CPI维持3%高位 央行或采取紧缩政策

理中七叶

14日，国家统计局公布了4月份经济数据，当月我国居民消费价格总水平(CPI)仍然保持3%的上涨。此前一天，央行公布的金融数据也显示，4月份贷款增长速度反弹，当月金融机构人民币贷款增加4220亿元，同比多增1058亿元。今年前四个月，金融机构新增贷款已高达1.84万亿元。


市场人士认为，在未来价格上行风险依然存在、信贷增长反
弹不减的情况下，央行下一阶段的调控任务仍然艰巨，除了可能会继续利用准备金工具加强流动性管理外，下半年或将还要采用其他紧缩政策工具。


统计局的数据显示，4月份CPI同比上涨3%，涨幅比3月份回落0.3个百分点。这是今年以来我国CPI同比涨幅的首度回落。尽管涨幅有所回落，但分析价格构成，主要是因为食品类价格的增幅略小所致。而拉动消费价格上涨的另一主要项——居住类价格，同比上涨了4.2%，涨幅比上月高0.2个百分点。


此外，虽然食品价格略有下降，但据专家分析，由于2006年我国启动了粮食最低收购价政策，农民售粮积极，导致粮食收储入库数量增加，流通的商品粮减少。再加上受国际粮价上涨的影响，本轮以粮、油、肉为龙头的食品价格上涨将至少持续到今年上半年。另一方面，从节能降耗目的出发，今后我国将对资源价格形成机制进行改革，这就不可避免会涉及水、天然气、供热等价格的变动。


对于未来的物价走势，国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪表示：“如果考虑到去年以来机关事业单位大幅度提高工资，企业利润大增促使收入增长加快，以及城乡居民实际收入增速达到近年新高等因素，今年需求拉动CPI上涨的压力比前两年略大。如果再考虑到原材料涨价、土地和环境成本提高等因素的影响，今年成本推动CPI上涨的压力也可能大于前两年。”


北京大学经济学院院长刘伟表示，如果认定我们现在的主要矛盾是需求不足，那么经济就还要进一步提速，需求还要进一步扩张。因此，无论从政策上还是从市场作用的自然周期性来看，物价都还有可能有所上涨。


央行在日前发布的一季度货币政策执行报告中也表示，当前经济持续较快增长，总需求旺盛，生产资料、投资品和消费品需求将继续增长，粮食供求总体偏紧，构成价格上行压力，价格走势值得关注。下一阶段，将搭配运用多种方式回收流动性。同时，加强人民币利率和汇率政策的协调配合。


基于对未来价格走势的判断，不少专家预计，除了动用准备金工具收缩流动性外，央行还可能会采用其他政策工具。高盛经济学家梁红表示，目前一年期存款利率为2.79%，确实有上调空间。汇丰亚太区经济顾问梁兆基也表示，若内地食品价格有所回落，今年通胀率不会大幅超越3%的水平。但目前内地通胀压力仍然存在，信贷扩张的速度也对央行下一步政策影响较大。


但也有分析师认为，目前导致CPI上升的主要因素是食品价格的上涨，不是央行加息可以解决的。中信证券策略研究员程伟庆表示，加息的负面作用日益明显，使得加息对央行来讲成为很矛盾的事。


同样让决策层为难的还有今年的信贷反弹。4月末，金融机构人民币各项贷款余额为24.4万亿元，同比增长16.5%。


此外，数据显示，4月末，广义货币供应量(M2)余额为36.7万亿元，同比增长17.1%；狭义货币供应量(M1)余额为12.8万亿元，同比增长20%。而按照央行年初的调控目标，即按照2007年GDP预计增长8%左右、消费物价上涨预计不超过3%的初步考虑，货币信贷总量预期目标为广义货币供应量(M2)增长16%左右。


对此，中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军表示。当前，无论是M1、M2的增速，还是贷款增幅和新增贷款，都在以较快的速度增长。原中信建投首席宏观分析师诸建芳也表示，今年前四个月新增贷款已达1.84万亿元，同比多增2737亿元。由此，汇集的流动性压力还是很大的。如果投资数据还是居高不下，月底前后央行可能会采取加息措施。但他同时认为，央行运用利率政策会比较谨慎。


西南证券分析师王剑辉则认为，尽管通胀压力始终存在，但当前还没有发展到爆发的时候，未来CPI可能会小幅回落，不会再度出现像3月份那样大幅跃升的情况。通胀情况不会成为央行调整利率政策的依据，重点要看二季度投资的情况，如果投资出现明显反弹，则会采取其他调控措施。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵也表示，央行将会交替使用利率工具和准备金工具进行调控。