征税冲击股市中国不宜妄动

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　　内地股市经过周三急挫之后，昨天全面反弹，财政部调高股票印花税的震荡瞬即消失；冷却股市无效，很多人认为中国政府很快就会推出其它杀伤力更强的措施，征收股票利得税是其中之一。

　　先要作一说明。股票利得税是专指针对股票买卖获利而征收的税项，并非广义的资本利得税，因为后者的征收范围要广泛得多，买卖物业、基金等产品获利征税，都可归入此类。但是，正当各界纷纷揣测之际，内地媒体引述国税局的官员「明确表示」，短期内都不会征收资本利得税，针对股票征收的利得税，自然也包括在内。

　　早在上月初国务院召集六名内地学者开会讨论当前股市是否出现泡沫时，学者之间对是否开征资本利得税也出现意见分歧，支持一方认为，资本利得税除了有利于冷却股市，也有利于财富公平分配，故此值得一试。反对一方则指出，推出资本利得税对股市冲击太大，股市可能被「冷僵」，从此一沉不起，这绝不是中国政府所愿见的。内地金融界以台湾为例子，力陈八十年代的台湾股市跟当前沪深一样，出现了全民炒股的狂态，当局推出各项措施无效，最后在一九八八年九月宣布从八九年开始征收资本增值税，结果台股从当年九月二十六日开始，即一连十八个交易日跌停板，而成交则由每天七百多亿元新台币急降至十亿元左右，股市受到重创，台北最后唯有向现实低头，放弃开征资本增值税。　　内地现在征收的是利息税，银行存款所得利息需要缴税，证券市场的股息、红利所得，也纳入征税范围，但股票买卖获利则毋须征税。财政部和国家税务局在一九九四年六月二十日发出「财税（一九九四）四十号」文件《关于股东转让所得暂不征收个人所得税的通知》，文件至今仍然有效，如果当局要向股票交易征税，必须修例或另立新法，即使要做，也需要一段立法时间，而且必须公诸于众，很难像调高股票印花税般「话加就加」，出其不意，杀股民一个措手不及；但从政策风险来说，即使政府宣布有意开征股票交易税，市场马上就会出现恐慌情绪（正如台湾的例子），对冷却股市可以起实时作用。

　　中国股市当前急升暴涨，主因在热钱太多，运用税收手段调控股市，并非「治本」的良方，但是，税收手法有调节社会贫富两极化的作用，面对当前股市飙升造就了不少富豪新贵，主张开征股票交易税的人认为，除了冷却股市，向股民征税有「劫富扶贫」的作用，一举两得，为何不宜？「主征派」认为，不买股票「一辈子不亏损」，但也肯定「一辈子贫困」，而中国农民数达六亿，他们九成以上都无法参与股市，让少部分股民垄断大笔财富，会造成社会不公平，征收股票交易税是财富转移的其中一个方法，适合中国的国情。

　　成熟的资本市场有不少国家都开征资本利得税，例如美国、英国、法国、德国等，也有像香港、新加坡、比利时、纽西兰等不征；在征收的国家中，也有不同处理方法，例如德国对持有一年以上的股票和十年以上的物业不征利得税，以鼓励投资者「长揸」；税收是国家的财政政策工具，运用与否，其背后都有政府的政策目标，中国政府在现阶段如果要鼓励股市发展，不征资本利得税是较明智的方法。
信报财经新闻      2007-06-01社评