调控股市的任务转变为防止恐慌性抛售

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http://chinese.wsj.com/gb/20070605/mkt075810.asp?source=email

中国股市的再次大跌将更为严峻的挑战摆在了中国政府的面前。在过去的一周内，中国
政府面临的考验从抑制投机迅速转变为防止投资者出现恐慌性抛售。

上证综合指数周一下挫了8.3%，至3670.40点，为2月份以来的最大单日跌幅，同时也是
十年来的第二大跌幅。中国政府在5月30日午夜时分将证券交易印花税税率调高两倍，自
此以后的四个交易日中，上证综指累计下跌了15%。很多小型股的跌幅甚至超过了大盘，
周一沪市有超过半数的个股跌停。中国股市的每日价格最大波动幅度限制为10%。

几家财经报纸周一在头版刊登评论文章，呼吁市场回归理性。中国监管部门在国有媒体
上发表社论的决定似乎反映出这样一种担忧，即上周上调印花税的举措已导致成千上万
的股民恐慌失措。

中国政府官员一直在努力为市场投机气氛降温。在这种投机热情推动下，中国股市两年
来节节飙升。但他们也担心，如果股市出现崩盘，则将产生重大的经济后果，如中国中
产阶级的支出下降等。此外，还可能导致公众普遍的愤怒，并可能使政府为发展健全的
资本市场所作的努力功亏一篑。
全球投资者都对中国股市2月份的大幅下挫感到震惊，而对于中国股市近几个月的大幅波
动，他们的看法似乎愈来愈乐观。尽管中国政府对股市表示担忧，但很多经济学家并未
对市场近期下挫的影响引起重视，他们认为这不会对中国经济的基本面构成威胁。周一
包括香港股市在内的其他亚洲股市多数走高，香港股市的走势通常与中国大陆股市密切
相关。

中国政府于上周宣布提高证券交易印花税税率，这是首个直接针对股市的降温措施。该
措施对市场心理层面的影响要远大于对交易成本的影响，印花税税率上调后，每1,000美
元交易额的交易成本仅增加了2美元。焦虑不安的投资者似乎误解了周一各大证券报纸发
表的社论，这些文章显然是为了缓解投资者的不安情绪，表明政府只是想抑制投机交易
。一些投资者反倒担心，社论里面包含了政府更多微妙的警示内容。

中原证券(Central China Securities)的分析师张刚表示，投资者的担忧情绪目前难以
缓解，因为他们认为，如果市场继续上扬，将有更多紧缩措施推出。