QDII:中国的一小步,海外市场的一大步

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撰稿 顾蔚

路透香港电---对于中国开放投资者通过合格机构(QDII)购买海外股票的消息,周一中外投资者做出截然不同的解释.这体现在香港股市大受鼓舞而劲升,国内市场则不以\"失血\"为忤,再创新高.

在纽约市场,大陆投资者可能最有兴趣的蓝筹股,比如汇丰<HSBA><0005>和中移动<0941><CHL>大幅上扬.周一香港国企指数更是狂飙5.4%,创出历史新高.表现抢眼的包括香港联交所<0388>,升10.8%;中国人寿<2628>,升5.9%;平安保险<2318>,升7.3%.不过可能的\"抽水\"却再一次被大陆股市作为利好对待,上证指数盘中创出4,081点的历史新高.


开放QDII投资海外市场虽说是国内资金外流的一小步,但在紧盯中国银行系统内的37万亿人民币存款的海外投资者看来,却是中国放松资本管制的一大步.

瑞银的策略师何显鸿指出,于A股市场来说,少掉这些资金不算什麽.而香港投资者认为这是一个长期利好,未来资金供应量有望提高.从过去的经验来看,的确是中国钱涌到哪里,哪里资产价格就被大幅推高.

目前QDII额度有150亿美元,根据50%可以投资海外市场的新政策,除了基金管理公司手中的额度外,未来最多有72.5亿美元资金可能流入海外市场.率先和中国银监会签订谅解备忘录的香港将首先受益.

**涓涓细流还是洪水猛兽?**

怎麽看待这笔70来亿美元的资金?海外投资银行有不同的解释.瑞银报告的标题是:有点小,有点晚.(Kind of small, kind of late)麦格利银行的报告标题则是:今天的涓涓细流,明天的洪水猛兽.(Now a trickle, later a flooding)

根据瑞信估计,A股市场流通市值约为4,830亿美元,是QDII投资海外股市额度的67倍.中国银行体系存款有36.7万亿元,是QDII额度的5,000多倍.4月份上千亿老百姓存款大搬家,从银行系统进入股市.仅仅这一个月内,居民减少的储蓄和增加的贷款数量相加,就相当于QDII可以投资海外股票额度的40倍.

这笔资金相对香港市场的规模更不算什麽.瑞信估计,目前在香港市场H股和红筹股流通股本价值约为3,800亿美元,是QDII额度的52倍.香港金融管理局总裁任志刚指,QDII放宽投资渠道,是具策略重要性的决定,不过对内地A股及本港H股股价的刺激,却是短期的.

**好戏还在後头**

瑞银报告预测,如果按照中国开放合格境外投资者入市的速度,一年内这70来亿美元就很有可能变成150亿美元.瑞银还指出QDII相对中国外汇储备即将投向海外的份额来说,不过是小巫见大巫.估计未来一年半时间里,可能有1,200亿美元的中国资金进入海外股市.

其实早在有关政策出台以前,就有资金通过地下渠道流到海外资金市场.国外理财机构早就盯住了国内可动用资金达到100万美金以上的大户,他们之中不少人已经直接或间接地将资金放到海外股市.

随着A和H股的价格差拉大,最近普通个人开设海外账户的数量也直线上升.五一长假期间,香港中环有银行门市部称,每10个开户人中约有2到3位是来自大陆的游客.

资金总是往回报最高的方向流动.当时QDII刚出台时候,国内股市正走出一波牛市,而投资海外则需要面对人民币升值风险,因此之前批准的额度中只有一小部分用完.

而新QDII投资出台之时,正是H股相对A股的折价从20%的低点扩大到45%的高点的时候.无论是境外投资者还是境内投资者都开始将资金从A股转移到相对便宜的H股市场.在这样的大背景下,今年以来基本走平的H股大涨,可能只需要一个理由.而QDII新政策正是提供了这麽一个机会.(完)

--审校 屈桂娟