（080324）证监会立规斩断基金利益输送！！

经管新闻

转自：

http://business.sohu.com/20080324/n255864279.shtml

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　“老鼠仓”以及基金专户理财中可能发生的利益输送受到制度约束。

　　昨日，中国证监会发布《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》（全文见封六），首次

将公平交易原则引入到研究、决策环节，构建起由投资决策、交易分配、监控监查和信息披露四个环

节共同组成的一套完整严密的公平交易制度。

  指导意见对包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、专户理财等在内的投资组合作

出明确规定，“严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。”

　　与以往主要关注股票二级市场公平交易不同，此次颁布的指导意见把公平交易制度的范围扩展到

所有投资品种，包括一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时还包括投资授权、研究

分析、投资决策、交易执行、业绩评估等各个环节。

　　根据指导意见，公平交易制度要求基金公司以科学的研究方法，真正坚持价值投资的理念，同

时，通过规范的股票库建立及维护标准和程序，防范基金同质化和投资经理随意投资。

　　根据要求，基金公司应该通过建立合理的投资授权制度，降低投资经理利益输送的能力；通过建

立系统的交易方法，保证各投资组合交易决策的客观性和独立性，降低合谋进行利益输送的可能性。

　　指导意见还强调基金公司的内外部监督，要求建立公司内部报告和外部信息披露制度，使其进行

利益输送和不公平交易行为的动机降到最低。

　　证监会表示，监管部门一直在寻求完善对于基金投资交易行为的监管机制。目前，已经形成了包

括证监会、派出机构、证券交易所、托管银行以及社会舆论监督在内的多层次、全方位监管体系。

如，交易所建立了基金异常交易行为的监控机制；基金部对基金银行间债券市场交易的价格公允性进

行实时监控等。

　　据了解，监督基金公司尽快完善并严格执行公平交易制度将成为监管部门今后的一项重点工作，

并成为今年对基金管理公司现场检查的重点之一。





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经管新闻

第一章 总则

　　第一条为了进一步完善证券投资基金管理公司的公平交易制度，保证同一公司管理的不同投资组合得到公平对待，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、《证券投资基金管理公司管理办法》（证监会令第22号）等法律法规制定本指导意见。

　　第二条公司应严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定，在投资管理活动中公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送。

　　本指导意见所称投资组合包括封闭式基金、开放式基金、社保组合、企业年金、特定客户资产管理组合等。

　　第三条公司的公平交易制度所规范的范围应包括所有投资品种，以及一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动，同时应包括授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动相关的各个环节。

　　第四条公司应合理设置各类资产管理业务之间以及各类资产管理业务内部的组织结构，在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，确保其在获得投资信息、投资建议和实施投资决策方面享有公平的机会。

　　第五条公司应建立科学的投资决策体系，加强交易执行环节的内部控制，并通过工作制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现。同时，应通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督。

　　第二章 投资决策的内部控制

　　第六条公司应不断完善研究方法和投资决策流程，提高投资决策的科学性和客观性，确保各投资组合享有公平的投资决策机会，建立公平交易的制度环境。

　　第七条公司应建立客观的研究方法，任何投资分析和建议均应有充分的事实和数据支持，避免主观臆断，严禁利用内幕信息作为投资依据。

　　第八条 公司应根据上述研究方法建立全公司适用的投资对象备选库和交易对手备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。

　　第九条公司应在备选库的基础上，根据不同投资组合的投资目标、投资风格、投资范围和关联交易限制等，建立不同投资组合的投资对象风格库和交易对手备选库，投资组合经理在此基础上根据投资授权构建具体的投资组合。

　　第十条公司应健全投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，合理确定各投资组合经理的投资权限。投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。

　　第十一条公司应建立系统的交易方法，即投资组合经理应根据投资组合的投资风格和投资策略，制定客观、完整的交易决策规则，并按照这些规则进行交易决策，以保证各投资组合交易决策的客观性和独立性。

　　第三章 交易执行的内部控制

　　第十二条公司应将投资管理职能和交易执行职能相隔离，实行集中交易制度，建立和完善公平的交易分配制度，确保各投资组合享有公平的交易执行机会。

　　第十三条如果投资风格相似的不同投资组合对于同一证券有相同的交易需求，公司应保证这些投资组合在交易时机上的公平性，以获得相同或相近的交易价格。

　　第十四条对于交易所公开竞价交易，公司应严格执行交易系统中的公平交易程序。对于由于特殊原因不能参与公平交易程序的交易指令，应进行严格的公平性审核。

　　第十五条公司应完善银行间市场交易、交易所大宗交易等非集中竞价交易的交易分配制度，保证各投资组合获得公平的交易机会。对于部分债券一级市场申购、非公开发行股票申购等以公司名义进行的交易，各投资组合经理应在交易前独立地确定各投资组合的交易价格和数量，公司应按照价格优先、比例分配的原则对交易结果进行分配。如有不同，需要经过严格的公平性审核。

　　第四章 行为监控和分析评估

　　第十六条公司应加强对投资交易行为的监察稽核力度，建立有效的异常交易行为日常监控和分析评估制度，并建立相关记录制度，确保公平交易可稽核。

　　第十七条公司应对非公开发行股票申购、以公司名义进行的债券一级市场申购的申购方案和分配过程进行审核和监控，保证分配结果符合公平交易的原则。

　　第十八条公司应根据市场公认的第三方信息，对投资组合与交易对手之间议价交易的交易价格公允性进行审查。相关投资组合经理应对交易价格异常情况进行合理性解释。

　　第十九条公司应对不同投资组合在交易所公开竞价交易中同日同向交易的交易时机和交易价差进行监控，同时对不同投资组合临近交易日的同向交易和反向交易的交易时机和交易价差进行分析。相关投资组合经理应对异常交易情况进行合理性解释。

　　第二十条公司应对其他可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为进行监控，对于异常交易发生前后不同投资组合买卖该异常交易证券的情况进行分析。相关投资组合经理应对异常交易情况进行合理性解释。

　　第二十一条 公司应将公平交易作为投资组合业绩归因分析和交易绩效评价的重要关注内容，对于发现的异常情况应进行分析。

　　第五章 报告和信息披露

　　第二十二条 公司相关部门如果发现涉嫌违背公平交易原则的行为，应及时向公司管理层汇报并采取相关控制和改进措施。

　　第二十三条公司应分别于每季度和每年度对公司管理的不同投资组合的整体收益率差异、分投资类别（股票、债券）的收益率差异以及不同时间窗内（如日内、5日内、10日内）同向交易的交易价差进行分析，由投资组合经理、督察长、总经理签署后，妥善保存分析报告备查。

　　如果在上述分析期内，公司管理的投资风格相似的不同投资组合之间的业绩表现差异超过5%，公司应就此在监察稽核季度报告和年度报告中做专项分析。

　　第二十四条 会计师事务所应在公司年度内部控制评价报告中，对公司执行公平交易制度的情况进行评价。

　　第二十五条公司应当在各投资组合的定期报告中就公平交易制度执行情况、本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较、异常交易行为做专项说明，并由投资经理、督察长、总经理分别签署。

　　第六章 附则

　　第二十六条公司公平交易制度的完善程度是公司诚信水平和规范程度的重要标志，监管部门将以此作为公司日常监管和做出行政许可的重要依据。

　　第二十七条 本指导意见自发布之日起施行。

cheeng

必须把大众购买的基金与所谓“专户理财”之间的利益关系彻底隔绝，才能不至于拿老百姓的钱去为“专户”买单！
   这种规定的出台当然好，有利于股市的健康成长，但是，仅仅有规定是不够的，关键是执行的问题，执法严不严的问题。我们现在的执法环境大家都心知肚明，要严格按照规定办理并达到我国股市良好的发展，则任重而道远。

猪仔虫

基金公司现在骗不来钱了吧！证监会也真是的，就会向着基金公司，偏心。发这管看不管用的文件，明着看是要管基金公司，其实是帮着基金公司把我们的基民骗进去，再和起来好好宰我们。才不再次上当呢。

xshzhou

证监会虽然立规斩断基金利益输送，但是监管仍然有难点！
因为基金的低买高卖现象仍旧是有可能的，因为违规不违规并没有明确规定，可以说属于灰色地带。
在过去几年中的典型案例就是货币市场基金与银行合谋“代持长债”的事件。

jlyone

说句老实话，斩断利益输送是不可能的！其中的关键是查实——这非常难！但愿这个措施能够起点震慑作为，少点利益输送中国投资者就烧高香了！
估计以后更多是大股东利用内幕进行利益输送，让我们拭目以待！！！

中国股市现在看缺少公平，有了公平就好了——可惜现在还仅看见一丝亮光！

lcyzlb

真正的老鼠仓就在监管和基金权力部门和个人。

秋水小柯

利益之下，表面文章而已~
有可能找上一两个倒霉的
但短时期不会从根本上解决的~

半夜鸡叫

半夜鸡叫，虚张声势。
从《基金黑幕》到现在多少年了，基金们“鼠摸狗盗”、“抱团取暖”、“蓝筹泡沫”等恶行尽人皆知，谁真正过问过？
还不是因为这是“国字号”的嫡子！
还不是因为通过它可以名正言顺地实现利益均沾！
糊弄谁呢 ？！