股市和泡沫如男女关系 2009年后需谨慎

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因力挺沪指明年突破6000点而新近大热的湘财首席经济学家金岩石，周一接受了本报记者的专访，对其观点做了更详细的解释，针对股市与泡沫、指数与监管、赚钱与搏傻等问题，给出了独到看法。

上周沸沸扬扬传播出来那些主管部门的政策影响，市场的利空言论，甚至一些忧患学者的点评，都没有对指数向上与个股普涨造成压力。由此，有关中国大牛市的持续和发展，如何用发展的眼光正视如今的市场，成为当下投资者关注的焦点。

狼多了还是羊多了

“全民炒股”有了一亿开户数这个支撑后，似已名正言顺。新股民不仅带来了丰厚的增量资金，还带来了一股追涨杀跌的“血雨腥风”。

金岩石很明确地表示，“我们必须脑子里得清楚。外面还有多少只狼，场内有多少只羊”。金认为，不翻番绝对不走的狼群和懂了风险随时撤的羊群是市场博弈的参与者。根据他最新的调查发现，场内2007年新开户的投资额占总量的40%，这些新入的狼群正主宰天下。

“当我们研究这个群体的时候，城镇人口占这个群体有多少人呢？大概3亿人左右，而整个中国城镇人口接近6亿人。我们用行为金融学来分析一下这3亿人的行为心理。于是就会发现，1980年前生的这一代人，因为经历过痛苦、经历过贫穷，所以这个群体的共性是消费偏好低，投资倾向高。由于之前他们主要的投资方式是股市和房产，所以他们正是懂了市场、懂了风险，反而转变成羊群了。”

而新近入市的“狼群”们，当他们把投资行为作为改变自己社会行为方式的时候，由于财富饥渴，再加上整个社会缺乏对投资行为和投资知识的教育，导致中国的投资群体本身，必然是极度冲动。正是这个群体就决定了目前这个大牛市。

股市和泡沫就是男人和女人

“股市和泡沫就是男人和女人之间的关系，有没有女人害男人的事情，红颜祸水的事情自然发生过，但更多是女人跟着男人走，并且，每个好男人的背后都站着好几个美好的女人。”金岩石的风趣比喻令全场气氛达到高潮，而其观点也跃然纸上，针对目前各路分析人士纷纷担忧的市场泡沫问题，他认为，泡沫的产生是正常的，股市总是有泡沫的，并且政府不会主动捅破泡沫。

金岩石认为，国资委和发改委都在讲结构性泡沫，那么什么叫结构性泡沫呢——其实就是银行股泡沫，现在银行股的价格已经很高了，但是如果把中国股市比成一张饼的话，半张饼是银行股，另外的半张饼还正在“吹”当中。到明年年底，市场6000点时银行股的比例不会超过30%，而且银行股的价格不会下跌，整个市场自然水涨船高。

“很多学者建议政府捅破这个泡沫，但其实政府很清楚，银行股是国家的，捅泡沫就是捅自己。”政府可以听这些学者的，但是绝对不会这么做，因此大家不会担心。这一现象最为明显的是5月19日“三箭齐发”的那一天，低开高走，狼群们不怕政府会对自己下手。

四个观市的指标

金岩石的4个观市指标已经广为流传，他昨天对此又进行了详尽表述：第一个指标，到达6000点时沪深两市的总市值将达到24万亿元，而2006年我国的GDP总额是20多万亿元，2007年预计增长11%，2008年再增长11%，就接近25万亿元了。这样算来，我国的证券化率将达到96%，略高于世界平均水平的92%(新兴市场的证券化率为67%)。

其次，24万亿元的总市值为3万多亿美元，假定全球股市的总市值在2008年还是50多万亿美元，沪深两市的总市值在全球的占比约为6%，加上香港股市的市值，三市合一将在全球占比10%-12%，这就超越日本成为全球股市第二大国了(美国第一，全球占比为44%)；这个概念，全球证券市场占比是我们第二个支持点。

第三，以24万亿元的流通市值计算，市场还应该有30%的上升空间。

第四，入市人口占总人口的比例也是非常重要的指标，由于中国经济的二元化特征，应主要考虑股民占城镇人口的比重。美国股民的总人口占比从1%到现在的60%以上用了一百多年时间，中国虽然用不了这样长的时间，但在我看来，开户数达到1.5亿户就应该是本轮牛市的上限了(台湾股市崩盘的前夕是每7个人一户)，目前每日30万户的增速应已接近高峰时期，开户风潮预计在今年内逐渐放缓。我们目前刚刚达到美国上世纪50年代初的水平，这也跟我们目前所处的经济发展阶段相适应。

2009年后需谨慎

“为什么我说2008年6000点，2009年进入危机状态呢？因为非流通股从现在开始，以每年大概10%左右往上升，到2009年的时候，整个市场上流通和非流通的比例，从目前四分之一对四分之三，逐步变成五分之二对五分之三。”

金岩石分析，如果那个时候总市值仍然保持24万亿元，就意味着要求银行的储蓄存款要达到50万亿元至60万亿元，这是不可能的。所以只有这两年仍旧是“赚钱的好日子”。金岩石又比喻，股民应该“Close your eyes,don't ask why”。