香港股市还能牛多久

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香港回归那个大雨滂沱的夜晚已过去了10年，而一切都没有多大改变。在香港，全面民主和廉价地产仍与以往一样难觅踪迹；兰桂坊的酒吧依然人潮涌动；而新股的超额认购率照样高高在上。

　　当然，最大的区别在于香港股市本身。1997年6月，内地企业仅占香港股市总市值的13%，如今，它们几乎构成了香港股市的半壁江山。内地企业赴港上市，在一定程度上促成了香港股市市值增长约两倍，达到近2万亿美元。香港股市规模无疑扩大了，但是，它是否更健康了呢？

　　香港股票更贵了，股价目前超过了今年每股预期收益的16倍，而且在资金涌入的推动下继续上涨。香港股市日成交额已飙升至150亿美元左右，在当前的牛市行情下，资金龙头近期内毫无关闭的迹象。相反，由于内地放宽了对海外股票投资的限制，加之逾2000亿美元外汇储备留作了投资更高收益资产的专项资金，更多内地资金将流向香港。牛市行情的另一个催化剂，是预期将会出现的内地企业两地上市浪潮，鉴于其评级向来较高，这可能在香港掀起一波重新评级的浪潮。

　　不幸的是，一旦人气下降，这种前景就有可能瓦解，再现1997年的情况。上海股市去年暴涨了130%，一旦泡沫破裂，香港股市就会受到惊吓。撇开内地企业不谈，在香港占据主导地位的，是同样受人气左右的房地产业，以及在这一竞争激烈的成熟市场争夺业务的本土企业。如果来自内地的资金大量涌入，那么香港将处于有利的地位。不过，这也是10年前这个时候的观点--就在一两天后，亚洲金融危机开始扩散，令香港股市陷入剧烈动荡之中。

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与内地的互动性在加强,不知道将来是谁引领谁.