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长息升通胀临 股市头上悬刀

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发表于 2007-6-9 20:17:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
  美债长息前晚急升,引发环球股市下挫,港股恒指昨亦受连累,急跌近三百点。美国十年期债券孳息昨午更一度冲上五厘二五,未来会否再急升?美元汇价会否受冲击?以至全球通胀是否山雨欲来,恐都成笼罩全球股市包括港股的阴霾。

资金撤离债市 去向最为关键

  美国长债利率急升,令债券大王格罗斯昨亦认输,转调估计美国十年期债息或将升上六厘半水平。但债息急升并非走向异常,反是回投正常。

  过去三年美国联储局十七次调高联邦基金利率,加至目前五厘二五水平,但长债孳息并未跟升,两者差距不断收窄,自去年中更出现倒挂,即代表长息的十年债息,低于代表短息的联邦基金利率此不正常现象。

  出现此不正常现象,原因有二。其一,各国央行增持美债,缓减本国货币升值压力,热钱则跟进增持图利,拉低长债孳息。其二,市场估计美国经济将衰退,储局需减短息刺激经济,故长息不升。

  现时美债长息急升,可以肯定的是有资金流出美债,其实多国央行自去年中已表示,外汇储备将多元化,即减低美元包括美债比重;最近半个月内,科威特与叙利亚更先后宣布其货币与美元脱钩,令美债需求更弱。

  市场醒目资金撤离美债,第一步是转持美股,令近期美股连连创出新高,然而,长息升得太急,亦会打击股市,环球股市昨急挫就是实例。从美元近日走强,资金应未撤出美元资产,但下一步将会如何?本港投资者必须留意,热钱会因长息急升,重投美债,令长债孳息升幅放缓;抑或撤离美元资产,触发美元汇价急泻,再度冲击全球股市。

  至于美国经济,市场高唱经济已见底,反而通胀有炽热趋势,遂令美息上升。通胀压力源自石油期货重上六十五美元一桶水平,以及联储局前主席格兰斯班所言,全球劳动成本上升等。

假若通胀重临 美国最坏情况

  但若美国通胀重临,则是最差情况,因通胀将推高利率,但美国楼市已属黄台之瓜,那堪加息重担,何况长息高企亦打击投资意欲,那美国下半年经济势将受创,拖累全球经济与股市。

  究竟美债孳息升势是否喘定、美元去向如何、通胀会否重临,都是悬在环球股市头上的刀,阴霾短期难消,股市动荡难免,投资者必须密切留意美债、美元与美国经济数据。
香港经济日报      2007-06-09社评
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