大蓝筹二度狂欢基金满仓迎接泡泡浴

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本报记者 申兴 欧阳晓红 深圳、北京报道

　　8月8日，工行涨停带动股指盘中突破4700点，8月9日，万科又接近涨停引领上证指数顺利站上4700点。

　　“我们接近满仓状态，大量持有蓝筹股，因为我们不认为存在大量的泡沫，但结构性泡沫永远都会有。”多家大型机构的看法接近一致。

　　源源不断的申购为基金公司提供了充足的备用弹药。

　　华夏基金人士认为，“新高度需要新思维，挑选机构钟意的股票是未来一段时间的关键。即使股市发生调整，新成立的基金们都要建仓，还是会拉动蓝筹股的价格，价值投资将会更好地在A股市场体现出来。”这意味着蓝筹不可避免地迎来泡沫，基金经理却显然并不担心，“只要这些行业的成长性的确够好，泡沫最终会用时间来消化。”

　　中国版“漂亮50”

　　中信证券日前发布策略报告指出,当前的市场背景与美国70年代初“漂亮50”行情很相似。当时美国刚刚经历概念股泡沫破灭的惨痛损失，投资者开始回归价值投资，关注焦点逐步转向有着稳定业绩的大盘蓝筹股，形成了一轮以50只最大绩优公司为投资焦点的所谓“漂亮50”行情。

　　“当前我国也刚刚经历了概念股泡沫的破灭，损失惨重的人们开始发现其实一直被遗忘的大盘蓝筹。”今年上半年强烈的赚钱效应催生了一波对概念股的疯狂炒作，而这些股票在6月初的几天内被打回原形，大盘蓝筹重回舞台中央。

　　一家大型保险公司资产管理公司人士丝毫不认为现在的万科、招行贵了，在他看来“只要中国经济没有问题，风险就不会太大。像招商银行今年业绩增长140%，但其股价并没那样，不能光看涨幅，还得看企业内在价值”。

　　“在这一思路下，我们一直都是投资蓝筹股，而且一直是满仓，”该人士解释,“但如果保守，觉得太贵，就只能看着个股一直往上涨。”

　　基金普遍认为，陆续披露的业绩仍然实现了超预期的增长，对近期的大盘蓝筹股行情有很大的支持。

　　数据显示，截至2007年8月3日，总共246家上市公司披露了2007年中期报告，这些公司加权每股收益为0.2300元，可比样本同比增长55.52%；82.11%的上市公司净利润较去年同比实现增长。246家上市公司合计创造净利润230.32亿元，其中具有可比性的223家公司净利润合计219.10亿元，较去年同期增长81.19%。

　　除了盈利的增加带来更多的想象空间外，基金经理也面临了更为宽裕的流动性。近期新股民和新基民的开户数出现明显增长，基金单日开户数达到60万。“新基民开户数的增幅加大说明这部分新进资金在市场中的稳定性势必上升，因此目前市场上涨的动力是稳健且可以持续的。”国联安基金研究部总监陈苏桥表示。

　　记者从南方、广发、泰达荷银等基金公司了解到，各路资金在不断净申购旗下老基金，一家大型基金称：“我们每天都有几个亿资金进来。”而基金可买的东西并不多，下手晚了还可能买不到。

　　南方绩优成长基金经理苏彦祝对此深有感触，“在牛市趋势没有变的情况下，理性投资现在遇到一些瓶颈，确实想找比较便宜甚至合理的品种很难找，现在申购越来越多，规模越来越大，像我们公司有四只基金超过200亿，可能只要是好的品种，在我们公司这种额度都是稀缺的。”

　　大盘蓝筹股自然是基金资产配置的核心品种，从2006年年报数据来看，基金公司将一半以上的仓位投在了总市值最大的前50只股票上，而招商银行、万科等大盘蓝筹股，持有基金数目都在150家以上，大盘蓝筹股作为机构投资者必买的稀缺筹码，其价值将更好地得到体现。“现在市场在给最好的蓝筹股以溢价。”深圳一家私募负责人称。

　　但似乎这些还只是开始。

　　华富基金投研团队认为，最近大盘屡创新高与以金融地产、钢铁有色煤炭、机械等蓝筹股的业绩大幅度增长紧密联系，目前大盘蓝筹股的整体市盈率仍较低，中标50指数2007年的预测市盈率为28倍，净利润增长率为41%，沪深300的2007年市盈率为35倍。

　　被哄抢的筹码

　　在交银施罗德基金投资总监李旭利看来，整个证券市场牛市的一个基础是经济的高速增长和企业利润的高速增长，牛市的另外一个基础是货币环境，就是大家经常讨论的流动性过剩问题。

　　机构人士得到了一个共同的结论：在人民币对内贬值的情况下，个人投资的基本方向是，寻求实物资产和权益类资产，而逐步放弃固定收益类资产。

　　资金推动的结果是好股票股价不断超越预期。“可能有点贵，此时能否建仓，取决于投资者自身能否接受这种 ‘贵’，可能有些人一直看到2009年，不觉得贵，则没有风险。”一家大型保险机构投资部人士表示。

　　工商银行是个典型的例子，国信证券人士认为其合理目标位为7.5-8元，更有激进的基金公司人士认为工行可能达到10元。“工行是有些被低估，如果是这样，银行股的下调空间就不大。”

　　而长盛的一位基金经理则认为，现在已经没办法给公司估值了，“事实上，估值水平高低只是一个阶段性的概念。看待股票价格是否被高估，要通过绝对估值和相对估值综合考量。中国股市目前仍有相当一部分股票价格是被低估的。”

　　多数基金在这一问题上已经达成共识。广发基金表示，“我们看好金融、地产、制造、有色等板块。”南方基金也公布了投资策略，“我们继续看好金融、房地产、先进制造业、有色金属、煤炭、钢铁和消费。”

　　据证实，近期广发、长盛等基金近期就增持了有色等资源股。

　　广州一位基金经理称，“我们在不断买进，而且是只买不卖，仓位越来越重。”北京的另一位基金经理则采取了不同的操作，把前期涨幅巨大的保险股卖出以腾出空间来买入煤炭和有色股，“我们判断中国人寿和中国平安价格基本到位，但还能不能涨也说不好，现在股票没法给估值了。”

　　但无论如何腾挪，总体上来说，基金的仓位普遍显著加重。

　　深圳的一位基金经理表示，“目前是86%的仓位，也许还会通过选取一些定向增发的股票和即将停牌公告资产注入方案的股票来增加一些低风险的仓位，仓位会提高到1-2个点，之后则会保持相对稳定。”记者还了解到，甚至有的开放式基金仓位维持在90%-92%。

　　高仓位的背后伴随的是基金经理们的信心满满。“这轮牛市一旦启动，是不会轻易停下来的，创新高是丝毫没有问题的。”广发优选基金经理何震表示。