曹中铭：证监会两次预警有深意

chy1978

http://www.jrj.com　 2007年05月25日 10:58 金融界网站

证监会再一次强调投资者“买者自负”的原则。

　　5月11日，证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，通知内容主要有两点：一是加强投资者的风险教育；二是强化市场监管。23日，证监会再一次发布《关于证券公司依法合规经营，进一步加强投资者教育有关工作的通知》。两次通知中都要求加强投资者的风险教育，强调投资者“买者自负”的原则。

　　证监会在如此短的时间内两次预警实属罕见，至少表明其对市场的担忧。第一次预警之后，市场仅仅以低开50点作为回应，没有投资者将“买者自负”当回事。随之，央行出于对经济过热的忧虑，在5月18日“三箭齐发”，加息、上调存款准备金率、扩大人民币兑美元的汇率浮动区间一起公布，但在21日的市场中，其利空作用仅仅只发挥了30余分钟，股指随后被强大的买盘力量推了上去，并且当天还以红盘报收。

　　应该说，这两件事是导致证监会再次预警的原因之一。如果市场能对这些消息产生正面的反应，证监会的再预警也许不会出现。但是，正是由于市场的异常火爆，才有了“目空一切”的“本能”。

　　日前，一首“2007年股歌”《死了都不卖》在网络上逐渐走红。客观地说，这首歌还是反映出某些股民的心声的。但其中也有非理性的一面，如歌词“不怕套牢或摘牌，股票终究有未来”等就是如此。无论牛市还是熊市，市场都是存在风险的。但在市场的财富效应下，许多投资者只有赚钱的欲望，却将风险抛到了九霄云外，这无疑是很危险的。不怕套牢或摘牌，注定你会被市场打败，注定你终将被市场所淘汰。

　　这一轮牛市行情从启动到现在，差不多已有两年的时间，期间居然没有出现像样的调整，确实是令业内人士大跌眼镜。也许是四年多的大熊市将市场压抑得太久，也许是流动性过剩的威力太大，也许是诸多因素的合力一起“发酵”的结果。总之是牛劲十足，似乎有一去不回头之势。

　　从股改后的价值估、大象起舞、蓝筹飙升到今年的低价股行情，几乎所有的个股都被炒作了一遍。特别是今年以来，市场更多的是以炒作题材为主，什么参股金融、整体上市、资产注入等，不一而足。股指能够一路上扬，更多的是由于流动性过剩造成的。因为目前市场的市盈率已经不低，大大超过国际上其它资本市场，真正具有投资价值的个股如凤毛麟角。

　　但是，这种由于流动性过剩导致的上涨显然也是蕴藏着风险的，特别是在大量的新股民的入市的情形下。有资料显示，4月份新增开户数为478.7万户，超过了2005、2006两年加起来的总开户数；而截止5月14日，A股开户数连续五个交易日突破30万户；目前的市场是散户资金的天下，持股市值占65%-70%，交易量占80%，以至于基金经理明知市场存在泡沫，但因为有了排名的压力怕被踏空而不得不继续持股或买入。市场的火爆与疯狂程度由此可见一斑。

　　近几年来，中国证监会一直在大力推行市场化，运用行政手段干预市场已越来越少。证监会的负责人也表示，不干预指数的涨跌。但是，当股指的上涨已经脱离管理层的预期的时候，适当进行“预警”不仅是应该的，也是必然的。问题在于，这样的预警到底起到了多大的作用。但是，无论是市场还是投资者，决不应该忽视证监会预警的深远意义。“买者自负”也不是用来吓唬投资者的，一旦市场遭遇极端的疯狂与非理性，监管层的重手必然会压下来。