经济与投资 我看AH

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经济与投资 我看AH

　　新版QDII使到A、H股价差及投资价值，成为投资者的关注点，今天且谈此。

大折让股未必都值得买

　　1.有认为A、H股有折让，凡是有较大折让的H股，皆可投资。这个想法未必对。

　　A、H股两市比较，明显地H股的股价是较合公司盈利之理，而A股的股价是较合股少钱多，供求不平衡之理。这两个理，哪个较合理？肯定是盈利之理，因为没有盈利的公司是没有投资价值，至于钱股供求不平衡只是个短期现象，长线言，钱股是会趋于平衡的。

　　目前AH股价中，有些折让确很大，如洛阳玻璃（1108），原因是洛阳玻璃H股是停了牌；又如是北人印刷（0187），其去年是亏蚀的，故H股价跟不上A股价，十分合理。到他日北人印刷有盈利时，H股价如能较跟贴A股价，是因为其盈利，不是因为其折让大。

　　反观招商银行（3968），其昨日H股价只较A股价有4.9%折让，鞍钢（0347）H股跟A股只有6.7%折让，反映H股投资者也是可以出到价，只要盈利前景有所可为便是。

　　综合上述，如认为凡是跟A股折让大的H股，都可以买便错了。投资者一定看盈利前景，大家看交银（3328）、招行、中行（3988）、工行（1398）的AH股价差便知。

　　2.有认为，只有H股才受惠于新版QDII，不一定。

　　资金如能自由流动时，定然会流向买最大盈利前景而风险又相对小之股。在全港各股中，一定是港交所（0388）最受益，因为此股是公死（买货）有得食，婆死（沽货）也有得食。如果我们相信因新版QDII而来港买卖的资金会随着时间而愈多时，港股成交必增，港交所股价必然造好。不过今周一，笔者没有追入港交所，而是追入两只港交所认购轮，有一只追不到，另一只追得到，到今时已套利，升逾30%。请原谅笔者不实时宣布买卖行动，因为窝轮始终是高风险产品，未必合每一位投资者，笔者今次好彩估中便有赚，但如估错亦同样要蚀30%者。

　　3.新版QDII只得70亿美元买股，对港股带挈有限，这亦不一定对。

　　今时来港买股资金，在枱面上确是暂只得70亿美元，但随着时间，内地投资金额转多，又或者地下渠道来港炒股转多时，就一定不止70亿美元之数。会有多少？不知。要走着瞧。

港交所低于90元放胆入

　　4.新版QDII会使港股狂升？也不一定。昨日笔者在《经济通》上曾谓，「等待未来」：

　　今时港股的升市动力，是有点似先使未来钱，新版QDII虽然长远利好港股，但要明白这是「长远」而言。

　　港股似是个失业汉（年初时外资沽货离场），一直等有新工（新资金流入）。如今搵到份新版QDII工，但亦只是今周一（14日）才上班，起码要到月底（到一定时候，内地资金陆续来港后），才有粮出。

　　在这个等待未来的时刻，个别股份可能会由于过早兴奋，未等出粮，价已先升，故投资者是不宜高追只宜候低吸。

　　唯独只港交所是属于持有沽出都有得刮，是必然受惠股，在90元以下是可以较放胆去马的。

　　5.有认为新版QDII是对特区送礼，故在七．一回归时会大炒一回，这亦不一定对。

　　「五．一」、「七．一」、「八．一」、「十．一」H股会因庆祝而升的想法，仍是落后的「大跃进」式思维，今时是「有社会主义特色的市场经济」。人民不用看阅兵、看秧歌舞，才感Feel Good。最Feel Good Good的，是「阿拉口袋有钱，南可自由行，北可往股票行行，才是最合人民意愿。仍要看国家大典才感到身在福中的是北韩人民，不是中国人民。

　　讲了这么多，其实只有两句：

　　(A)，良股驱逐劣股，有盈利之股才是良股，不是H股价Cheap Cheap的始是良股；

　　(B)，凡事相信，凡事盼望，相信中国会日日好，盼望北水会续南调。做好耐力部署，相信大家总可以有机会搵到多少，以至多多。如只能搵到少少，责不在阿爷，在阁下。建议大家今天起，抛掉马经，买本股经，定然可使你荷包胀得劲。
香港经济日报    石镜泉2007-05-17