还有多少港股值得关注

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西南证券研究员周兴政昨日在题为《还有多少港股值得关注》的研究报告中指出，中资股加权平均市盈率超过35倍，新增资金应从一些增长性好的香港股票中寻找投资机会。







　　报告指出，近期香港股市以及其中的H股和红筹股板块均持续大涨并连创新高，这种状况给即将赴港投资的内地机构投资者带来不少尴尬。目前中资股的加权平均市盈率已经达到35倍之上，考虑今年盈利增长的预期加权平均市盈率水平也达到近30倍之多，主流股份持续大涨的原因已非基本面因素所能支撑，这种情况之下，如果再像在A股市场那样一味地买入主流重磅股份并藉此获得不错的投资收益，恐怕已经不是一件容易的事情。事实上，就H股市场而言，石化和金融类股份的股价涨势可能都已接近强弩之末，市场进一步上涨的动力日趋匮乏。相比香港本地蓝筹股份，即便考虑到未来几年内人民币可能升值30%以上这种因素，中资股也未必因此而具有明显优势。

　　另一方面，香港本地蓝筹股的平均市盈率水平虽然不足20倍，但也未必是目前入场资金的最好选择。原因是这些股份的预期盈利增长性偏低，其价值难以得到市场广泛的认可，这也是导致其市盈率在牛市行情中持续偏低的主要原因。在对其盈利增长预期欠佳的情况之下，尽管这些股份的市盈率仅为中资股的逾一半，但仍然很难预期其股价会仅仅因为其市盈率偏低而出现所谓的“补涨行情”。事实上，从经验来看，在其盈利增长摆脱低迷状况之前，是很难获得估值水平大幅提升的。

　　周兴政认为，新增资金需要从一些增长性好、而相比增长性而言其估值水平还不算高的香港公司中寻找投资机会。在多数公司股价持续大涨之后，更加应该遵循这种投资思路。对于一些预期增长性较好的公司而言，尽管其静态市盈率明显高于甚至远远高于市场平均水平，但未来盈利数量的大幅增加将对其高市盈率起到相当程度的缓冲作用，且部分高市盈率而盈利预期增长性较高的公司，其PEG 水平却并不很高，这种状况在一定程度上显示其目前股价并未处于被明显高估的状态。更加重要的是，不少公司在未来几年内，其盈利状况可能出现持续的高速增长，受到基本面因素稳健支撑的股价，未来的上涨空间将不可限量。

　　当然，通过预期盈利增长性以及PEG 指标选择股票，尚需注意两个方面的问题：其一是盈利规模和盈利来源，部分盈利基数偏低或者获得巨额一次性收益的公司，表现出来的较大的盈利增长幅度并不能反映出企业的真实经营状况，其中可能存在的陷阱尚需谨慎。其二是盈利增长的可持续性，有些公司虽然在某个年份的盈利增长幅度较大，但受制于业务规模等诸多方面的因素，其盈利数据很难在未来多个会计年度内实现持续的高速增长。


  港股市场减持风潮此起彼伏

　　李嘉诚再度申报减持南航股权，另有外资基金大举减持其他H股———港股市场减持风潮此起彼伏

　　在恒指日益逼近30000点关口之际，获利套现成为港股市场最热门的话题，与之相关的股东或外资基金减持港股的消息更是不绝于耳。

　　据香港联交所披露资料披露，继9月25日至9月27日减持南方航空（1055.HK）之后，长和系主席李嘉诚再度申报，于上周三至上周五（即10月10日至10月12日）减持1136.8万股南航。据悉，此次减持的每股平均价格介乎10.566港元至11.469港元，共套现约1.2亿港元。至此，李嘉诚持有南方航空的比例由12.02%降至10.63%。南方航空昨日收盘下挫3.79%至11.16港元，较9月份高点14.76港元下滑24.4%。

　　市场人士分析，目前高涨的原油价格应该是李嘉诚不断减持南方航空的理由之一。另外，今年以来该股股价累计上涨近300%，“李超人”已经赚得盆满钵溢了。

　　除此之外，近期港股市场最吸引眼球的减持，莫过于“股神”巴菲特出售中国石油（0857.HK）股权。资料显示，自7月12日首次申报减持至今，巴菲特已累计出售11.821亿股中石油，套现约142亿港元。据其向美国证券交易委员会早前提交文件可见，巴菲特现时持有中石油H股的权益仅为3.1%。业内人士分析，此次巴菲特极有可能趁中石油近期回归A股的之际，完成对其的清仓。不过，中石油股价并未理会股神减持，昨日该股再升1.74%至18.7港元。

　　另外，太平洋航运（2343.HK）非执行董事李国贤宣布，其于10月10日至12日减持983万股集团股份，每股平均减持价格介乎17.51港元至17.63港元，持股比例由5.85%降至5.23%。截至昨日收盘，该股收报16.6港元。

　　除了名人减持外，其他基金机构的减持动作也不小，有“金手指”之称的惠理基金宣布于10月11日减持1055.8万股中海发展（1138.HK），每股平均减持价为24.358港元，持股比例由5.39%降至4.57%。该股昨日收盘微跌0.9%，至25.95港元；机构投资者The Capital Group Companies则于10月9日减持350万股安徽海螺水泥（0914.HK），每股平均价为65.833港元，持股比例由7.78%降至6.97%。有意思的是，翌日该股以73港元跳空高开，全日上涨近20%至82.25港元。

　　市场分析人士指出，尽管上述减持行为并未对公司股价造成太大的负面影响，部分公司股价甚至在遭遇股东或外资基金减持后大涨。但从机构投资者屡屡出现的减持行为看，透露出其对后市的隐忧值得投资者思考。（证券时报  刘雯亮）

  港股仍是外资眼中的追捧对象

　　大行纷纷调升中资股评级，并预期内地资金将持续流入港股港股仍是外资眼中的“香饽饽”

　　内地资金正加速涌入香港。从市值看，国内不少行业龙头已经引领世界，高居市值榜首。在这个时候，是应该继续坚持价值投资理念，到别处去寻找有合理增长前景的被低估的股票？还是借着大盘股强劲的上升动能继续弄潮？

　　从记者走访的情况看，多数大跨国投行似乎都选择了后者。

　　外资热切期待“北水南下”

　　内地资金正加速涌入香港。今年9月份，内地基金管理公司相继推出了3只QDII基金，申购总金额合共达到200亿美元，几乎是他们管理的总资产120亿美元的两倍。

　　摩根大通预期，明年将有900亿美元的QDII资金流出，其中300亿美元将投资在H股、红筹股及港股。此外，还将有300亿美元的散户资金通过“港股直通车”计划流向香港。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏预期，在未来的12个月，内地通过各种渠道流入港股的资金将达到400－600亿美元。他同时强调，对内地资金的憧憬，已经吸引了很多中国以外资金的流入。在过去两个月上升阶段中，港股90％的上升动力来自于外资。

　　近日，多家大行发表报告，上调中国龙头企业评级，其中尤以瑞银将中国神华（1088.HK）目标价被从35.15港元调高至101港元最受瞩目。对此，瑞信亚洲证券研究主管范卓云表示，一些大行给部分个股定出新的目标价，可能是将内地资金的流入考虑进去。她同时也表示，有个别分析员在定目标时定得有些过分。

　　中国龙头股估值引领世界

　　在许多行业，尤其是银行、保险、电信和航空业，全球估值最高的个股都是来自中国。

　　就拿银行业来说，工商银行（1398.HK）的总市值比全球最大的银行花旗银行高出42％，而全球市值最高的6家银行中，有3家是中国的银行。再看保险公司，中国人寿的市值是美国保险公司美国国际集团（AIG）的两倍。而中国第二大保险公司中国平安的市值在全球已经名列第四。中国移动的市值也是在全球遥遥领先的，较第二名高出36％。

　　而中石油（0857.HK）已经成为全球市值第二大的能源公司，不过与埃克森·美孚还有较大距离；中信证券更已经成为全球第四大券商股，市值仅次于高盛、摩根士丹利和美林，已经把野村和雷曼兄弟等抛在了后面；万科已经是全球第三大地产开发商，宝钢是第6大钢铁制造商，神华则是最大的煤炭公司……

　　跨国投行依然看好

　　尽管中资股的估值已经非常高，但中国公司的高增长故事和对正滚滚而来的庞大内地资金的憧憬，让各大跨国投行对港股依然十分看好。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，港股的估值的确比其他地区高，但几大因素依然支持港股继续向好：首先，中国公司的盈利增长远高于其他地区，而且有上调的空间，尤其是很多国企都有注资概念，几乎可以肯定，那些有注资概念的个股盈利将比分析员预期高；其次，中国资金从QDII、个人投资者等不同渠道正大量流入，而且不排除将来中国投资公司会投资港股。综合两方面因素，港股下行的空间并不大。如果A股与港股之间的估值差距仍然保持在40％，相信内地投资者对港股还是会有兴趣。

　　范卓云认为，虽然港股目前估值已经偏高，但港股2008年的预期平均市盈率只有20倍，相对于历史上曾经出现的股市泡沫，港股还谈不上泡沫。

　　美林全球财富管理部亚太区投资策略师斯蒂芬·克力也认为港股仍会继续上升。首先，内地资金会以QDII及个人投资两种形式持续流入香港，因为内地的通胀压力很大，而现对于大量的流动资金而言，A股的供应非常有限，因此A股市盈率一直居高不下，允许内地投资者投资海外，是监管机构抑制A股过热的有效措施，港股将因此受益。此外，利率持续维持较低的水平，也将促进资金流向股市。（证券时报）

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同一家企业可以同时的国内/香港上市，国内股价已很高， 所以目前去香港炒股才最来钱。