暴涨后迅速回调隐含收益率大跳水

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http://www.jrj.com　 2007年05月28日 05:15 第一财经日报

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　　封基上周的平均周净值增长率为3.21％，全体基金的净值增长，是连续第二个高增长周。净值在涨，但价格上涨的速度更快，以致封基的隐含收益率指标大幅度降低
　　封基上周的平均周净值增长率为3.21％，全体基金的净值增长，是连续第二个高增长周。但若与基础市场的行情背景相比较，封基本周的绩效表现总体不如前周。不过即使如此，封基的净值还是在继续高增长，让封基的内在价值越来越厚重。

　　在基础市场行情继续稳步上涨的情况下，沪深两市封基终于在沉寂三周之后、在“价值洼地”凸显的感召下走出了一轮强烈的、独立的上涨行情，两市基金指数的上涨幅度超过10％，高于基础市场行情将近一倍。更让市场兴奋的是成交量也同步放大，两市基金的周总成交金额为232.16亿元，环比增加117.24亿元，增幅为102.02％。

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　　统计数据显示，在周价格变动方面，上涨幅度靠前的主要是大盘基金，排名前15位的全部是大盘基金，周价格上涨幅度均高于12％，而周价格上涨幅度不足10％的基金主要是小盘类的。从周成交量增减情况来看，大小盘基金交互期间，大盘基金的增幅相对较多。如果从市场分布来看，沪市基金是上周新增基金的主要流向，排名前六位的基金全部为沪市基金。从换手率情况来看，大盘基金的市场领先位置还是纹丝不动，周换手率低于10％的全部是小盘基金。

　　总体来看，上周基金市场的行情主要有这样两个特点：一是行情短暂且突然。上周的封基行情爆发于周三上午的11点之后，周四立即结束，周五就又开始回调了；二是隐含收益率高的基金是市场行情的主流。例如前周该项指标高于60％的六只基金，上周的价格上涨幅度全部在前10名之列。

　　净值在涨，但价格上涨的速度更快，以致封基的隐含收益率指标大幅度降低。截至上周末，小盘、大盘基金的该项指标分别是13.91％和40.76％，两项指标分别较前周下降了3.95个百分点和12.37个百分点，这样快速的下降速度是封基在此轮牛市行情中十分罕见的，能够与其媲美的只有去年10月末11月初的那次行情。随着封基二级市场交易价格迅速上涨，隐含收益率高于50％的基金一下子没有了踪迹，只有19只大盘基金的该项指标介于40％至50％之间。不过我们这周要特别关注的是基金金鑫，该基金截至上周末时的折价率只有7.73％，隐含收益率只有8.38％，这是第一只折价率和隐含收益率均低于10％的基金。该基金是一只将在2014年到期的基金，目前这样的折价率水平显然值得认真关注。

　　中国银河证券研究中心 王群航