时有一则传言说,连烟花柳巷的卖笑女也放弃自己的职业跑去炒股了,因为炒股来钱更快。
  指数站稳了10000点,人们普遍预期指数会突破15000点大关,但是最高只是看到12682点,创台湾股市的最高纪录,从1990年2月到10月,股市由12682点狂泻到2485点,跌去一万多点,几近崩盘,至今未能再创新高。有趣的是,那根崩盘的导火索竟然远在千里之外,由于海湾战争的突然到来,使得台湾的股市大崩盘。在亚洲金融危机之时台指曾经站上10000点,但不久就滑落,2008年4月2日,台指还只是8605点,距离曾经的最高点还差四千多点。
  台湾加权指数1988-1991
  结论
  在2006年初,日本股神邱永汉说,你们中国这轮牛市要涨十倍,那时上证指数还只有1000点,他的言下之意是会涨到10000点,并且让所有人都高兴一下子,然后再跌。诚哉斯言,回顾历史,我们会发现几乎每个经济体都会在其繁荣期制造属于自己的泡沫,从荷兰、英国、美国、日本到台湾、香港,以及现在的中国,莫不如此。这又一次证明了,人类不会从历史中学到任何东西,历史只会不断的重演。更深层次的原因是,不管哪个国家的人,即使说着不同的语言,有着不同颜色的皮肤,其大脑结构都是完全相同的,贪婪和恐惧都支配着我们。
  时下中国股市楼市的飙涨,同海外资金有莫大的联系,可以这么说,人民币升值的预期一天不结束,那么海外热钱就会持续的流入。中国政府首要的任务就是降低人们对人民币升值的预期,最好的办法莫过于加速人民币升值的步伐,除此之外,还应严格控制信贷资金进入股市和楼市,并尽量少的使用金融衍生工具,杜绝金融杠杆的使用,如果泡沫的破裂是不可避免的话,那么政府有责任保护好银行,只要银行不出问题,这个经济体就能以最快的速度恢复过来,否则的话,看看日本当年和现在的美国吧。
  台湾股市崩盘之后,其最高点一直过了二十年也没能突破,中国会不会也是这样?这就不能类推了,毕竟台湾股市涨不上去的原因是经济发展停滞,而停滞的原因是资本都去了大陆,跑去大陆的原因是其人均GDP达到了10000美元,中国要是人均GDP也达到10000美元,还有很长的路呢。能和中国类比的只能是美国,相信索罗斯的话也能适用于中国,我们会有60年牛市,已经过去了30年,还剩下30年。需要注意的是,这个牛市不是指股票,而是指整体经济,但只要经济持续发展,股市迟早会创出新高。
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发表于 2008-9-17 11:36:05 | 显示全部楼层
我感觉比较意义不太多

1)海岛经济严重依赖外贸,回旋余地不大,涨的凶没用;大陆是有市场又会开发技术,所以涨的厉害将来很多绩优股会更厉害,这点看中国人几千年了有这个信心

2)台湾依附美国才挣得这种地步,模仿太过了,结果东施效颦消化不良;中国是实践模仿修改,有时间回旋,大家也有这个信心,两地尽管炒作但监管力度不同,中国一定行

3)中国目前改革开放的8090年代的人开始挣钱了,他们有眼光有实力,所以中国还会上升而台湾人口开始老龄化加速,没有后续力量股市上不去,这些年陈SB又玩游戏,台湾接着沉吧
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发表于 2008-9-19 00:16:59 | 显示全部楼层
但是中国的情况更复杂!而且那么多的得利益集团
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发表于 2008-9-20 10:02:17 | 显示全部楼层
引用第2楼zhouxingze于2008-09-19 00:16发表的 :
但是中国的情况更复杂!而且那么多的得利益集团
集团多没关系,彼此还有竞争,台湾那里都瓜分完毕了,所以就正常竞争层面,大陆远比台湾好很多!

这几年台商拼命往大陆跑就有这个原因!
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发表于 2008-9-21 19:32:39 | 显示全部楼层
具有一定的启示意义呀
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