进入高度敏感期 基金投资需要重视防御性

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很多投资者炒基金像做股票投资一样，频繁买卖，乐此不疲。因此，“基金投资是否也要做波段”成为很多人争论的焦点之一。

　　伴随着4000点高位的到来，市场暂时进入了高度敏感期，大盘的快速深幅震荡也会越来越频繁。在这喧嚣与不安并存的时候，在基金品种的选择和具体操作方式上，更要把防御风险放在突出的位置。国内股市一路飙升，市场的狂热已经将行情推升到了4000点关口。而对于普通投资者而言，把资金委托给基金这种专家理财，仍是这个牛市中一个不错的选择。

　　不少专家提醒说，伴随着4000点高位的到来，市场暂时进入了高度敏感期，大盘的快速深幅震荡也会越来越频繁。在这喧嚣与不安并存的时候，投资者既要分享牛市上涨带来的成果，也要理性规避投资风险，特别是在基金品种的选择和具体操作方式上，更要把防御风险放在突出的位置。

　　震荡行情中基金定投显优势

　　相比2006年的单边市场，2007年证券市场的波动正在加大，在这样的投资环境下，投资者购买基金时选择的难题也在加大。广发基金研究员陈明表示，在波动市场中想通过做波段、高抛低吸获取差价其实很难，而基金定投则是在波动市场中很好的投资方式。

　　基金定投是“定期定额投资计划”的简称，指投资者每月在固定的时间、以固定的金额投资于某只开放式基金的投资方式。基金定投最大的优点是，可以避免投资时的选时风险，摊低平均投资成本，降低投资风险。

　　投资者每隔一段固定时间，不论市场行情如何波动，都定期买入固定金额的基金。当基金净值走高时，买进的份额较少；而在基金净值走低时，买进的份额较多，长期累积下来，成本及风险自然会摊低。

　　在我国台湾地区和其他一些新兴市场中，基金定投已被证明是非常成功的一种基金投资方式。摩根富林明投顾公司对台湾投资者的调研结果显示，在台湾约有30%的投资者选择定期定额投资基金的方式。尤其是31至40岁的壮年族群，有高达36%的比例从事这项投资。投资者对投资工具的满意度调查显示，买卖台湾股票投资者的满意度为39.5%，单笔购买台湾基金者满意度达55%，单笔投资海外基金者满意度达52.5%，而定期定额投资基金者的满意度是53.2%。

　　新兴市场的特点是波动相对较大，从数据看，新兴市场中基金定投同样能取得良好的投资回报。

　　在国内基金市场上，定投是最近几年才推出的投资品种，其投资优势也逐渐被老百姓所认可，从投资效果看，过去几年基金定投的投资回报也比较良好。

　　平衡型基金具有攻守兼备的特征

　　投资人买基金，都是希望通过投资基金在争取本金安全的同时，努力进取获得更大收益。所以，“攻守兼备”是基金投资的一个重要准则，特别是在目前出现较大震荡概率的行情之下。

　　国海富兰克林基金经理黄林指出，在震荡牛市中，平衡型基金是一个攻守兼备的好选择。广大基民不妨考虑挑选“进可攻、退可守”的平衡型基金，并且坚持长期持有。

　　平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金。这类基金主要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的25%到50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。

　　因为平衡型基金多采用股债均衡投资的方式，相对于纯股票型基金具有资产配置灵活、有效规避股市风险的优点。平衡型基金除了精选个股外，还能选择投资的时点，在股市债市进行合理的跨市转换。而在相同风险水平下，平衡型基金的收益回报往往要高过股票型基金。

　　上投摩根基金管理公司副总经理傅帆认为，“平衡型基金今年更赚钱”。傅帆对股票型基金和平衡型基金过去几年的业绩进行了一番对比，除了2006年单边上扬的股市，股票型基金以128%的收益率高于平衡型基金110%的收益率。其他年份，无论是单边下跌，还是震荡上升或震荡下降的市场，平衡型基金业绩均高于股票型基金。

　　另外，在2006年的单边牛市行情中，虽然平衡型基金收益回报低于股票型基金，但其平均波动率要低很多，说明平衡型基金更加适合稳健型投资者。

　　选择优质基金才是硬道理

　　业内人士认为，对基金品种和投资方式的选择仅仅是第一步。伴随着股市行情的震荡，今后即使在同一类型的基金种类之下，基金业绩的分化也将不可避免，而优质基金的业绩仍然值得期待。

　　据民族证券分析师介绍，在影响基金未来业绩的因素中，历史业绩占据首要地位。因此，通过评级公司对基金的评级和排名，能够最大程度地筛选出优秀基金。

　　譬如，就晨星公司的评级标准来进行一次筛选，步骤如下：第一，查看基金的历史，寻找优秀基金经理，如吕俊属于上投摩根中国优势，王亚伟属于华夏大盘(净值持仓)精选等。

　　第二，剔除以行业投资或主题投资为投资策略的基金。因为这些基金仅体现某一行业或主题最近受市场欢迎的程度，而当这些热门行业或主题开始冷却时，基金业绩难免受到影响。

　　第三，对于积极成长型基金的评级小心看待，以防这类基金业绩所表现出的不稳定。

　　第四，着重关注基金参加评级的时间以及它的平均分值。

　　第五，参看这只基金的规模有无巨幅增长。通常来说，迅速增长的基金规模使得基金经理很难维持原有策略，如富国天益(净值持仓)在拆分后曾出现一段不佳的业绩表现；邵健的嘉实策略(净值持仓)增长基金在400亿份时的业绩表现和赎回到200多亿份时的业绩表现迥然不同。

　　此外，参考历年排名靠前的基金不难发现，优秀基金所具备的共同特点是：历久弥新是普遍特征，如上投摩根中国优势、诺安平衡、华夏大盘精选等，普遍都经历过牛熊交替的考验，且都是老基金公司旗下的产品；基金经理层相对稳定，很多经理人供职均在三年以上或同一基金经理人事的更迭多不超过三次；旗舰基金多出现在基金规模40亿至60亿份或更小且日常赎回和申购相对平稳的产品中，如招商成长基金的60亿份、中信红利(净值持仓)精选的20亿份、广发小盘(行情净值)成长的28亿份等；中小基金公司首发产品多出黑马，比如益民基金公司的第一只股票型基金益民红利成长、中邮基金公司的中邮创业核心优选等都有上佳的表现。

　　波段式操作更多锁定收益

　　在目前的震荡行情下，很多投资者炒基金像做股票投资一样，频繁买卖，乐此不疲。因此，“基金投资是否也要做波段”成为很多人争论的焦点之一。

　　基金要通过构建投资组合来尽可能地分散个别品种的不确定性风险，也就是说基金投资其实就是持有一篮子精心挑选的投资品种(股票或债券等)。所以，在大多数情况下，基金净值波动幅度不会像股票那样大。波段操作机会很少，时间上很难把握，交易成本又比股票高，因此，不太适合把基金当作股票炒。

　　不少专家同时表示，目前的行情具有一定的特殊性，使得对基金投资进行波段式操作也具有了一定的合理成分。

　　从基金产品角度来看，封闭式基金和开放式股票基金由于在交易成本上、赎回资金到账时间和价格决定因素等方面的差异，在市场行情波动过程中，封闭式基金相对来说较适合波段操作。而对开放式基金来说，股票型基金适合波段操作，平衡型基金次之，债券型基金收益随时间长短呈现正相关关系，适合长期持有。

　　从客户风险属性来看，股票型基金是否需要波段操作，要因人而异，因行情而异。在单边上涨的牛市行情中，激进型、稳健型、保守型客户都应该放弃波段操作的想法，长期持有。当证券市场处于大箱体震荡整理行情时，要根据客户风险属性不同，采取不同的波段操作策略：激进型客户可在持有期收益率超过15%时考虑赎回；稳健保守型客户可在持有期收益率超过10%时考虑赎回，从而尽可能在更大程度上锁定收益。
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