外企登陆A股调研中：中国市场估值将国际化？

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12月13日，中美战略经济对话传出外资企业发行A股开闸的消息，引起市场轩然大波。不过，在银河证券首席经济学家左小蕾看来，这一消息来得似乎稍微晚了一些。







　　早在3年之前，左小蕾就提出在华独资和合资公司在中国发行股票的政策建议，不过由于当时的熊市环境，并没有成形。

　　3年后，外企发行A股重新被提上日程。左小蕾博士对本报记者评价说：“这对我们的金融开放有推进作用，使中国投资者可以买到外国优秀公司的股票，改善中国的市场结构，有什么不好呢？”

　　发行规则调研中

　　为期一天半的第三次中美战略经济对话于13日上午在北京结束。作为美国财长保尔森来华的重大收获之一，依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。

　　青年学者马光远律师评价说：“外企发行A股基本没有大的法律障碍，只要切实推进就能成形。我认为从短期来看，进度会很慢，实际扩容影响并不大。但从中长期来看，它对于中国金融市场的影响是巨大的，具有金融开放里程碑意义。”

　　“实际上，最近几年来，金融领域的开放是不足的，相对于制造业领域来说，金融证券领域的开放放慢了。中国目前的金融监管制度体系和上市公司治理与国际水平还有一段差距，外企发行A股是一个重要措施。”马光远说。

　　对于这一信息，摩根大通中国区CEO方方认为非常正面。“只有把世界顶级的企业吸引到资本市场，中国的资本市场才会有世界级的地位和影响力，具备全球交易与融资的功能，才可能成为全球性的资本市场之一。”方方说。

　　方方还表示：“允许外资企业到中国发行股票与债券，对中国投资者也是一件好事情，中国的投资者不仅能买到中国优秀企业的股票与债券，也能买到国际优秀企业的股票与债券；而对于中国企业来说，以后在自己的资本市场就可以与其他国际优秀企业进行比较，学习到一些跨国企业的信息披露制度、企业管制方面的经验。”

　　据消息人士透露，监管部门正在研究调研外企发行A股的事宜和方案，包括存在的制度障碍，何种承销方式，监管约束的条件和门槛以及发行对象等。

　　其中，外企发行对象是外界关注的一个重点。这一“外企”宽泛条件，可包括在华独资和合资公司、总部在海外的跨国公司及香港的红筹公司等等。如何界定“外企”将直接决定这一措施的开放深度。

　　左小蕾说：“如果总部不在中国的跨国公司也可以在中国上市的话，那么这种开放的力度会更大，这些国际跨国公司进入中国股市，可以缓解当前我国流动性过剩的压力。”

　　方方认为第一批到A股上市的企业应该是像中国海洋石油总公司、中国海外集团有限公司这样在海外注册的中国优秀公司；第二批才会是那些希望在中国大量投资并建立广泛的分销渠道、建立品牌影响力的跨国公司。

　　中国市场估值国际化？

　　此前，跨国公司一直在关注外企发行A股的可能性，并表达了积极登陆中国股市意愿。

　　2007年6月，东亚银行（中国）公司副董事长陈棋昌表示，东亚银行已拟定两套A股上市方案，即已经注册为本地法人银行的东亚银行（中国）有限公司直接上A股，或者已经在香港上市的东亚银行总公司直接在上海挂牌。

　　与此同时，汇丰银行（中国）有限公司行长翁富泽表示，在政策允许的情况下，汇丰有意以汇丰集团的形式在A股上市。近日，汇丰集团发言人再次表示：“汇丰集团在中国相关政策允许的情况下会考虑在A股上市。”

　　时值宏观调控不断收紧之时，允许外企发行A股，引发了市场的担忧。

　　12月13日，沪深股市大跌逾2%，上演“黑色星期四”。当日，上证指数收于4958.04点，下跌2.7%；深证成指跌幅高达4.73%，收报16035.19点。

　　市场担忧，目前中国市场静态估值40倍左右，中国香港市场和美国市场则便宜一半左右，如果跨国公司未来相继在中国股市上市，将会拉低中国同类公司的股票价格，使中国股市估值国际化。

　　不过，分析师们认为外资企业发行A股是一个长期规划，推进落实进程会很慢，政治示范意义大于实际市场意义。

　　“很显然，此举是对中美经济战略对话谈判的一个重要筹码，而不是实质性市场事件。我预测，外资发行A股会在明年6月份中美经济战略对话之前推出一两个个案，而不是推出一批。”虎杰投资首席分析师张寅说。

　　“市场近期调整，与外企发行A股并没有什么联系，因为真正推行起来，进度会非常慢。市场的下跌与宏观调控、新股密集发行等多种因素有关。”西南证券策略分析师张刚对本报记者说。

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只要中国也出一个华尔街, 外企自然抢着来上市.