情绪主宰一切

ajun

　　林纯洁

　　“没有什么重要数据”这一说法，往往在不同时候表示不同意义。本周这句话可能成为市场继续走高的依据，因为此刻情绪主导一切。

　　市场已经“牛”到有人为借不到股票卖空而烦恼的境地，令人感慨除了钱以外什么都缺。

　　上周五，道琼斯工业平均指数再度触及历史高点，这已经是今年的第24次了；标普500指数距历史高点也只有一步之遥。

　　一头熊在牛群中，不管什么姿态都显得滑稽。甚至包括著名的Grantham Mayo Van Otterloo主席Jeremy Grantham都认为，当前所有的资产都形成了泡沫。

　　大型公司的报表积累了庞大现金，迫切希望做些什么，私人股权基金与对冲基金则早已成为市场主力。上周微软对aQuantive提出高达60亿美元的现金收购报价，溢价达83%，让人不得不感慨资金的泛滥；私人股权基金Cerberus买下克莱斯勒，也让投资者开始对通用和福特的前景变得乐观。

　　并非所有人都对这些交易表示乐观，不过没人会怀疑这样的交易对市场带来的影响力。一旦连那些看起来“呆呆”的公司都被重金收购，那么投资者在卖空一些他们不看好的股票时会变得信心不足。

　　金融市场似乎已经摒弃了自己的理论而开始向经济学靠拢——前者注重考虑风险与回报，后者则注重需求与供给。“资金似乎无穷无尽，而市场供给却有限，特别是在美国，萨-奥法案使新增上市公司资源变得极为不足。”P. White & Co创始人Philip White表示，“所以每个人都很乐观。”

　　不过，令人奇怪的是，卖空交易开始盛行，而要借到合适的股票卖空却变得越来越难。将手中长期持有的股票借给华尔街大型机构并获得好处，曾是大型机构投资者才可以享受的“免费午餐”，但现在“餐厅”已经开始向个人投资者开放。

　　卖空股票的需求开始变大，对冲基金开始发现越来越难以借到股票，这种趋势令那些经纪公司开始花钱去借散户的股票。作为最大贴现票经纪商之一的Charles Schwab就已行动起来，它对不同股票所支付的费用不同，主要取决于该股票需求及借入股票的难度。同行E-Trade Financial和TD Ameritrade也考虑推出相同业务。

　　“如果可以借到的股票来源非常小，那么市场将努力去找寻所有新的来源。”Quadriserv首席执行官Joe Weinhoffer表示，Quadriserv的业务专注于为对冲基金找到可以借用的“股源”。

　　卖空需求正在变大，这在一定程度上意味着，如果市场出现修正，流动性可能成为推动力量。