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中科英华（600110）：久游网上市指日可待
中科英华（600110）（行情,资讯）周二一度涨停，股价创01年以来新高，换手率超过8％。公司拥有16.97％股份的久游网是最大亮点。久游是国内休闲游戏领军企业，目前处在盈利快速提升期，其上市进程也一直倍受关注。近期久游网将修成正果，目前已经向大阪交易所提交上市申请，本月底过会应不成问题，6月即将开始全球路演。同其他国内互联网企业相比，公司具备门户与休闲游戏的卖点，理应获得较高溢价。东方证券分析师表示，由于久游网盈利一直在超出预期，同时时局及市场热情的变化，前期预计的22亿价值恐怕得大幅提高，根据现在的预期至少应在40亿以上。
关注久游网的同时，市场可能对传统业务存在一定的忽视，其实除了热缩业务存在不确定性外，其他业务盈利均是十分惊人。
石油资产是公司的现金流业务。虽然06年石油价格大幅上扬，但由于产能受限及交付特别收益金等原因，利润增长幅度在10％，低于前期预计的5000万的水平。公司07年的石油扩产计划已积极进行，07年产能估计有望达7万吨，收益在5000万以上，08年收益可突破8000万。此外，由于中国石油对部分小油田采取对外合作的模式，公司可能会获得更多的油田业务。
铜箔业务应重新去审视。公司是国内唯一能生产汽车大功率线路板用400μm超厚铜箔的企业，也是国内能生产锂离子电池用9μm双面光铜箔的两家公司之一，并占有国内锂离子用超薄铜箔50％的市场份额。但公司2100吨/年的产能难以满足客户要求，制约着公司铜箔业务的进一步发展。1万吨/年电解铜箔项目的进展只是公司打造铜资源开发产业链、连通高分子材料产业的开始，公司将会积极推进战略合作协议中提到的铜矿开发项目、无氧铜杆项目，并进一步明确。公司在实业方面的发展前景值得积极看好。
高分子材料产业07年重在拓实基础。公司现已把改性高分子材料产业定为今后战略发展的核心方向。目前，公司该业务产品主要有热缩电力电缆附件、双壁管、电子细管、管道包覆片等。高分子材料产业是公司业务中最有发展潜力的一块，值得长期跟踪。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.37、0.53、0.79元，对应动态市盈率为75、52和35倍。当前共有3位分析师跟踪，均给与买入评级，综合评级系数2.00。
风险揭示：短期涨幅较大。
福田汽车（600166）：重卡复苏推动业绩反转
福田汽车（600166）（行情,资讯）周一涨停，股价创03年以来新高，换手率近11％。公司是北汽集团控股的专业商用车制造企业，也是北汽集团下属唯一的上市公司，主要产品几乎涵盖商用车的所有范畴。公司的主要获利来源为轻卡和重卡，其中轻卡连续8年产销量处于轻型卡车行业第一的重要地位，销量远高于位于第二和第三的生产厂商，近几年市场占有率一直保持在30％以上。重卡行业自06年下半年以来的强劲复苏是推动公司业反转的重要因素。
重型卡车将是公司近两年销量增长的主要动力。受益于重卡行业的复苏，07年1季度，福田汽车中卡及重卡销量同比增长了101％至12，408辆，特别是公司的重卡销量同比增长了115％至11，583辆。中、重卡的销售单价也有所提高，从05年平均售价15.07万元/辆提升至06年的16.16万元/辆，显示销售结构逐渐向高端产品靠近。
元富证券分析师预计2007年中重卡景气较高，销量将保持10％左右增长，中重卡产品结构继续趋向于中高档和高吨位（15T以上），平均售价也将提升10％左右，预计2007年轻卡业务营收成长30％左右上升，营收占比35％左右（较2006年提升5个百分点左右）。而轻卡业务，2006年公司推出欧马可中高档轻卡（用户的价格敏感性相对较低），但销量不过3000-4000台（2007年计划销量达到10000台），公司轻卡高端产品比重还不高。由于轻卡价格弹性很高，大幅提价可能不大，预计2007年中高档轻卡占比将由2006年12％左右提升至15％左右，平均售价提升5％左右，轻卡业务营收成长15％左右。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.26、0.41、0.50元，对应动态市盈率为53、34、28倍。当前共有12位分析师跟踪，1位建议强力买入，6位建议买入，3位建议观望、2位建议适度减持。综合评级系数2.50。综合评级为观望。
风险提示：重卡和轻卡都是低毛利率产品，福田汽车产品较其他竞争对手毛利率更低；原材料价格波动将会引起公司利润大幅波动。
鲁泰A（000726）：股价创历史新高
鲁泰A（000726）（行情,资讯）周四最大涨幅8.72％，股价创历史新高，换手率超过10％。公司2007年一季度实现营业收入7.9亿元，同比增长25％；净利润9893万元，同比增长19％；实现基本每股收益0.23元，基本符合市场预期。
一季度公司主营业务收入仍然较快，产能提升仍是公司收入增长的主要动力：5000万米色织布项目和500万件衬衣项目的陆续投产继续增加产能，匹染布项目的陆续投产虽然在一定程度上拉低了毛利率水平，也进一步完善公司产业链，增加公司收入。
未来三年收入增长动力仍来自于产能扩张。公司未来三年收入增长来自5000万米色织布项目和500万件衬衫项目的新增产能的逐步投产。其中色织布一期1000万米项目已于06年7月初投产，其它项目将于2007年内和08年下半年相继投产。
向下游发展自有品牌“鲁泰格蕾芬”成为公司长期战略。公司成立了品牌推广中心，针对自有品牌“鲁泰格蕾芬”的推广提出了战略目标和实施步骤。首先在北京金源新燕莎，上海新亚、港汇以及青岛、济南、分别设立了旗舰专卖店和形象店，通过大型推介会，电视、航空杂志、平面广告等方式加强宣传，为公司向品牌服装企业转型作准备。从07年起公司完全用自有品牌进行销售，不再代理国外品牌。公司从优制优质造商逐步向品牌运营商延伸的战略是值得肯定的。
大比例送配体现大股东继续提高控股权的意愿。公司06年报10送10分配方案大大超出预期，现金分配比例在预期之中。国信证券分析师认为，公司是想通过大比例送配激活股价，提高市场的参与度，某种程度上是防止被恶意收购，尽管06年中方大股东在二级市场合计增持1039万股，目前合计持有5956万股，但仍只持有14％的持股比例，没有脱离控股权丧失的趋势。高送配防止恶意收购变相为公司进一步增持提供机会，仍体现大股东提高控股权的意愿。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年的综合每股盈利预测分别为0.90元、1.03和1.20元，对应动态市盈率为35、30和26倍。当前共有8位分析师跟踪，1位建议强力买入，6位建议买入，1位建议观望，综合评级系数2.00。其中中信建投分析师表示，公司是色织布龙头企业，上市以来经营稳健，业绩优良，未来2一3年具有稳定成长性。尽管公司面临纺织行业诸多的不利影响如下调出口退税率、设限、人民币升值、最主要还有一个内外资所得税率并轨的风险等利空因素，但公司业绩依靠产能的不断扩大仍然维持较为稳定的状况，行业景气一旦回暖将有利于公司毛利率的提升。申银万国分析师表示，相对成长性其估值已经不便宜。鉴于公司拥有在色织行业内最完善的产业链，良好的管理能力和治理结构，以及逐步向下游和渠道拓展的决心，仍然维持长期“增持”评级。
风险提示：08年后所得税率上调对公司业绩有负面影响；接近80％的出口比重和长期集中于制造环节造成的对系统性风险和盈利空间相对较弱的控制力。
冠城大通（600067）：08年后将步入收获期
冠城大通（600067）（行情,资讯）周五最高涨停，股价创上市以来新高，换手率超过7％。公司目前一直坚持双主业并举的经营战略，但目前这种双主业经营的阶段只是一个过渡的阶段，未来公司将逐步退出特种漆包线业务，定位成为专门从事大规模综合性中高档社区开发的上市地产蓝筹公司。未来公司的房地产业务将以北京市场为重点，向经济发达区域的中心城市辐射，如上海、深圳、福州、成都、武汉等地，预计到2009年初步完成区域发展的布局。在经营模式上公司将以地产开发为主，物业经营为辅。
公司2007年4月份顺利完成增发注入资产，主要是向特定对象Starlex（大股东为中国海淀集团，实际控制人为韩国龙先生）以非公开发行方式发行7，272万股流通A股股份，折算为35，996.4万元，作为购买Starlex持有的北京京冠房地产开发有限公司（简称“京冠地产”）100％股权的股票对价，京冠地产旗下拥有100％股权的太阳星城E区“水星园”项目以及80％股权的北京鑫阳房地产开发有限公司。进一步推动公司向地产业务转型公司向大股东发行股份购买资产，收购北京的房地产开发项目，能够有效消除同业竞争与关联交易，有利于保持上市公司业务的独立性，同时增加公司的土地储备，增强公司的长期可持续发展能力与核心竞争力。公司通过本次增发购入资产，京冠地产将为公司带来新的利润增长点，公司未来将进一步推动向房地产单一业务的战略转型。
公司近期公告：第六届董事会临时会议，同意出资人民币17，808万元收购北京市大地科技实业总公司持有的北京海淀科技园建设股份有限公司28％股权。中信证券分析师王德勇认为，这一时点进行该项收购是公司项目储备的重大收获。此举将增加公司权项目储备70万平方米左右，加上原有的近200万平米项目储备，使公司储备总规模达到近270万平方米，其中北京土地储备达到了170万平方米，这不能不说是公司项目储备的重大收获。而且，本次收购价格是帐面价值，收购成本非常低。通过收购，意味着冠城大通房地产业务进入北京中关村核心区域，此为北京三大黄金开发地段。该项收购，使公司尽享地利。未来两年，随着公司北京太阳星城项目和广渠门项目逐步进入收获期。新收购的海科建为公司未来发展提供了后续发展的动力。步入收获期的冠城大通投资机会明显。
今日投资《在线分析师》显示，公司07、08和09年综合每股盈利预测分别为0.52、0.92、1.43元，对应动态市盈率为43、24.5和16倍，当前共有3位分析师跟踪，2位建议强烈买入，1位建议观望。综合评级系数1.67。其中，中信证券分析师王德勇考虑到公司的盈利能力和未来成长性，按照08年25倍动态市盈率，给出公司股票的目标价为25.25元，并维持公司“买入”评级。
美的电器（000527）：具备良好的投资价值
美的电器（000527）（行情,资讯）周一最高涨幅6.36％，股价创上市以来新高，换手率仅2.09％。美的集团产业群实力强大，流通股东能分享的却是上市公司，所以流通股东关心两个问题：一是上市公司定位，二是治理结构问题。2007年美的集团旗下的荣事达冰洗资产正式注入上市公司，明确了集团公司对美的电器的定位：综合性的白色家电上市公司旗舰。目前，公司的主要业务结构由美的家用空调、美的中央空调、美芝压缩机、荣事达冰洗构成，后续的白电相关资产整合仍将继续。
美的电器近日公告，为集中资源发展核心业务，退出与主业无关的投资，拟将所持易方达基金公司25％的股权作价1.65亿元转让给重要关联公司——盈峰集团，拟将所持金鹰基金公司20％的股权作价2600万元转让给太龙药业。公司认为股权转让可为其带来6432万元溢价收益，且本年伊始至股权过户前的实现收益仍归其所有，因此预计本年投资收益将显著激增。然而，中金公司分析师李昴计算得出易方达基金股权转让市盈率仅为6.5倍，远低于上市金融资产平均44倍的市盈率水平，且转让市净率也仅1.9倍，不仅低于上市金融资产平均6.9倍的市净率水平，也低于同时转让股权的金鹰基金3.1倍的转让市净率；因此美的电器转让易方达股权给其关联方的价格有失公允。
国信证券分析师王念春预期集团对公司的白电资产整合在下半年会进入明朗化阶段，注入资产包括荣事达合资公司另外的50％股权，集团其他相关白电资产等。从全球化比较的角度而言，中国在空调、冰箱、洗衣机三类产品的国际竞争力处在上升期，而公司发展成为国际白电巨头的路线日渐清晰明朗，具备良好的投资价值。基于公司在国内以及国际竞争地位的上生态势，以及业绩大幅超预期的表现。相应上调公司的盈利预期，预期07、08、09年公司每股收益1.37、1.83和2.35元（考虑了公司的增发摊薄因素）。按08年业绩估算，考虑公司未来存在进一步优质资产整合的因素，公司合理估值区间45—50元。并上调公司投资评级至“推荐”。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为1.24（近六个月来不断上调）、1.58和2.21元，对应动态市盈率为35、27.5、20倍。当前12位分析师跟踪，建议强烈买入、买入、观望和适度减持的分别为5、5、1和1。综合评级系数1.83。中信证券分析师胡雅丽认为，初具品牌溢价的产业优势，具有长期产业竞争力的品牌公司应该享受估值溢价，剔除投资收益影响以2007年30倍市盈率估值，给予目标价49元。
风险提示：人民币升值加快和材料价格的波动。
雅戈尔（600177）：股价创历史新高
雅戈尔（600177）（行情,资讯）周五最大涨幅9.86％，股价创历史新高，换手率超过6％。公司是国内纺织服装行业的长青树，拥有十分完整的产业链、优良的品牌知名度和成熟的营销渠道，其主导品牌雅戈尔衬衣和西服多年来稳居国内市场销量第一的位置。近年来公司通过对内销市场的大量投入和整合，边际效益逐步增加，出口订单饱满，未来应对行业负面影响的能力较强，长期看更是受惠于行业洗牌后的发展环境。
中信建投分析师张瑞认为，未来公司主业仍然为纺织服装和房地产。雅戈尔服装初步完成了从服装生产商向品牌运营商的转变，公司已经在国内建立了完善的品牌营销体系，未来将发挥现有资源作用，着重于品牌的运营、策划。服装行业市场需求从以功能性为主转变为追求心理满足，消费模式的改变促使公司调整品牌战略，加快国际合作，预计今年年底前两个合资品牌将在国内雅戈尔各专卖店亮相，2008年公司各品牌将有清晰定位。由于股权投资收益丰厚，公司成立了创业投资和股权投资两家公司，引进专业团队，分别从事拟上市公司和已上市公司的投资，分享资本市场发展的收益。2007年对公司目前利润贡献最大房地产业和股权投资收益都是33％的所得税率，2008年开始实施的新企业所得税率将降为25％，将直接减少公司所得税约1.5亿元以上。
国信证券分析师高芳敏表示，结合市场流动性及对券商股周期性判断的复杂性，公司有节奏的减持中信证券股权在降低风险锁定收益的同时为公司地产和服装提供现金流，为公司向品牌零售商转型提供资金支持。预计07和08年公司实现EPS0.99元（不考虑继续减持中信收益）和0.54元（不考虑继续减持中信收益），扣除07年一季度已减持中信股权转让收益，未来2年公司主业EPS分别为0.46元和0.54元，同比分别增长24％和17％。考虑到公司后续向品牌零售商的初步转型，公司借助国际品牌提升渠道价值的空间，维持公司“谨慎推荐”的投资评级。
今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.78、0.70和1.02元，对应动态市盈率为39、44和30倍。10位跟踪分析师中给与强力买入、买入和观望的分别为5、4和1人，综合评级系数1.60。其中，东方证券分析师施红梅依然看好公司在服装和房地产业务方面的双龙头地位、丰厚的股权投价值和和巨大的资产重估空间，认为公司是深沪两市为数不多真正具有蓝筹气质的公司之一，也是机构投资者眼中真正稀缺的投资品种之一。
风险因素：人民币持续升值以及出口退税率下调对纺织及服装出口业务的影响；房地产宏观调控对公司房地产业务可能的影响以及收入确认进程的不确定性；投资收益的不确定性。 |
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发表于 2007-5-28 19:55:23