杨致远拯救雅虎？

一往无前

　　Google与雅虎之争，这场在华尔街互联网板块上演了数年的“龙虎斗”，正在接近胜负终点。在Web2.0和网络广告竞争中屡落下风之后，雅虎终于打出王牌——创始人杨致远复出应战。

　　6月18日，互联网行业第一门户雅虎公司(纳斯达克代码：YHOO)正式宣布高层变动。掌舵雅虎六年之久的特里塞梅尔(Terry Semel)宣布辞职，创始人杨致远正式接任CEO。原来被认为有望接班的原首席财务官苏戴克尔(Susan Decker)则被任命为公司总裁。此前，戴克尔已从塞梅尔手中接过雅虎广告部门控制权。

　　塞梅尔的离开早在人们的意料当中。就在正式宣布辞职前一周，在雅虎公司的股东会议上，塞梅尔与股东的矛盾已经显现。而此前的连续三个季度，雅虎被竞争对手Google远远甩开。每一次业绩公告之后，都会有人开始猜测：塞梅尔什么时候走人？

　　不过，塞梅尔走得如此迅速，仍然令业界有些吃惊。从2001年出任雅虎CEO以来，塞梅尔最令人津津乐道的业绩，是帮助雅虎平稳度过了互联网泡沫期。这位出身好莱坞的媒体巨头曾以稳健的风格赢得投资人欢心。

　　遗憾的是，互联网业飞速的更新换代很快动摇了雅虎的龙头地位，在Google实验室层出不穷的产品攻势下，在投资人眼中，“稳健”变成了“保守”。塞梅尔每年几千万美元的年薪，在业绩并未如人意的情况下也显得格外刺眼。

　　“换手如换刀。”国内互联网资深人士谢文感叹，“一家公司CEO的更换往往可以看做是一个时代的终结。”而在塞梅尔之后，杨致远重掌雅虎，究竟是上演门户对搜索的绝地反击，还是为这场已经强弱分明的竞争画上句号？答案也许很快揭晓。

　　塞梅尔多宗罪

　　此次雅虎的高层调整，同数月前PC巨头戴尔公司(纳斯达克代码：DELL)换人如出一辙，CEO因业绩下滑走人，继任者是公司创始人。在这两桩易帅过程中，投资人的意志均发挥了主导作用。

　　在投资人看来，塞梅尔的罪过非小。2004年Google上市之初，市值为230亿美元，当时雅虎市值为390亿美元；自那以后，Google股价增长了6倍，雅虎市值却下跌了4%。

　　至2006年三季度，雅虎净利润大幅下滑。当时，塞梅尔将原因归咎于网络广告增速放缓，以及金融、汽车等重点客户减少投放。但是，同期Google净利润增长超过90%的业绩表现，却让华尔街无法接受塞梅尔的解释。

　　Google创始人之一的塞尔吉布林在2006年三季度的分析师会议上这样描述Google的成绩：“在互联网广告的果园里，果树最下面的果实几乎已被人们采摘一空，但我们却拥有比别人更高的梯子。”

　　2006年四季度，雅虎利润同样低于预期，塞梅尔解释为新广告系统Panama计划推迟所致。但2007年一季度这一计划终于推出后，业绩却更加糟糕：净收入1.4亿美元，比去年同期的1.6亿美元下降了11%，每股盈利也只有10美分，两项指标均低于此前分析师的平均预期。

　　塞梅尔坚称，Panama平台刚刚开始实施，其功效还未及显现。在2007年一季度的分析师会议上，塞梅尔一再提醒分析师注意，雅虎的战略是要抓住互联网未来潜在的增长机会。但华尔街已经不再相信他口中的未来。

　　自从2005年二季度以来，雅虎公司只有一个季度的业绩达到了市场预期，其余季度的表现均让人失望。2006年7月和9月，因为Panama平台的推迟以及塞梅尔透露广告增幅低于预期，华尔街连续两次抛售雅虎股票。雅虎市值在过去的18个月中跌去30%。

　　2006年下半年，《经济学人》杂志采访塞梅尔时，64岁的塞梅尔数次要求中断采访，“希望休息一下”，疲态尽显。

　　塞梅尔在互联网泡沫破裂的2001年执掌雅虎，好莱坞出身的他，率领雅虎向网络媒体靠拢，最终帮助雅虎走出低谷。但雅虎的这种传统广告模式运作已达极致，当新的搜索广告以及社区广告价值逐渐显现时，塞梅尔未能把握机会。

　　在Google引领的搜索商业化过程中，雅虎起初轻敌；等意识到市场机会时，已被Google甩在身后。在随后的Web2.0大潮风起云涌之际，雅虎又在争夺MySpace、YouTube等新兴网站过程中，再次输给了默多克和Google。熟悉雅虎内部情况的分析人士透露，这两次“Miss”(错失)给雅虎带来的打击至为沉重，也让塞梅尔在华尔街的形象一落千丈。

　　在新的互联网广告形式和互联网内容这两个战场，雅虎均已变成跟随者。虽然与Google的差距在拉大，但杨致远始终坚信自己仍有翻盘机会。

　　业界普遍认为，雅虎现在缺少的是一个能像塞尔吉布林和默多克一样，迅速理解和把握互联网进程的决策者。杨致远或许是雅虎目前能找到的惟一人选。

　　杨致远归来

　　毋庸多言，塞梅尔应为雅虎业绩下滑承担责任。但也有很多业内人士认为，杨致远同样难辞其咎，因为他在塞梅尔时代也仍是雅虎内部最有影响力的人物。

　　2004年，杨致远访华之时，曾公开阐述其对互联网未来发展的理解，以及雅虎的战略。他认为，互联网的未来集中在“新闻、邮箱、社区、搜索”。杨致远眼光不可谓不准确，但戴着“第一门户”头衔的雅虎，却个个都抓，最终一一扑空。

　　至为可惜的是，在多次关键性的收购当中，由于过于稳健，雅虎均输给了对手。2005年，新闻集团(纽约交易所代码：NWS)以5.8亿美元的价格买下MySpace；2006年，Google从时代华纳手中以10亿美元的价格买下AOL(美国在线)10%的股份；2007年，Google再以16.5亿美元的价格买下新兴视频社区网站YouTube。

　　据《纽约时报》报道，在以上多次交易中，雅虎一度掌握了主动；但因决策缓慢、报价保守等因素，最终成为失败者。据说，杨致远和塞梅尔对后来的成交价格都颇感吃惊。

　　此间雅虎也不乏扩张之举，包括曾经收购Flikr等社区网站、与eBay签订战略合作协议等。但现在看来，跟对手相比，仍不够进取。

　　将这些交易的失误统统归咎于塞梅尔的老迈并不合适。在过去六年中，杨致远与塞梅尔相处融洽，在公司战略方面并无太大分歧。据《纽约时报》报道，雅虎所有的重大收购以及其他重大决策，杨致远都深度参与其中。在将雅虎中国交与阿里巴巴、换取阿里巴巴集团股份的交易中，杨致远更是直接操刀，由此也可见杨在雅虎影响之深远。

　　那么，杨致远的重新出山究竟能给雅虎带来多大的改变？一度有分析认为，杨致远只是一个过渡性的CEO，新的CEO人选仍将从外部产生。但6月20日彭博通讯社的报道称，杨致远明确表态将同Google长期作战。“我已经做好了准备，确定我们能将雅虎带到一个新的层次上去。”杨致远表示，“我绝对不是一个过渡性的人选，我们需要一个长期的负责人。”

　　“戴克尔会负责公司的管理，杰瑞会负责公司的战略变革等。”CIBC公司分析师Jason Helfstein告诉《财经》记者，“他们两个人是不错的配合。”对于杨致远的能力，外界并未完全放心。塞梅尔宣布辞职的6月18日当天，雅虎股票小幅上涨，以27.72美元开盘，比前一天的收盘价高出0.41美元，最高时曾达到28.34美元，最后收于28.12美元。但第二天，雅虎股价以29.4美元开盘后，就开始下跌，最终跌至27.63美元。这也充分说明，投资人对杨致远和雅虎的未来，仍旧保持观望。

　　不成功便成仁

　　“雅虎的关键是商业模式的创新。”Jason Helfstein分析道，“一切都有可能，人们选择Google优先于雅虎，是因为Google产品和服务做得好。如果雅虎做出更好的产品呢？”

　　“这一信息(高层变动)解决的问题跟它带来的问题一样多。我不认为这是一个负面的信息，但我也不认为它是一个多么正面的消息。”《财富》网站引述Mark Asset Management公司总裁莫瑞斯马克(Morris Mark)的话说。

　　“时间将会证明这一变化是否对雅虎有利。我注意到，看上去雅虎并没有什么本质上的变化。”Cantor Fitzgerald公司的分析师德瑞克布朗(Derek Brown)多少有些不满。这也代表了很多分析师的意见，投资人需要雅虎作出更大的调整。

　　在2007年初，曾经有分析师劝告雅虎放弃同Google的抵抗，转而与Google在搜索方面合作，认为这有助于提升雅虎的盈利水平。但是，这一设想对今日的雅虎来说过于激进了。

　　也有人建议，雅虎应当继续收购Facebook或者Bebo等新兴交友网站，拉近同Google的差距。但问题是，如日中天的Facebook可能已经不是雅虎买得起的了，一般认为买下它至少要20亿美元。

　　很多分析师开始怀疑雅虎是否还能独立应对与Google的竞争。在几天前的分析师会议上，杨致远拒绝评论这一疑问。他只表示，不久将会同其他公司加强合作。

　　一个月前，《纽约邮报》与《华尔街日报》网络版曾经发布消息称，微软公司(纳斯达克代码：MSFT)将会整体收购雅虎，让MSN与雅虎合并，共同抵御Google的进攻，但最终证明，双方目前并未达成结果。

　　杨致远的坚决态度，并未终结雅虎将被收购的猜测。6月20日，默多克旗下的《泰晤士报》网络版的一则消息称，新闻集团正计划将MySpace同雅虎交易，换取雅虎30%的股份。

　　2005年，新闻集团仅以5.8亿美元的价格就买下了MySpace。今年6月19日，雅虎公司的市值为370亿美元，若上述传言不假，这个价格看上去多少有些趁火打劫的意味。标准普尔分析师直言，这一价格非常“过分”。如果杨致远不能及时带领雅虎脱困，也许这样的价格就会在不久后成为现实。