加息风暴骤临 A股4000点大考

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加息风暴骤临　A股4000点大考

21世纪经济报道 　2007-05-22 14:27:39




　　本报记者　方原　北京报道
　　
　　5月18日，沪综指没有继续前一天的反弹走势，收报4030.26点，下跌18.03点。至此，A股已经在4000点关口持续盘整了7个交易日。
　　股市以这种振荡方式，迎接央行加息的到来。5月18日晚，央行公告称：从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。
　　至此，讨论已久的加息终于明朗，股市在4000点关口面临考验。
　　
　　加息指向股市
　　记者了解到，此前，市场对加息已有明确预期，包括基金在内的机构，在操作方面进行了适当的调整。
　　中金公司首席经济学家哈继铭指出，相对其它手段，加息政策效果更明显，更有效，而且加息根据市场情况可以连续适用，进一步提高利率。如果眼前一次加息之后，企业投资包括资本市场依然过热，那么将不是结束，而只是开始。
　　哈继铭预计，央行年内还将调高存款准备金率两次，年底调至12％。他维持央行本年度还可能加息两次的判断，5月19日加息之后，下半年还有一次。
　　国务院发展研究中心的一位金融专家在周五收盘时告诉记者，存款准备金率的调整与加息并不具备替代性，存款准备金率的调整只是一种治标而不治本的权宜之计。中国信贷投资增长过快，根本原因在于利率水平过低，只有提高利率水平，使得资金的机会成本上升，才是针对过剩流动性治本的途径。
　　“央行加息理由有综合因素，资本市场过热是一块，而CPI上涨也是一个大背景。”中银国际首席经济学家曹远征说。
　　曹远征称，最新CPI数据让他改变了先前预期。“由于粮食价格压力对CPI上涨的影响比预计更持久，因此央行会在5月份加息。”
　　曹远征指出，由于企业利润率增速高于利率增长速度，企业投资欲望强烈，他认为提高利率和放宽汇率波动空间才是更长远的抑制信贷、投资冲动的办法。
　　对于提高利率是否可能导致更多热钱涌入，加速人民币升值，曹远征认为，从NDF数据与人民币实际升值幅度看，是“实际升值的步伐影响和决定了升值预期”。
　　
　　市场面临大考
　　“在加息预期下目前机构一方面正在对仓位结构性调整，同时进行适当减仓。”一位基金的投资总监告诉记者。
　　他指出，目前市场已经到了4000点附近，整体市盈率接近40倍，结构性泡沫明显，因此，下周如何消化这一利空消息，现在尚难判断。
　　交银施罗德投资总监李旭利告诉记者，上周大盘创出行情新高的同时，加息的声音也不期而至。随着获利兑现压力加大，市场对调整预期不断加强，因此，在创新高之后，继续上行的力量突然减弱。
　　上投摩根中国优势基金经理吕俊表示，提早控制风险是理性的选择。至于控制风险的手段，首先考虑的自然是资产配置比例。吕俊说，“以前我们可以算是满仓操作，接近上限。现在是保持适度的仓位。”
　　“对于很多股票，市场已经听到了泡沫膨胀和调控的声音，我们把注意力更多地转向大盘蓝筹。”建信基金投资总监李华在接受记者采访时说。