关于中石油的买力分析

yifei

本次中石油上市流通30亿股。按照40元的价格，流通市值1200亿。按照50元的价格，流通市值1500亿。按照60元的价格，流通市值1800亿。

神华上市当天，成交322亿，建行上市当天成交238亿。中石油上市当天，按照极限放量，预计成交600亿。

神华当日换手率37%，建行43%。如果中石油60元，相当于当日换手率33%。如果40元，换手率50%。显然，40元的定价，换手率充分一些，有利于后市上涨。

神华的定位还是偏高的，机构买力不足，机构持仓一直保持在16-21%之间，目前持仓18%。在94元当天，机构持仓只有16%。那一天，按照最高价计算，散户的持仓市值1000亿。这是一个极限冲击量。假设中石油的散户极限持仓市值1200亿，40元的价格，机构全部卖出，散户可以承接。到60元的位置，机构必须持仓10亿股，买进600亿资金。占流通市值的33%。

问题是，如果60元的位置，机构放弃，股价势必如神华一样，出现持续下跌。

香港价格不到20元，国内基金如果要在60元买进，恐怕欠缺一个给投资者的解释。

因此，从这个角度看，中石油在60元的位置是站不住的。

在上海股市，总市值超过1.5万亿的6只最大的股票。机构持仓最低的是神华和中国银行，只有16-18%。如果中石油开盘60元，机构持仓达到20%，那么，就还有4亿股散户无法承接，总市值需要向下修正20%，即股价达到50元左右。此时，流通市值1500亿，机构持股300亿，散户持股1200亿。

如果到40元的位置，机构持股达到10亿股的可能性是存在的，散户的1200亿资金可以把股价打到60元。

因此，40-60元可能是中石油买力所能承受的正常区间。

如果股价在40元以下，流通市值1000亿左右，股价向下的空间有限，对市场的稳定是有好处的。换言之，多数机构预测的32-35元的市场定价，比较有利于市场发展。

如果机构在40元的位置放弃，只卖出不买进，那么，40元的价格就是顶部，散户无法承接。可惜的是，一定有很多机构必须要买进，而且，必须买进且无论价格高低的机构资金大约200亿。它使得投机客能够承受的最高价格是50元甚至更高。

如果中石油定价合理，在30元左右，机构的极限买力预计可达1000-1200亿。目前，机构持股中信证券的流通市值为1200亿，持股浦发银行的流通市值为1000亿（均包括增发部分）。换言之，如果股价30元左右，动态市盈率30倍，目前的40亿股股份全部被机构吃下还不够。

因此，中石油上市后的价格应不会低于30元。未来如果石油价格下跌，企业业绩下降，机构持仓比例也会下降。

显然，机构对中石油的持股量，在目前状况下，以30元为底限，可以全吃。以60元为上限，持股市值200亿。可以据此进行分析。为了安全起见，我们以26元为下限，可以得出下表：

价格 市值 机构市值 机构比例% 散户市值
26 780 780 100 0
28 840 756 90 84
30 900 720 80 180
32 960 720 75 240
34 1020 714 70 306
36 1080 702 65 378
38 1140 684 60 456
40 1200 600 50 600
42 1260 504 40 756
44 1320 462 35 858
46 1380 414 30 966
48 1440 360 25 1080
50 1500 300 20 1200
52 1560 234 15 1326
54 1620 227 14 1393
56 1680 218 13 1462
58 1740 209 12 1531
60 1800 200 11 1600



由此可见，48元的位置，需要散户的资金力量就超过1000亿。而截至目前，还没有任何一个股票，散户持股市值能达到1000亿。神华的最高价94.88元的位置，散户极端持仓市值恰好1000亿元。而随后，神华已经跌掉了20%。假设散户力量爆发，持股市值可以达到1200亿，容许的价格上限也不过50元。超过50元，意味着灾难。

对打新股的来说，原来预期的收益率是2%，即股价翻番，达到34元左右。如果股价居然达到50元上下，则新股收益率为4%左右，这是一个星期的资金冻结，加上前期的建行、神华各带来的约2%的收益率，那么，打新股一族两个月的收益率为8%左右。年化收益率为60%左右。这是一个可以让市场资金疯狂的收益率——打新股，无风险状况下的年度收益率60%，谁还会去搞实业！打新股的如此高的收益率，势必导致打新资金继续膨胀到4万亿以上，而二级市场只能自食苦果。

所以，比较好的结果，就是开盘33-35元，换手差不多之后，逐渐上行，或可到45-50元的位置。如果开盘就在45元以上，目力所及，还看不到更好的未来，投机的力量也许最后能把股价拉到60元，最后酿成股市的灾难。

至于说股价要到更高（有人叫嚣到100元），目前还缺乏足够的想象空间的支持。国家资源税的征收，使得原油价格即便达到100元，中石油的每股收益也不过1元多。理性的证券分析师认为，在原油价格100元的情况下，中石油的合理价值也不过16元。巴菲特在11-15元之间卖出，并非没有道理。

散户永远不会成为主流。中石化股价16元左右的时候，有50万股东。现在股价28元多了，股东80万。神华上市次日涨停，有42万股东，3天后达到56万，股价见顶，如今股价回到原位，股东有60万。中国铝业在20元附近的时候，股东30万，股价达到最高点次日，股东50万。如今股东60万。中石油会有多少股东呢？按照散户持股市值4万元计算（建行为例），就算有150万个股东，持股市值600亿。50元的价格，对应12亿股，只相当于流通盘的40%。那剩下的60%，机构怎么可能接过去呢？

假设散户持股50%，150万股东，与机构平分，其价格是40元。

所以，中石油上市的相对平稳的价格，预计40元附近。不太可能过高，也不太可能过低。40元，是它目前市况下的合理定位区域。不管有人怎么狂热，跑到50元以上开盘的可能性应该都不大。

yifei

分析的不错，马上就能见分晓。