皮海洲：罗杰斯为何竭力唱多中国股市

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皮海洲  中国证券报

　　最近两位来自美国的国际投资大师甚至是“股神”的表现与表演，很是吸引中国投资者的眼球。

　　一位是罗杰斯。近来在他的中国之行中继续鼓吹他看好中国股市的观点。比如，罗杰斯称A股还在泡沫初期，牛市至少有15年；比如，A股的上限在10000点。同时，他还表示2007年更倾向买H股。

　　另一位是巴菲特。这位世界股神，虽然很少就中国股市进行评论，但他对中石油的投资却取得了空前的成功。2000年巴菲特用自己的慧眼发现了中石油的价值所在，他在1.10港元到1.67港元的价格区间不断买进，最终成为中石油的第三大股东。如今7年的时间过去了，中石油H股的股价于9月21日达到12.96港元。巴菲特在中石油上的投资取得了丰厚的回报。但就是这样一位在中石油的投资中获得巨大成功的“股神”，在中石油的股价节节上升的时候，已经先后三次减持中石油H股，使其持有的中石油股份由11.05%下调至8.93%。

　　两位国际级投资大师，一个不遗余力地唱多中国股市，一个却用实际行动来说话，大力减持中石油H股。两位投资大师的言与行之间，明显存在巨大的差异。那么，投资者该相信谁？

　　从知名度上而论，有着世界“股神”美名的巴菲特似乎更胜一筹。而且更重要的是，巴菲特在中石油上的投资已经取得了巨大的成功。但罗杰斯显然也不是吃素的。2004年的时候，罗杰斯准确地对中国股市的走势作出过预测，这使得他在中国股市拥有了许多的崇拜者。

　　但就是这样两大投资大师，一个在用减持的行动作出回答，另一个却在竭力唱多中国股市。这实在是令投资者陷入两难选择之中！作为罗杰斯来说，虽然唱多中国股市的言论，很容易博得投资者的共鸣，但中国股市的市盈率毕竟达到了60倍以上，在这种情况下，罗杰斯认为中国股市还只是处于泡沫初期，牛市至少有15年等观点是难以令人接受的。巴菲特的减持同样也难以令投资者认可。一方面，世界油价还在大幅上涨；另一方面中国市场石油的需求旺盛，并且中石油A股上市在即。在这种情况下，巴菲特却减持中石油，这难免被认为是“错杀”。

　　尽管如此，笔者更愿意给巴菲特投上一记信任票。因为巴菲特的投资更体现了价值投资的原则。2000年巴菲特买进中石油，是因为中石油价值被低估。而如今卖出中石油，是因为中石油的价值得到了较好的体现。虽然中石油还会有上涨的空间，但毕竟巴菲特还持有大量的中石油股份，所以，巴菲特还能从中石油的上涨中受益，巴菲特现在所执行的不过只是越涨越卖这种正常的投资策略而已。

　　而罗杰斯的唱多中国，更多地只是一种口头上的唱多。因为罗杰斯买进中国股票，主要是2005年、2006年的事情，2007年罗杰斯只不过是“1股未卖”而已。因此，这时，罗杰斯竭力唱多中国股市，其目的与动机也就不言自明了。

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吆喝的声音不同，但目的是相同的——赚取市场中错误的大多数人的钱！