中国股民热情不减

chljack

中国股市已经上涨了22个月之久，海外分析师对此已是胆战心惊。中国政府给股市降温的努力迄今为止还收效甚微，而中国股市投资者的狂热正在提高政府的干预成本


周一，中国股市没有理会加息和明显旨在降低投资者热情的其它措施。基准上证综合指数只是在早盘下跌了不到一个小时，随后就强劲反弹，最终上涨1%，收于4072.23点，再创收盘历史新高，也使今年以来的累积涨幅达到了52%。

上证综合指数在不到两年的时间里上涨了3倍，市场的总市值则上涨了5倍，达到2.6万亿美元，已经超过了全国家庭银行存款总额。分析师表示，中国政府认识到股市上的大部分投资来自于中产阶层，而他们是在轿车、房屋销售等领域推动经济增长的主力军，因此政府小心翼翼地避免引发股市暴跌。

现在，在采取了至少17年来最高频度的加息之后，分析师目前关注的是政府如何采取进一步措施，对这样一个连投资者也认为存在泡沫的市场做出反应。

摩根士丹利(Morgan Stanley)驻香港中国策略师娄冈(Jerry Lou)说，中国政府可以提高印花税或是推出股指期货、卖空等卖出股票也能获利的投资方式。但他称，如果投资者将股市推到更高水平，政府将越来越不可能采取强硬手段。娄冈说，中国政府观望的时间越长，他们就会越被动，因为给股市降温的成本将会更高。

在大多数市场中，上调利率足以让投资者因担心经济放缓而观望。加息通常会导致股市下跌，因为这会提高上市公司的还贷成本和投资者的生活成本，他们的购买力会因按揭贷款还款成本的提高而受到打击。

不过，中国的加息并未降低投资者的热情。周一的表现已是连续第四次在中国宣布加息后的首个交易日股市出现上涨。

中国金融体系不够发达限制了调整贷款利率对经济的影响。而通过周末的加息，政府希望通过增加银行储蓄的吸引力给股市降温。相同期限存款利率的上调幅度要高于贷款利率的上调幅度。

一年期定期存款的利率上调了0.27个百分点，为3.06%，但还要扣除20%的利息税，因此相对于目前3%左右的通货膨胀率而言，在银行存款还是缺乏吸引力。一年期贷款利率仅上调了0.18个百分点，至6.57%。

普通百姓仍在继续将资金投入股市，他们显然感受到了政府高层在采取措施方面的犹豫。中国社会科学院(Chinese Academy of Social Sciences)研究员易宪容说，政府担心股市上涨过快，也担心大幅下跌。他说，显然政府也感到左右为难，而普通老百姓则想一夜致富。

在世界范围内，经济学家对政府是否有责任在股市过热时出面干预也存在不同意见。前美国联邦储备委员会(Federal Reserve)主席格林斯潘(Alan Greenspan)在1996年发表有关“非理性繁荣”的讲话后曾受到一些人的批评。一位中国政府官员说，从理论上讲，政府应让市场自己运行，但这是针对完善的市场而言，而不是这样一个国家在经济中扮演如此重要角色的市场。

尽管一些政府部门对此越来越感到担忧，但投资者断言至少在明年奥运会之前，股市不会下跌。53岁的下岗工人谢中华（音）说，政府希望股市上涨。他们希望普通老百姓挣钱。他投资股票已有两年，周一他没有买卖股票。

也有人表示，他们认识到了风险正在增加，但仍在投资。55岁的齐一秦（音）说，他认为股市在六、七月可能触底，并已经卖出了70%的股票。他现在的策略是快进快出。他说，相信自己能在市场开始暴跌时成功脱身。

上周五中国股市的新开账户为31万户，总开户数已经达到了1亿户，因此任何恐慌性抛盘都可能是对交易系统的一个考验。迄今为止卖出股票者还未发现有任何问题，今年最拥挤的应属交易所开户处所排的长队。

今年1月份，上海证交所警告说，一些会员券商的电脑系统可能难以应付交易量飙升的状况。但到了4月份，上海市场的交易量已接近1月份时的两倍，今年前4个月的成交量更是去年同期的7倍。即便是在交投相对较淡静的日子里，投资者用电脑终端进行交易时也要排队。

James T. Areddy

chljack

泡沫、泡沫......总要破
2007年05月22日10:33大 | 中 | 小

上周，电视节目主持人问我，你认为中国A股市场的泡沫何时破灭，我一面试图围绕这个问题的荒谬性发表看法，一面提醒自己：大家已经不讨论“是否”有泡沫，还是直接考虑“何时”的问题了。

政府为股市开出的各种退烧药眼下都没能奏效；而政府各级官员和市场专家对股市风险一再发出的警告只是投资者的耳旁风，而且煽得股市之火反而烧得更旺了，衡量中国股市的CSI300指数在不到5个月的时间里疯狂上涨了85%。如今，每天的新开户数超过25万，而这仅仅才是一个开始。从本质上说，多数新股民都好似一群赌徒，他们把股市看作一个充满游戏与运气的棒球联盟。


在这样一个狂飙的市场面前，投资者却没有合法的作空渠道。政府选取了一批大型机构尝试人们期许已久的期货交易，但这些初步尝试的效果好坏参半，我听说这些券商在期货市场上很受打击，因为股价的走势缺少任何理性基础的支撑。

其他有助于加大市场管控力度的“改革”被延期推迟，因为有关部门官员不愿在今年这个政治上高度敏感的年头冒险进行大规模的改革措施。

说句可能不大中听的话，中国股市很有可能过不了多久就会出现一次大幅回调。到那时，由于没有任何措施来对冲下行风险，投资者唯一能做的就是在一片恐慌中拔腿快逃。

这一幕成为事实只是时间早晚的问题。

我以前曾撰文指出，中国股市与海外股市基本上是割裂的，但中国股市二月份急剧下挫所引发的一系列连锁反应却让投资者认识到，市场对中国股市大幅下跌所产生的心理反应足以波及亚洲其他市场，进而给全球市场带来冲击。

中国股市一旦遭遇“高台跳水”，就有可能殃及北美和欧洲股市──美国投资者似乎对这一点尚未充分认识，甚至根本就忽略了。我希望对冲基金和其他同意这一观点的投资者在建仓时就已为中国股市可能出现崩盘做好了应对准备，尤其是对与消费者息息相关的类股，譬如宝洁公司(Procter & Gamble Co.)和百胜餐饮(YUM Brands)，因为国内股市下滑将令消费者支出突然减少，从而可能影响到这类公司的表现。

中国上周宣布了多项给经济降温的措施，同时还提高了人民币兑美元汇率的浮动范围，这也被外界看作是为中美本周举行的战略经济对话打下铺垫。但就我掌握的情况来看，中国的购物中心、道路、船舶等仍在以进步疯狂的步伐增加着。

你认为中国股市会回归到现实中来吗？


Sage Brennan