天量暴跌！后市何去何从？

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天量暴跌！后市何去何从？

东方财富网资讯部  2007-05-30 16:32   

  【前言】周三大盘遭遇暴跌。今日两市的成交金额为4148.2亿，比昨日增加370亿，幅度为9%。在周二晚间接近周三零点时分财政部突然宣布上调证券交易印花税税率至3‰，这是两市自05年7月22日反弹以来遭遇到第一个特大的政策性利空，政府此次上调股票交易印花税可以看出政策对抑制股市过热的决心相当大，大盘只能选择低开，后经过短暂的向上反弹，摸到4275点和13333点后很快体力不支，转而逐波向下寻求支撑。全天都处在一种震荡探低的过程中，尽管还有一些个股封住涨停，但大面积的个股下跌预示着短线后市看淡，接下来就是阶段性反弹或个别板块的轮动。


  政策深夜出台 突显调控意图

  周三大盘遭遇暴跌。在周二晚间接近周三零点时分财政部突然宣布上调证券交易印花税税率至3‰，这是两市自05年7月22日反弹以来遭遇到第一个特大的政策性利空，大盘只能选择低开，后经过短暂的向上反弹，摸到4275点和13333点后很快体力不支，转而逐波向下寻求支撑。全天都处在一种震荡探低的过程中，尽管还有一些个股封住涨停，但大面积的个股下跌预示着短线后市看淡，上半年的高点或已产生，接下来就是阶段性反弹或个别板块的轮动。我们认为夏天到了，政策利空+震荡探低能够帮助股市去去火，对于新入市的投资者也是最好的风险教育。短线预计大盘继续震荡向下。

  消息面上，财政部29日深夜发布消息，经国务院批准，自2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。股票交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的一种税，是投资者从事证券买卖所强制交纳的一笔费用，通常也被当作宏观调控 股市的一项直接政策工具。财政部对此评价说，此举是为了进一步促进证券市场健康发展。　

  我们观察到，伴随着股市走高、交易量攀升，证券交易印花税也在迅速增长。根据中国人民银行发布的一季度货币政策报告，今年一季度证券交易印花税高达122亿元，同比增长515．9%。此次调整幅度较大，税率相当于原来的3倍，对于短线股票的高换手是个打击，对于长线股票的投资也加大了成本。通过这件事表明在中国股市生存，永远不能忽视股市的政策因素。

  盘面上，热点板块人民币升值受益股、药业、商业连锁、有色金属等板块相对走强。权重股集体整理。个股方面以新湖创业、天津港、中色股份、中航精机、紫光古汉等近20多家个股冲击涨停，跌幅榜上个股大面积下跌，近900家个股跌停。表明抛压较重，机构已经力不从心做多。

  周三股指遭遇到政策面上的“深夜打击”，这一打击打垮了很多投资者的信心，这一打击的效应也是深度的、长远的。表明中国股市远未成熟。为什么这样说呢？我们可以看到这一政策出台的情况：一是时间急。我们注意到新华网发布这条消息的时间是在深夜，估计很多人都已经进入梦乡了，过去出台利空消息大多选择在周末或者晚上，但还从来没有在深夜的，这一信息表明高层在出台这一政策时有点刻不容缓、宜早不宜晚的感觉，透视的意图表明高层对上证指在4000点左右是担心的，更加担心的是近期冲上5000点大头。实际上如果不采取强力的打压措施，冲上5000点是很快的事。二是幅度大。印花税在中国最高的纪录是千分之五，是在1997年5月12日，时隔十年之后证券交易印花税率由1‰提高到3‰，没有经过2‰，表明高层认为不下重药、猛药不足以勒住股市狂牛。事实上证监会发布的统计数据显示，今年4月份上证A股单月换手率创造自1999年6月以来94个月的新高，为119.74%，深证A股换手率则继续突破前期高点，达到140.17%。今年4月份，股民平均每天缴纳印花税达5.28亿元。换手确实大。三是效应长。既然证券交易印花税率一旦调整上来，短时间内就不会再调整下去了。综合来看，在政策层面、市场层面、资金来源、信息公告等等方面股指会继续下探。

  短线预计周四股指看跌。操作上减仓后持有强势股为宜。(汇正财经)

        
           图穷匕首现 大盘系统性风险突现

  在市场没有任何防备的情况下，财政部突然宣布提高印花税率，并且直接从0.1%上调到0.3%。受此重大利空打击，两市大盘没能再现低开高走的神话，在稍作挣扎之后即逐浪下跌，终盘两市均打破2·27的暴跌记录，创出下跌点数之最。

  今日消息面出现了两大利空政策，首先是财政部决定从２００７年５月３０日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行１‰调整为３‰，该政策的出台具有相当的突然性，并且调整的幅度也是出乎投资者的意料，上调印花税政策对于股市来说是最具有冲击力的，首先与以往的上调利率、存款准备金率不同，该政策是直接针对股市的，其次，在当前每天成交量相当大的情况下出台该政策无疑是釜底抽薪，大大提高了投资者的交易成本，特别是对于短线投资者而言，更将为频繁交易付出高额的手续费。上调印花税对抑制当前过热的市场具有非常好的作用。另外据中财网报道：国有商业银行紧急下发文件，银行紧急自查信贷资金炒股，这也是对资金面起到一定的抽离作用。在前期央行连续上调存款准备金率和利率都无法抑制市场上涨的情况下，此次突发重大利空说明管理层有信心也有决心控制泡沫，促进股市更加健康的发展。

  今天大盘尽管跌幅没有超过2·27，但是抛压是相当沉重，特别是10点半以后，两市指数呈现绿幕布的走势，即便是反弹也没有出现红柱，这让投资者感到非常的恐慌，也许老股民还记得，在11年之前，1996年12月管理层12道金牌令后，大盘连续暴跌时也曾经出现过这样的情况，历史是惊人的相似。我们回顾以前历次上调印花税时大盘的走势，随后都出现了相当大的跌幅，1997年5月12日甚至直接造就了大盘牛市的最顶峰！大盘技术面已经完全走坏，穿头破脚的K线走势以及一片惨绿的分时走势很难让投资者对反弹报有很大的期望。

  今天两市仅有不到80家股票上涨，超过700家个股跌停，尽管中国石化奋力护盘，但是始终回天乏术，而前期涨幅较大的题材品种在早上就率先跌停，显示题材股在经过上半年的大幅度炒做后已经脱离其价值，调整是必然的，同时今日的政策也极大地打击了短线游资，题材股的上涨动力被消灭使他们短期内很难有所起色，但是蓝筹板块今天表现较强，除了中国石化之外，地产板块表现强劲，万科多次有过护盘动作，而五粮液等也明显强于大盘。蓝筹股在经过前期较长时间的调整后，其下跌空间已经不大，作为估值洼地的他们也在逐渐得到机构资金的关注，今后在大盘急跌之后，蓝筹股有望扛起大旗，重新崛起。

  预计短期内大盘仍有继续下跌的空间，由于前期累计涨幅过大，在政策面出现重大利空的情况下，短线急跌将是不可避免的，系统性风险已经突现出来，每一轮牛市和熊市都会消灭一批股民，在市场中保存胜利果实，使自己能更长时间生存下去在当前这个时间点上显得是那么得重要！回避短线系统性风险是当前的首要任务，在调整到位后可以选择蓝筹股适当配置。(民族证券)

  旨在打压投机 业绩蓝筹中期面临机会

  新希望论市：政策面的变动显然出乎投资者的意料，而这种立竿见影的调控对当前疯狂的市场是具有强劲负面影响的，因此我们应该理性扭转前期过于乐观的预期，看淡短期大盘，预计调整还将继续下去。

  大盘运行情况：今日放量重挫，两市累积成交超过了4000亿的历史天量水平，而280余点的跌幅也是05年牛市行情启动以来的最大调整幅度，市场出现的大调整压力巨大，若不是多数个股封于跌停，我们认今日成交将创纪录的突破5000亿，成为世界资本市场的一大奇迹，但值得深思的是这也暴露出当前市场的空前投机程度，当前的大投机已经超过了适度的允许的投机范围内，成为市场健康的隐患，短期来看，大盘还有顺势调整的要求，中短期头部已经形成，继续看空后市大盘。

  操作方面，本次调高印花税对当前市场的投机力量打击相当严重，因此我们强烈建议回避投机股，这类个股的中短期调整压力已经显现出来，并且后期的调整幅度将会相当的剧烈，建议理性回避，今日表现异常的权证更应高度警惕，这是投机最严重的群体。对于蓝筹群体，短期来看走势也并不乐观，我们看到大盘股“两行”、两只保险股的市盈率已经回到30倍下，但这似乎不够，后市还有调整压力，而其他二线蓝筹短期也并不乐观，尽管中期看好，建议回避，对于券商股短线也应理性远离，观察情况再作定论。

  选股思路：消息面越来越多具备话语权的人士暗示期指推出的时机逐渐成熟，这似乎也体现了管理层此番调控旨在使得并未失控的市场重新回到价值投资的主题上来，此思路意味着大盘蓝筹股后市将有明显的优势，其中部分次新蓝筹面临主力筹码大收集的必要，机会显著。(杭州新希望)


        印花税上调是否导致市场见顶？

  经国务院批准，财政部决定从5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为‰。即对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据，由立据双方当事人分别按‰的税率缴纳证券（股票）交易印花税。

  管理层上调本次印花税是不是为了打压股市？会不会直接导致市场见顶？其对市场的具体影响是怎样的，这是本文讨论的主要内容。

  一，上调印花税说明中期内不会推出资本利得税

  本栏目之前文章《上调印花税传闻因何而来》分析过,前期关于股市税收调整的传闻是有一定事实基础的，不会是完全空穴来风。管理层调整股市税收结构的方法可能有两种，一是上调印花税，但是这样中期内就不可能再推出资本利得税；二则是降低印花税，并且中期内推出资本利得税。

  而本次上调印花税，说明管理层中期内不会考虑调整资本利得税，因为税收政策的调整应该是有一个整体安排，不会随意变动。也就是说不可能今天上调印花税马上又下调印花税（从而为资本利得税推出铺平道路），而如果两税同时上调和推出对市场的打击太大，也是不可取的。

  相比而言，资本利得税推出的影响是远大于上调印花税的。

  二，管理层是为了打压股市吗？

  本栏目认为，突然上调印花税的根本目的不是为了直接调控股指（当然实质上肯定会带动指数回调），而是对目前市场上短线交易过于频繁，投机盛行的一种政策应对。

  我们看到一个有意思的现象是，管理层在公布提高印花税的同时，也对广发证券（延边公路借壳上市）的内募交易开出罚单，这是一种巧合还是有意的安排呢？是管理层为加强对股市投机行为的震慑，从而捆绑出台两种措施的巧妙安排吗？

  实际上而言，印花税由千分之一上调到千分之三将很大程度增加短线交易者的成本，尤其对部分热衷于短线投机的投资者而言，其对投机的抑制作用非常明显。

  本栏目认为，上调印花税不应该简单的看做是为了打压市场（否则就直接推出资本利得税更为有效）。而更多的是为了抑制市场短线交易频繁、投机盛行、非理性波动过多的情况，这点比其对指数的影响更值得思考。

  三，是否导致市场见顶

  中国股市历史上曾有六次印花税调整，其中，只有一次上调，却也是对股市影响最大的一次。1997年5月10日，财政部宣布股票交易印花税由千分之三上调到千分之五，正处于最火热阶段的股市对此完全不加理会，当天以1.61%高开，收盘涨2.26%，收于当时的历史最高点1510.18点。不过，自第二天起，股市开始了急速下挫，历经三个月后的9月23日创下阶段性低点1025.13点，下跌幅度近50%。

  那么，本次上调印花税是否会如同前次那样，成为导致市场大头部形成的一个重要因素呢？我们认为，分析一个政策措施影响必须要看其所在的具体市场环境，而不可简单类比。

  必须要承认印花税提高对市场的阶段性影响确实较大，前期的加息和提高保证金率这些措施和上调印花税相比，可以说是小巫见大巫了。但是，这是否意味着印花税上调会改变市场的长期趋势，市场会因此而见顶呢？

  从市场自身的角度来看，1997年的具体情况和目前可能有所不同。目前推动股市向上发展的主引擎依然动力十足；市场也没有完全呈现全面泡沫化的状况（目前是结构性泡沫）；同时市场中的违规资金和违规操作行为因为监管较为严厉，所以尚在可控范围内。而1997年的市场是投机盛行、股指暴涨，市场的泡沫非常严重。

  另外从政策本身来说，1997年除上调印花税外，还出台了禁止三类企业入市（直接抽空市场中的主流资金）等重磅措施，政策措施的实质性力度较目前更为强烈。

  因此，我们认为很难把两次上调印花税的影响简单类比。而从目前的情况考虑，由于推动市场向上的主要动力没有发生根本性改变，提高印花税可能还难以改变市场的长期趋势。而恰恰相反的是，由于这一举措抑制了市场过热的气氛，反而有利于维护牛市的持续性。（广州万隆）

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引用第1楼tlf于2007-05-30 20:50发表的 :
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官府明目张胆放火，却“严厉打击”百姓点灯，这一“惯例”亘古未变，你去告谁？！