金融圈内 不可能炒股度日！

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　　5月30日，星期三，美国标普五百指数历史性高收。上星期三，国家财政部用行政手段冷却措施，把股票印花税上调至0.3％。欧洲股市特别是最有指标性的德国指数Dax也回调；相反，美国投资者相信下半年有望减息，把指数推至最高峰。在我仿真组合中，代号SPY也当然受惠（S&500）。

　　再讲内地印花税增加两倍，至0.3％，这只是有限钱，我相信对「即日鲜」的内地投资者和转战内地有方法投资A股的港人，影响不大。如果要一步降温，可加收资本增值税（Capital Gains Tax）。举例说，每年利润的25％是政府所收，我想，如果有人上年赚一百万，税后只有七十五万落袋，这必然会令内地股市「积极」降温。再加一招，如有亏损的上一年，不可以把亏损carry forward到下一年，抵销下一年所赚的资本增值，我相信以后不会有太多人「玩」股票了。

　　但我可以同你讲，北美洲资本增值税已实行多年，在泡沫市中，如九十年代末，资本增值税也阻止不了炒股票的意欲。想当年，我在加拿大，资本增值税33％，利息及股息收入税20％，但投身股海的投机者一样大有人在。直至科网股爆破，当他们的退休金少了一半，股民才开始有理性地面对身家大缩水的现实。

　　十多亿人口的中国，有一亿个投资户口？我同你讲，股民狂态不仅在中国。先进国家如美国、加拿大，早几年前泡沫爆破他们顿悟后，便又卷土重来。现在中国农民抵押房屋去买股票，如输了七八成，你猜会如何？暴动都有可能！佛诞节那日，除了和一间内地资产管理公司开会外，我在一咖啡室跟一名年约三十岁的内地毕业生会面，你可以说是面试，因我的对冲基金策略公司想请一位内地的人才。我和他从电话、电邮已认识了两个多月。他以前是电机工程师，在上海某最出名的大学毕业（我想应是最出名的那一间）。三年前他从上海南下深圳，做全职炒家。最后我的结论是，我无法雇用他，但我推介他到深圳一间资产管理公司面试，如获雇用，希望他可以从最低做起，学习资产管理是什么一回事。

　　上周我说过Dell十年间上升了三百四十倍，即34,000％；这是由1989年头持股到1998年尾。星期四晚，美国收市后，Dell宣布第一季营业额上升了1％，创办人Michael Dell决定全球将减少员工八千人，即公司的10％雇员。股价在收市后上升了差不多6％，反弹一点五八美元，至二十八点四九美元。

　　美国第一季GDP国内生产总值向下修订至0.6％，比起经济学家预期的0.8％及政府4月预期的1.3％为低。我无预知能力，但我年头说过，我是看好今、明两年北美（美加市场）市场，也相信科技股指数NASDAQ会从后赶上S&500及DOW。但我可以同你讲，追上并不代表一定「返回」2000年 5100点的高位。

　　美股一路上升，港股在上周四跟美股的升浪再上冲（港股上周三因内地增加印花税而下跌200多点）300多点，落笔的此一时刻是星期五早上，恒指再上升多一百点，趋势向好的居多。但我可以同你讲，在这风高浪急的大市之中，我会在不同情况考虑，利用衍生工具作对冲，因我不是作即日买卖；加上我大部分时间都是没有盯着计算机，也没有这样的需要。组合分散及风险控制做好便行了。

　　老实说，上两周面试过的哪个内地高才生，大学毕业后便在深圳全职炒股，我实在有点难过。炒股不是实业，也不是生意。他快到三十了，如果再找工作，或出国读比较好的MBA，如何描写过去三年的工作？全职炒家？在深圳股市中自己操盘「磨烂席」，然后收市后在罗湖商业城游荡「吹水」？他不应要这样生活。

让我总结地说，不论在中国、香港或其它地方，很多人都想透过股票市场来增加财富。每个人皆有不同需要，在不同年龄及时间，均有不同的欲望（ambition）。如在投资过程中变了投机，如在应找第一份工的时候变了全职炒股，依靠运气过日，那值得吗？希望那一撮有不切实际幻想的投机者，是时候醒觉了！
信报财经新闻      钱志健2007-06-04