梦醒时分快进避风港 下跌幅度不低于10％

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黑色三天

　　本周的股市是黑色的，投资者尝到了两年来从未有过的苦涩。

　　变脸来得很突然，就发生在星期三的开盘，当时间划过9：25，一切都变了，幸运之神远离我们，看到满眼的绿色，暴跌，跌停，接着是连续跌停。

　　几乎没有反弹，空方在肆虐，而多方的抵抗是那样的势单力薄，股价无情地下跌，股民的资产静静地缩水。

　　统计显示，三天之中，虽然上证指数只下跌了334点，调整幅度为7.7％，但却有接近一半的股票跌幅超过20％，其中的280只股票更是连续三天跌停。

　　牛市完了吗？如何看待这次的调整？下周我们又该如何应对？

　　梦醒时分 本报请你快进避风港

　　报道回顾

　　亲爱的读者，这轮暴跌你躲过了吗？如果你密切关注我们的报道，一定会对近期本报的《关注蓝筹股》系列报道有深刻的印象，如果你在本周初加入价值投资的队伍，那么这轮暴跌将伤不着你半根汗毛。

　　报道回顾

　　上周六（5月26日）的证券周刊中，本报刊发《敏感市道绩优蓝筹是避风港湾》，明确指出，市场风险已经越来越大，投资者应主动逢高降低仓位，并适当参与蓝筹股。

　　本周二，本报再次刊发《蓝筹股有望接过牛市大旗》，提醒投资者关注蓝筹股机会，将持仓品种从题材股调换到蓝筹股中来。

　　本周三，本报推出《沪东重机打开蓝筹股上涨空间》，并建议投资者关注海螺水泥、五粮液、云南白药、万科A等蓝筹股。

　　本周四，本报明确指出《行情降温中期调整拉开序幕》《牛市调整幅度也会很惊人》等重磅文章，明确指出市场进入中期调整，后市还会进一步下跌，在此出现的反弹将是一次减仓良机。

　　昨日，本报推出《反弹力度有限逢高正好减仓》《谁敢横刀立马蓝筹弱势称雄》，再次建议投资者趁反弹减仓，坚持持股的投资者也应转入蓝筹阵营。

　　走势回顾

　　本周一、本周二，沪深股市连续上涨，上证指数新高不断，并创出4335.96点历史新高。但同时，市场分化明显，ST股集体回落，而蓝筹股在中国石化等带领下，电力、钢铁等板块出现启动迹象。

　　本周三，尽管上证指数暴跌6.5％，尽管有近千只个股跌停，但蓝筹股成为最抗跌的品种。

　　本周四，在蓝筹股大涨的带领下，大盘出现小幅反弹，但仍有超过400家个股以跌停报收。

　　昨日，大盘再度暴跌109点，沪指收于4000点。近800家个股跌停，但本报建议投资者重点关注的龙头酒类蓝筹股，以及龙头地产股均是市场抗跌品种。

　　毫无疑问，蓝筹股正是本轮暴跌行情的避风港，而本报对行情进入“中期调整阶段”的判断也得到了市场的印证。

　　曲终人散中期调整拉开大幕

　　行情判断

　　暴跌之后，应该如何判断目前的行情？回顾近期的市场脉络，仔细梳理行情的演变过程，对我们认清市场所处的阶段很有帮助。

　　极度疯狂的全民炒股

　　如果说，去年的大牛市行情，来源于股改后，带来的A股价值重估，那么今年以来的行情，已经彻彻底底演变成为资金推动型的牛市。今年以来，由于散户资金被股市的赚钱效应吸引，蜂拥入市，每天开户数高达20～30万户，大家似乎都不知道什么是风险。在这种情况下，场外资金成为市场的主要推动力，低价股、垃圾股也被大幅炒高。据统计，今年以来累计涨幅排名靠前的个股，几乎全是题材炒作的典型。相反，同期相比，蓝筹股反而被市场遗忘，工商银行不涨反跌，蓝筹股涨幅大幅落后于大盘。

　　今年以来，上证指数涨幅超过60％，指数点位突破4000点，而深圳成指更是突破13000点。而在今年的上涨过程中，多数个股股价的涨幅显然已经透支了业绩的增长，泡沫不断累积。不论管理层如何提示风险，采取调控政策，市场似乎完全视而不见，几乎没有出现过像样的调整。

　　然而，无论是哪里，没有只跌不涨的股市，同样没有只涨不跌的股市，一味的上涨，必然预示着未来将出现令人痛心的调整。

　　估值水平全球最高

　　随着市场的不断上涨，目前我们市场的估值水平，依然还像去年，或者今年初一样具有很大的吸引力吗？

　　中信证券指出，目前，亚太地区股市今年平均的净资产收益率水平为14.9％，我国股市预计为12％，与周边市场较为接近。但国内市净率已经达到5倍，而印度、新加坡、韩国等股市的市净率不到4倍，甚至低于3倍，A股市场明显进入高估值区域。另一方面，A股与H股的溢价程度也在不断扩大。目前，A股与H股加权平均溢价达到60％。

　　此外，从市盈率比较来看，A股市场平均市盈率也处于全球股市的最高水平。目前，仅有A股市场、东京股市和纳斯达克市场的市盈率超过30倍，A股平均市盈率更是超过40倍，为全球最高水平。相比之下，H股市场、纽约资本市场、欧洲主要资本市场的平均市盈率都不到20倍。

　　分析人士指出，在资金推动的市场中，市盈率可能会处于相对较高的水平。但是，高市盈率不会长期存在，A股市场同样会通过调整来消化过高的估值，这也决定了目前A股市场存在较大的内在调整动力。

　　投机超过管理层容忍范围

　　然而，对于目前市场的疯狂，高估值现象，管理层并非不闻不问，相反，是连续出台政策，试图扭转局势，改变逐渐被市场扭曲的投资理念。

　　5月以来，央行已经多次调高存款准备金率，调高利率，甚至出台组合拳调控市场。然而，每次利空出台，市场总是很快低开高走，并快速再创新高。与此同时，证监会也连续两次提示投资者警惕市场风险，甚至提出了“买者自负”的措辞。但在这种情况下，杭萧钢构、上投摩根老鼠仓等违纪违规事件层出不穷，投机氛围盛行，彻底搅乱了市场应有的价值投资理念。

　　正是在这种背景下，本周二，沪指再创新高之后，财政部于周三凌晨发出上调印花税税率的通知，其目的就是为了打压过于火爆的投机炒作。这也直接导致当天股市暴跌超过6％。而在此次调整中，题材股成为跌幅最大的品种。

　　分析人士指出，很明显，市场的疯狂程度，完全超出了管理层容忍的范围。如果未来市场继续暴涨，不排除管理层继续采取调控手段的可能。

　　操作策略

　　不抱幻想

　　反弹继续减仓

　　本周，大盘在周K线10连阳之后，结束了继续上攻，并收出中阴线。同时，题材股炒作明显降温，蓝筹股取而代之成为市场热点，后市应该如何操作？

　　分析人士指出，对于仓位较重，特别是依然持有题材个股的投资者，这些个股在连续三天大幅下跌之后，下周可能迎来报复性反弹。但是，投资者千万不要太过乐观，由于主力资金撤离迹象明显，因此后市在反弹中应该继续坚决减仓。

　　对于目前仓位较轻的投资者，持币观望是一个不错的投资策略，将上半年丰厚的利润收入囊中，等待市场调整到位，这样的感觉会非常惬意。

　　对于积极的投资者，则可以考虑逢低关注蓝筹股。尽管本周蓝筹股已经启动，但是在本轮行情中，蓝筹股依然是涨幅最小的板块，一旦启动之后，必然会持续受到资金的关注。因此，投资者可以市场参与龙头蓝筹股，如五粮液、中国石化等，但仓位也不宜太重。