上证指数蜕变成中石油的“影子”指数

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股改之前，上市公司大股东由于控制着绝大部分的股份，并且由于其所持股份不能上市流通而形成了股权割裂状态。也正是这个原因，大股东不关心二级市场中小投资者的权益，不关心股价的涨跌，甚至常常利用制度漏洞侵害中小股东的利益，由此导致市场发展处于一种畸形态势。如今，随着股改的逐步完成，这一曾经的“创伤”正在慢慢地“愈合”。

  中石油的上市无疑是A股市场的一件大事。中石油上市前，其H股遭到爆炒，从发布A股上市消息时的10元（港元，下同）左右最终被炒到了近20元，一方面挤压了A股发行价格，另一方面也抬高A股市场投资者的持股成本。而且，作为“亚洲最赚钱公司”的中石油，被国内市场一致看好，挂牌当日就开出了“天价”，也将许多追高的投资者深套其中。

  中石油成功发行A股后的总股本为1830亿股，其中A股为1619亿股。在1619亿A股中，只有40亿A股是通过公开发行的，这40亿A股只占1619亿股的2.47%，比重不能说不低。但是，目前中石油能够流通的却只有30亿股，根据沪综指的编制规则，这30亿A股所形成的价格最终要反映出1619亿股的总市值，其杠杆作用与放大效应由此可见一斑。

  有“世界最大市值公司”之称的中石油，毫无疑问亦是A股市场中的“巨无霸”。中石油的权重超过两成多，按照目前上证指数5000点测算，中石油每上涨1%，将影响上证指数10点以上。因此，中石油“挟”权重以“令”股指成为不争的事实。

  事实上，自中石油上市后，虽然前十个交易日未计入指数，但上证指数与中石油的走势已基本趋同。中石油涨，指数涨；中石油跌，指数跌。也就是说，上证指数已经“蜕变”成了中石油的“影子”指数。细心的投资者应该还可以关注到，上证指数盘中的涨跌也与中石油的走势基本吻合。

  在指数中“一股独大”的中石油，就如同曾经上市公司中的“一股独大”一样，已经对市场形成了负面作用。市场需要中石油，国内投资者也需要中石油，但是他们绝对不需要“一股独大”的中石油。况且，市场超级机构还可以利用中石油的权重操纵指数，并且在今后股指期货上市后同样可以利用中石油来左右市场的走势牟取暴利。

  从中石油的“低价发行”变成一纸空言，到中石油挂牌当日的非理性高开，这一切均不是中石油的错，相反却折射出市场制度方面的弊端。实际上，也正是由于这些弊端的存在，为目前的市场格局埋下了祸根。

  指数泡沫的存在，并非今天所独有，其实早就在市场中体现出来，只不过中石油上市后表现更为突出罢了。股改前，上市公司中三分之二以上的股份不能流通，但却可以计入指数，那些流通股占比较小但总股本庞大的上市公司，显然能在指数中起到“四两拔千斤”的功效，当年的四川长虹、去年的工行、今年的中石油等莫不如此。因此，如何改革上证指数的编制缺陷，让指数能够真实也反映市场的运行状况，已经引起了包括投资者在内的市场人士的广泛关注。

  作为A股市场中的“风向标”，上证指数的走势是许多投资者进行投资时参考的依据，但一个失真的指数反过来又会误导投资者。而且，指数失真，显然也容易误导监管层。客观地讲，如果上证指数中去除了还没有流通的部分，股指能攀上6000点吗？当然不能！

  特别是在中石油上市后，其过大的权重所引起的连锁反应，已经不能等闲视之。改革上证指数的编制办法，让股市真正成为反映宏观经济的“晴雨表”已是时不我待.

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应该改革指数编制方法了,避免有人对它进行控制.