目前市场应转向蓝筹掘金

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上周央行公布宏观调控政策，但却没止住市场涨势，专家提示——目前市场应转向蓝筹掘金
　　上周五，央行公布宏观调控政策，银行加息并上调了准备金率，但股市却并未受到太多影响；在上周六的财富课堂中，近1100名读者参与，其中很多人对市场走向感到彷徨。

　　交银施罗德基金公司投资总监李旭利、渠道总监王晓忠认为，蓝筹股是目前相对便宜和安全的品种。目前市场投机气氛浓厚，提醒投资者理性参与。

　　■中国股市目前存在三高

　　有人说，中国股市存在着三高：高估值、高市盈率、高投机。应该怎么看这个问题？李旭利认为，中国A股市场的投机性已经越来越明显，这一点在两个指标上得到充分体现。

　　一个指标是市场换手率。在全球主要市场，包括美国、英国、印度、中国香港地区，其换手率大体上都在100％到150％的水平，而我们A股市场现在的换手率高达800％，超过了绝大部分国家的水平。

　　另一个指标是市盈率。在历史上，除了日本在泡沫最疯狂的时候市盈率达到过74倍，中国台湾地区曾经到过64倍外，其它市场上基本很少出现非常疯狂的资产泡沫的状况。而A股目前40倍左右的市盈率水平也明显高过其它的市场。

　　从这两个方面可以看得很清楚，目前A股市场的投机性很强。散户资金的大量进入更加强了投机气氛。

　　2006年以前，市场上更多的可能是机构之间在博弈；但从去年年底开始股市完全变了，老百姓直接入市的比重远远大于通过基金入市的比重。现在每天的市场成交量，大概有75％以上是由散户而不是由机构创造的。

　　■企业盈利高增长难持续

　　高涨的股市有一部分是来自企业盈利预期的增长，一季度上市公司业绩增长惊人，企业高速的盈利增长是不是可以持续呢？

　　其实，企业盈利的增长基本还是属于比较明显的周期性的变化；也就是说，上市公司的盈利性呈现出的是一种曲线的变化。

　　今年一季度，上市公司的盈利增长速度达到82％，这个速度在过去大概6、7年的时间内从来没有过，这就意味着很难维持下去。

　　“2003年一季度的时候，由于并称为五朵金花的钢铁、煤、电、油、运等企业利润的大幅度增长，当时的企业盈利达到76％，但很快从当年二季度就回归到了20％多的水平，到2005年的时候连续五个季度企业盈利增长都是负的。我们不知道到哪个点的时候会往回调，但比较确定的是，盈利增长的速度回到一个正常的水平下是必然的。”

　　从宏观形势来说，一方面，GDP每年保持10％左右的高速增长是可以持续的，但是企业盈利的高速增长和现金流的增长是不可以持续的。

　　“因为GDP对应的是企业的销售收入，销售收入增长是可以持续的，但利润和现金流增长是不一定可以持续的。而对股票基本面有影响的，是企业利润和现金流，而不是收入和收入增长。”估计上市公司盈利的拐点会在三季度出现，盈利的增长将可能会降下来。

　　■蓝筹股投资价值更明朗

　　当前，市场比较明显的特征是从投资向博弈的转化。通俗一点讲，赌博的成分比投资的成分更重了。那投资的风险在哪里呢？

　　风险就是不确定性，它包括两个方面，第一个是过度投资后的下跌，即满仓后却出现市场下跌；第二个是过早撤离后的机会损失，即在大涨的行情中踏空了。

　　资产泡沫化有轻度泡沫、中度泡沫和高度泡沫之分。当年日本和中国台湾地区把市盈率做到六七十倍，中国现在蓝筹企业的市盈率还在30倍左右，加上垃圾股和题材股的话，现在整体市盈率已经有40倍了。

　　“大家都知道过度泡沫化之后会爆掉，但是不知道什么时候会爆掉，而我们知道的是虚拟经济的过度发展，会影响到实体经济的发展和工业精神的迷失。如果炒股票能挣钱了，就没有人愿意踏踏实实工作了，这样整个社会的实体经济会受到影响，最后还会在虚拟经济中体现出来。”

　　如果从短期两、三季度来看，像资产重组、资本注入、挂牌上市这种重组或者是乌鸡变凤凰的事情还会持续一段时间，但三季度或年底时，市场就有望重新回到蓝筹企业的盈利增长上来。

　　另外，从估值的角度看，蓝筹股是相对便宜和安全的。“大概市盈率30倍的股票，市值是比较低的，是相对低估的。当然，只能算相对便宜。”而且，蓝筹股的安全性在于其下调的空间是有限的。

　　■大胆参与并注意风险

　　对于今后市场的操作策略，交银施罗德建议投资者认真观察散户行为和心理。“在最近一个季度里，股票账户新开户的数量一直在增加，当被报道散户入市的热情下降，就要引起高度重视了。”

　　普通投资者，在这个时段既要大胆参与，也要细心观察。“大胆参与就是在理性分析的支持下，不要被市场的疯狂吓住，但是也要细心观察市场的反应，充分注意风险，并关注市场转变前的警示。”

　　在股市已经涨幅较大，且逐步开始脱离基本面支撑的情况下，投资人不要总想着赚最大的钱，而是要考虑风险的问题。

　　对于投资基金，还是要坚持长期投资的理念，尽量避免波段操作。“既然把钱交给了基金公司，就应该让基金公司来选择时点，这样才能发挥他们专业理财的长处。”

　　另外，新老基金各有利弊。“在单边上扬或加速拉升阶段，老基金组合完整，净值增长速度更快；在熊市或者大幅震荡行情中，新基金由于有充分的现金，能够更好地规避风险，择机买入好股票。”

　　基金动态

　　■友邦华泰积极成长首日发近70亿

　　本报讯友邦华泰积极成长基金首日销售额近70亿，因该基金限额100亿，从首日销售形势看，预计该基金发行有可能提前结束。因此，投资者在认购上需要尽早行动。投资者可通过中国银行、招商银行、中国邮政储蓄银行、交通银行、深圳发展银行及各大券商认购。

　　■国投瑞银核心企业10派13.1元

　　本报讯国投瑞银核心企业基金将于今日实施今年以来的第二次分红，每10份分红13.1元。此次分红的权益登记日和除息日为5月23日，投资者可以到工商银行、光大银行、深发展银行和各大券商等代销机构购买该基金。

　　■博时第三产业24日开放申购

　　本报讯博时第三产业基金将自5月24日起开放申购，投资者可到工行、建行、农行等渠道购买。另外，自5月24日起，该基金的转换及定投业务也将开放。该基金是博时基金公司旗下首只封转开基金，在4月24日进行集中申购100亿。

　　■四只新基金半年收益翻番

　　本报讯截至5月18日，去年11月以来成立的40只偏股型新基金中，已有友邦华泰上证红利ETF、益民红利成长、长信增利动态策略和华宝兴业先进成长4只基金收益实现翻番。

　　根据统计，去年第四季度成立的24只偏股型基金，截至5月18日的平均收益率是82.96％；今年一季度成立的11只偏股型基金，截至5月18日的平均收益率为23.08％。其中，在净值率跨越2元的新基金中，老牌基金公司华宝兴业再次上榜。