集中投资显奇效

2007年05月14日19:19英 | 大 | 中 | 小

蒂姆•巴拉科特(Tim Barakett)是一位走红的老派对冲基金经理。

现年41岁的巴拉科特在纽约经营着一家资产规模达155亿美元的公司Atticus Capital LP。他的运作方式是大规模、集中投资，从不在意投资业绩的起伏，且与其他一些对冲基金经理的做法不同，他也不屑于从首次公开募股股票中赚上一笔。

虽然一些大型基金在采用更为保守的投资策略后业绩普遍不佳，但Atticus采取这一策略却赚了个盆满钵盈。去年，该公司的旗舰基金──规模达70亿美元的Atticus Global和规模为80亿美元的Atticus European在刨除费用后各增长了40%左右，而标准普尔500指数去年的涨幅只有14%上下。今年迄今为止，巴拉科特与大卫•斯拉格(David Slager)一同管理的Atticus European上涨了12%，而巴拉科特自己管理的Atticus Global则上涨了8%左右，两只基金的表现再次强于大盘。这两只基金自1996年和2001年分别推出以来，刨除费用后的年回报率都在27%左右。

巴拉科特本人在2006年估计赚了近7亿美元。而他的公司Atticus Capital仅过去一年资产规模就增长了50亿美元，其中除5亿美元外全部来自投资收益。该公司的投资范围很广，从铁路和采矿类股到德国证券及衍生工具交易所(Deutsche Boerse AG, 简称：德国证交所)和MasterCard Inc.，无所不包。

现在，巴拉科特这位哈佛大学的前曲棍球明星开始重拳出击了。本月早些时候，Atticus向在其投资组合中占有权重最大的德国证交所发去了一封充满怒气的信，信中说：“我们对你们最近同意收购International Securities Exchange Holdings Inc.之举深感愤怒。这一交易毫无道理。”德国证交所的股票在Atticus的投资组合中所占权重高达15%。

去年，Atticus向费尔普斯-道奇公司(Phelps Dodge Corp.)的管理层施加压力，要求他们提高对公司现金的使用水平，在同意Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. 收购费尔普斯-道奇之前，它甚至自己聘请投资银行家去为后者寻找买家。

在德国金融监管局2005年针对行使德国证交所股票表决权方面可能存在共谋行为而展开的调查中，Atticus与许多投资公司一道也成为了被调查对象。这一调查后来无果而终，因为德国金融监管局没有足够的证据提起任何诉讼。

在一系列新兴的对冲基金业巨子中巴拉科特可谓名列前茅。他以580万美元起家于1996年创办了Atticus，此前他曾在瑞士打过一年职业曲棍球，并在几家风险投资公司和对冲基金公司工作过。他当年为了凑足Atticus的开办费花了6个月时间，而投资者们现在则唯恐被他拒之门外。

有人说Atticus承受的投资风险较大，因为它的投资往往会集中在为数不多的几只股票上。虽然巴拉科特对此观点并不认同，但他也承认，对于那些只把资金押在一只基金上的投资者而言，Atticus并非理想选择。

Atticus的成功有赖于投资者对它的信赖。吉姆•古德温(Jim Goodwin)这位纽约人自1999年以来一直投资于Atticus，他说：“他们的投资集中度比许多其他基金要高。但真正的考验是业绩，而蒂姆和他的团队在这方面表现非常好。”

Atticus的投资行为正日益为其他对冲基金经理所模仿。而这也使人不禁质疑，投资于同样一些股票的对冲基金是否太多了。这种局面的危险性在于，如果那些头寸调整极快的对冲基金或这些基金的投资者开始抛售他们与Atticus都在投资的那些股票，Atticus就将陷入困境。以2005年10月为例，当时该公司的市值下跌了9%，创下了有史以来最大的单月跌幅，其部分原因就是众多对冲基金因心存恐慌而集中抛售那些Atticus也持有的股票。

巴拉科特说，如果其他对冲基金模仿他的投资策略，他不能排除这种情况会再度发生。不过巴拉科特已采取措施来加大竞争对手模仿他的难度，比如开始进行无需对外公布的衍生金融产品交易等。他声称，其他对冲基金卖出股票会对Atticus有帮助，因为它可以借机逢低买进。事实上，到2005年末时，Atticus已挽回了它在当年10月所蒙受的全部损失。

巴拉科特有时会发现，他与克里斯•洪恩(Chris Hohn)持有相同的头寸，后者是他在哈佛大学商学院上学时的朋友，目前在伦敦经营一家名为Children's Investment Fund Management的对冲基金。洪恩的公司和Atticus都持有德国证交所、欧洲证券交易所(Euronext)、CSX Corp.和领汇房地产投资信托基金(Link Real Estate Investment Trust)的股票。巴拉科特说，虽然他一年中会与洪恩交谈上几次，但他们有时投资相同的股票只是因为都被这些公司的某些特质所吸引罢了，而他们对这些公司应遵循何种投资策略并不总是意见一致的。

Atticus通常避免投资科技、零售和医疗保健类股，认为这些行业的企业难以独领风骚。Atticus喜欢投资那些在市场上居主导地位且债务不多的非热门企业。锁定目标后，巴拉科特就会安排分析师对这些公司进行深入研究。几年前，通过对全球铜矿进行逐一分析，Atticus预见到几年后铜价将会大幅上涨。

巴拉科特近来则十分看好铁路公司的股票。去年夏天，当一些投资者因美国经济增速放缓而对铁路公司的股票产生怀疑情绪时，Atticus则开始买进这类股票。吸引该公司的是铁路公司进行了优化升级的基础设施、其定价能力以及它们相对于卡车运输公司的竞争优势不断增强等。

Atticus提交的文件显示，该公司目前把20%的资金投向了Union Pacific Corp.和Burlington Northern Santa Fe Corp.等铁路类股。鉴于沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的Berkshire Hathaway Inc.最近披露自己购买了铁路类股以及这类股票近期的上涨，Atticus的这一投资布局看来是精明之举。

风险投资公司Battery Ventures的创办人之一里克•弗瑞斯比(Rick Frisbie)说，人们都在兴致勃勃地谈论巴拉科特，他很擅于从那些非正式披露的信息中看出门道，并以此来指导自己的投资。

投资者们说，现年36岁的斯拉格也是Atticus近年来大获成功的关键人物之一。为了与巴拉科特更紧密地合作，身为英国人的斯拉格现已移居纽约，他以自己擅于发现机会并很少动摇而赢得了高度赞扬。即使自己挑选的股票出现下跌，斯拉格也矢志不渝。

巴拉科特称，Atticus已经建立了一个伟大团队，但它要获得成功也需依赖运气。

巴拉科特说，虽然他已不再从事竞技体育，但市场本身的竞技性就已足够浓厚了。他说，Atticus的工作足以使他享受竞争的乐趣。

Gregory Zuckerman