韩志国：牛市处于危机之中

cheeng

最近一个时期大盘的连续下跌、两年多来大牛市的上升通道被有效击穿并且在11月27日跌破半年线，就足以证明市场已经发生了严重问题，其复杂程度可能还会超出人们的想象。在国内外股市已经发生了重大变化的情况下，中国股市的资金链已出现明显的断裂状态，牛市运行也已经处于严重的危机之中！
  牛市处于危机状态的第一个重要表现，是市场信心的严重受挫和市场预期的严重紊乱。最近一个时期，市场对利好的麻木与对利空的敏感是市场信心涣散的一个最集中反映。人民币对美元的比价迭创新高，但银行与地产股却持续走弱；国际股市出现大涨时A股却出现大跌，国际股市大跌时A股也加速下跌；大批个股出现了熊市走势，很多股票的跌幅已超过50%以上——这一切都表明目前的市场走势已经不完全是一种技术性调整，牛市进程已处于何去何从的重要抉择之中。
  牛市处于危机状态的第二个重要表现，是管理层对市场的遏制仍然没有放松的迹象。对基金操作的“窗口指导”和对不听招呼的基金经理的“斩首行动”使得管理层找到了控制市场走势的“钥匙”，市场已经基本上被行政的力量左右和控制。新基金的发行已经成为衡量管理层调控心态与调控力度的重要指标，整个市场惟政策的马首是瞻就使得市场走势已脱离了自身的运行轨迹而转向了“政策市”的运行轨道，这是对牛市运行的最大威胁和最严重挑战。
  牛市处于危机状态的第三个重要表现，是国内外机构的普遍唱空。随着第三次中美战略对话的临近，200亿新增QFII额度的增加已经开始提上日程，在这种背景下，国际机构对A股的唱空也日甚一日，A股市场的投资者又一次成为重大政策失误的受害者。
  必须看到，最近一个时期的股市政策，出现了一连串重大的方向性走偏。政策的有形之手隐藏起来大肆干预市场，就很可能葬送整个市场付出重大代价所换来的市场化成就，也使得股权分置改革的成果大打折扣；港股直通车的草率决策是近年来股市决策失误的最典型案例，它对市场发展所带来的负面影响还需要很长的时期才能真正显现出来；QDII的盲目放行使得大批投资者加入到海外股市的套牢族，这使得中国金融的“走出去”战略在一开始就蒙上了重重的阴影。在国际股市走势出现扑朔迷离变化的大背景下，中国的资本决策必须具有高瞻远瞩的战略性眼光，如果由于决策失当而导致人造熊市在中国出现，那对整个中国都将是灾难性的后果。在这方面，管理层切不可盲目自信，过高地估计了自己的力量并且过低地估计了市场的力量。

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牛市会结束吗？不同的评论家有不同的观点。我认为，上升趋势并没有改变，调整之后，牛市格局仍会延续。