豆粕市场短期调整长期向好

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　　作者：刘冠宇

　　近期，国内豆粕现货价格在美国农业部供需报告影响下逐渐上涨。豆粕提价之后，经销商备货相对积极，而部分饲料企业备货却略显迟滞。在连续数日上涨之后，国内豆粕现货价格有调整的需要，而在5月中下旬进口大豆集中到港、大豆成本高企的情况下，后期国内豆粕市场价格会如何演变呢？

　　一、进口大豆成本高企
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　　据中国海关的初步统计数据显示，2007年1—4月份，我国小麦进口量为7万吨，上年同期为21万吨；豆粕进口量为2万吨，上年同期为48万吨；大豆进口量为840万吨，上年同期为800万吨；同期玉米出口量为350万吨，上年同期为220万吨；大豆出口量为17万吨，上年同期为13万吨。

　　由于南美谷物海运贸易逐步进入高潮，全球煤需求激增以及中国、印度取消钢铁、铁矿石出口退税的政策导致运力紧张，对整个干散货以及集装箱运输市场起到了有力的支撑作用。美湾至中国北方的国际海运费价格持续升温，造成进口大豆价格成本上涨。因此，国际海运费的节节攀升，巩固了国内油厂豆粕的加工成本。目前5月进口大豆成本基本在3100—3200元/吨，6月份进口大豆成本估算价为3300—3400元/吨。

　　目前，经销商大批备货已接近尾声，油厂出货量可能较前期有所减少，再加上5月中下旬将近200万吨的大豆到港，将可能对部分油厂产生一定的压力。如果美国天气依然晴好，在没有其他新的利好消息出现的情况下，国内豆粕价格也可能走出一波小幅调整行情，以巩固涨势，等待时机。

　　二、饲料消费有望好转

　　节后养殖存栏下降，豆粕消费需求市场疲软。在经历“五一”节日需求集中出栏之后，国内畜禽养殖存栏再次下降，部分地区生猪存栏较“五一”前下降了10％—20％。山东、河南、辽宁、江苏等中分地区家禽存栏量也因疫病影响而下滑。据了解，目前我国规模化养殖企业生猪存栏量较往年正常水平下降了30％左右，部分地区散养户生猪存栏水平下降了50％，鸡肉存栏下降了20％—30％，蛋鸡存栏形式与往年正常水平相近。目前刚入栏的小猪、小鸡无法支撑国内庞大的豆粕供应，且由于养殖成本的问题，国内许多生猪散养户都放弃养殖转而外出打工，散养户总量的减少对豆粕消费水平形成潜在威胁。

　　补栏不济使得豆粕消费水平在近段时间难见很大起色。一方面，畜禽养殖成本高企打击养殖户补栏的积极性，另一方面，市场对季节性疫病的顾忌使得对禽畜补栏相对犹豫。前期鸡苗数量的增加使得鸡苗价格下降，加之由于端午节的到来，禽蛋消费将出现一个小的高峰，因而部分养殖户对补栏抱有乐观的态度，但是疫病的影响使得鸡苗价格一时难以下跌，而农业部证实近期发生广东省云浮市的高致病性猪蓝耳病又为市场心理预期蒙上了阴影。从大商所和中国玉米网前期走访调查的情况来看，当前生猪和家禽存栏率仍然偏低，且短期内无法得到恢复，预计畜禽价格还会保持在高位运行，养殖户补栏积极性有望进一步提升，预计6月份可能会迎来饲料消费的高峰。

　　三、美国农业部报告利多

　　在美国农业部5月份供需报告中，大豆、玉米、小麦下一年度的库存都对市场构成利多支撑。美国农业部预计美国2007/2008年度新大豆结转库存为3.2亿蒲式耳，较2006/2007年度的6.10亿蒲式耳下降近50％。其实，从实质上讲，下一年度库存下降对本年构成的利多并非直接性支撑，而是通过投资者对预期库存下降的担忧所产生的买盘推动价格上涨的。此外，本次报告采用了趋势单产41.5蒲式耳/英亩的数据，该数字远远低于近三年美国大豆的单产（2004年42.2蒲式耳/英亩、2005年43蒲式耳/英亩、2006年42.7蒲式耳/英亩）。随着近几年种子抗虫防旱能力的提高和农业耕作技术的改进，美国大豆趋势单产逐渐改善。单产将是今年最大的变数，每一个蒲式耳的波动都可能导致供需平衡表的巨大变化。

　　下面我们提供几种可能的供需平衡数据，来帮助投资者理解2007/2008年度美国大豆的供需形势。Informa公司认为，基于巴西和阿根廷大豆产量的提高，美国2007/2008年度出口将比USDA预计的减少1.55亿蒲式耳，同时该公司的数据采用了43蒲式耳/英亩的单产预测，使2007/2008年美国大豆库存达到了5.12亿蒲式耳，库存使用比达到了17.50％。

　　下一年度豆油需求的强劲增长也对整个农产品市场构成利多。报告数据显示，预计下年度生物燃油消耗豆油达到38亿磅的水平，导致豆油下年度的库存下降到21.79亿磅，较本年度29.5亿磅降低了7.71亿磅，降幅接近30％。豆油作为大豆下游产品，其需求强劲，一方面可以引发投资再度炒作能源概念，另一方面会对大豆价格起到有力的推动作用。

　　再看国内，从国家粮油信息中心于2007年5月9日发布的供需平衡表中，我们不难看出目前我国大豆消费还是供不应求，需要依赖进口；豆粕年度结转库存近两年将会不断减少，后期可能会出现供应上的缺口。

　　受此影响，CBOT大豆期货价格连续上涨。美国基金也趁势做多，基金持仓再次达到116421手，国内油厂在此期间以平均每日20元/吨的速度提高豆粕价格，目前沿海地区油厂豆粕价格已经达到了2400元/吨的水平，部分地区油厂甚至达到2480元/吨的高价，较前期最低价格上涨幅度达到220元/吨。

　　综上所述，近期国内豆粕现货市场上涨仍然有赖于成本推动，饲料企业备货的态度主要是因为其考虑的角度不同。笔者认为，短期内，在CBOT大豆期货没有大幅波动的情况下，豆粕现货价格在大涨之后可能会出现一波小幅调整行情。而从长期来看，由于市场对天气的预期使得CBOT大豆期货牛市行情逐渐稳定，进口大豆成本将成为豆粕价格上行的支撑动力，而养殖业较好的恢复势头也将给豆粕市场带来利好影响。

http://futures.jrj.com.cn/news/2007-05-28/000002274302.html