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谢国忠:"软着陆"是否为时已晚?

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发表于 2007-5-22 10:23:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
2007年05月21日 07:07

谢国忠

  《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为,如果中国政府不尽快抑制资产泡沫,再欲“软着陆”将为时太晚。中国政府采取了渐进方式来紧缩,其政策意图值得称道,实际效果却适得其反。但是,通过改革,中国经济有能力维持10%以上的增长率

  【背景】今年一季度,国内生产总值同比增长11.1%,居民消费价格指数同比上涨2.7%。货币、信贷增长出现放缓迹象,但总体看依然偏快。截至3月末,广义货币供应量M2同比增长17.3%,增速同比降低1.5个百分点,但比上年末加快0.4个百分点。金融机构贷款增长较快,3月末,人民币贷款余额24万亿元,同比增长16.3%,增速同比提高1.5个百分点。

  5月18日,中国人民银行(央行)发布公告,决定自2007年5月19日起,上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,一年期贷款基准利率上调0.18个百分点,其他各档次存贷款基准利率也相应调整。存款准备金率也将上调0.5个百分点。银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价浮动幅度也将自2007年5月21日起,从原来的3‰扩大到5‰。

  上周五,上证综指收盘于4030.25点。

  《财经》杂志特约经济学家谢国忠认为,如果现在中国政府着手抑制资产泡沫,“软着陆”仍是可能的。经过两三年较低的经济增长(GDP增幅7%到8%),不可持续的总需求将被吸收;如果泡沫再持续一到两年,需求将占到GDP的20%到25%,“软着陆”将变得遥不可及。

  他指出,中国经济正日益过热。快速增长本身尚不是明显例证,持续的快速增长则足以表明这点。经济需求主要依赖资产膨胀。固定资产投资占总需求大约一半。如果将其对城市基础建设和大宗商品行业的间接影响考虑在内,房地产直接占据了总需求的20%,间接占据了50%。占消费三分之二的火热的零售主要仰仗股票市场利得。10%-15%的国内需求是不可持续的。

  谢国忠说,为了避免繁荣-破裂周期,中国政府采取了渐进方式来紧缩。其政策意图固然值得称道,实际效果却适得其反。市场变得越来越肆无忌惮,泡沫越膨胀,紧缩在短期内便变得愈发痛苦,从而平添阻力。但听任泡沫膨胀下去,调整的痛苦将与日俱增。当它最终来临时,社会经济成本将超过当前纵容投机而赢得的政治上的喝彩。此外,泡沫将拉大贫富差距。目前,每天有20万到30万投资者开户,他们恰恰是最脆弱的人群。

  他警告说,当前的泡沫可能会因外部冲击而破裂,这一冲击将打击中国出口,或加剧通胀而迫使中国大举升息。最可能的外部冲击就是美国经济衰退。在过去20年里,美国政府压制资产市场而刺激消费。它现在主要依赖信用卡负债的方式来维持消费,这无异于“信用可卡因”。这一故事很可能行将结尾。届时,全球贸易将下降,这将在一两年内打击中国出口。由于中国流动性繁荣依赖不断扩大的出口,一场严重的贸易衰退必将引发资产泡沫破裂。另外,由于股市繁荣加大了需求,通胀又卷土重来。如果资产市场持续膨胀,今年的通胀可能达到5%,这足以迫使央行升息3个百分点,而这又足以刺破泡沫。

  谢国忠同时认为,中国经济是有能力维持10%以上的增长率的。这需要政府救助低收入家庭并完善社会保障体系。用资产泡沫来达到两位数的增长是不可持续的,改革则可。


来源:财经
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