世行大谈中国股市 暴跌会带来两个风险！

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世界银行昨日发表的《中国经济季报》建议，增加新股上市和上市公司增发新股可以达到平抑股票价格的目的，但当前新股存在定价水平偏低的问题，并且普通个人投资者未能从中获益。

　　该报告以近20%的篇幅讨论了中国股市。世行认为，股市如果大幅回落，可能破坏投资者刚刚建立起来的对中国资本市场的信心。其次，某些群体特别是退休人员和低收入者等，如果其金融财富大量损失，可能带来政策风险。

　　世行提出了一系列市场化的调控方式。“中国缺乏可投资的资产，使得股票市场投资溢价。”世行认为，这是股市迅速上涨的重要原因之一，因此建议增加可投资的资产供给，从而减轻股市价格上涨的压力，吸收一些流入股市的资金。

　　可投资的资产包括新股上市、已上市的公司增发新股和发行企业债。当前，中国正在推动境外上市的大型国企回归。但是，世行认为，中国存在新股发行定价偏低的问题。今年头两个月，新股上市首日的平均价格比发行价格高70%。中信银行上市首日的价格几乎翻了一番，中国人寿则翻了一倍多。

　　世行表示，在全球范围内，没有哪个市场的新股发行价格像中国A股市场这样被低估。在香港股市，今年头几个月的新股发行价格和上市首日价格的差异为14%，日本股市为40%，美国股市为10%-20%。

　　但普通个人投资者未能从较低的新股发行价格中获益。世行指出，多数新股被机构投资者等大型投资者获得，它们在第一个交易日就获得了“从天而降的利益”。境外机构投资者也注意到了这种利润，澳大利亚麦格里银行今年初设立了针对中国新股发行的基金。

　　世行认为，通过增加新股上市来平抑股市的前提必须是“管理得当”。此外，上市公司增发新股也需要谨慎的监管，以避免内幕交易，并保护中小投资者的利益。