牛市投资当理性 风险老调须重弹

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日期：2007-05-14 作者：夏丽华 来源：中国证券报

　　“股市有风险，入市须谨慎”，这个贯穿始终的股市投资格言，似乎已经被淹没在飙升的股市氛围中。当大盘史无前例地站上4000点，当散户们在欲望与恐惧中踯躅徘徊，再提“风险”二字似乎颇有必要。证监会一纸《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》翩然而至，也就不难理解了。


　　“群体性癫狂似乎正在中国拉开帷幕，在中国投资者的狂热情绪面前，任何利空的出台，都像另一只靴子落地，引来的都是市场报复性上涨……”这是近日英国《金融时报》的一段话，勾勒出了一个局外人眼中的中国当前股市。

　　在去年以来股市的恢复性上涨牛市中，我们似乎已习惯了这样的狂热，股指创下无数个新高，市场邻里也流传了无数个财富神话。关于股市的话题更是牢牢占据了各类电视新闻的黄金强档时间、以及纸媒的大幅版面。五一节前最后一天，单日新增开户数一举超过百万，节后的一周里，每日新增开户数都在四五十万左右。基金经理们感慨，散户投资者已掌握了这个市场的话语权。

　　一边是市场持续上涨，源于投资者的潮涌和伴生的交易量攀升；一边是逐渐蔓延开来的担忧，源于监管部门和学者智士的判断。

　　上周五最后一个交易日结束后的傍晚，中国证监会发布了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，条分缕析各类监管机构、自律机构以及市场中介机构的职责，“要警示投资者理解并始终牢记‘买者自负’的原则，理性管理个人财富，安全第一。”“要对个别投资者中出现的抵押房产炒股、拿养老钱炒股的情况，加大告诫力度，使他们理解并始终牢记，生活必须和必备资金，关系身家性命，切勿冒险投资”……

　　没有只涨不跌的市场，也没有只赚不赔的投资产品。这样的常识似乎已经被市场所遗忘。就在证监会发出这一通知的前一天，著名学者华生也在本报撰文，表达了同样的担忧。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，市场结构性风险依然存在。

　　大量储蓄资金涌入股市，似乎有着太多的理由。一季度的通胀率达2.7%，但目前一年期存款利率为2.79%，扣除利息税仅为2.5%左右，负利率意味着银行存款的资金购买力在不断贬值。相比之下，股市的财富效应显现，不仅能远远跑赢通胀，可能还有意想不到的巨额利润。另外，中国经济继续保持又好又快的发展势头，上市公司利润高速增长，证券市场与宏观经济的关联度明显加强，证券监管也非以往同日而语，一系列制度变革还在并将继续释放能量……

　　但是，在股价连续翻番之后，大量对证券市场及其风险所知不多甚至毫无所知的人像潮水般涌进股市，这里边相当多的人并不清楚他们行为的真正后果，只是因为看到了先行者人人赚钱之后的盲从之举。

　　“希望在新增资金推动的股市上涨中，由这些许多是股盲的大众投资人接走最后一棒，其实不仅是不很光明的一厢情愿，而且也低估了监管部门的能力和公众媒体的作用。”华生认为，按照资产组合理论，居民积累的家庭资产，应当合理分布在货币储蓄、房产以及各类不同风险的保险、债券、基金、股票上。居民储蓄不可能也不应该无止境地转向和流入股市。

　　同时，对市场发展本身来说，这些资金今日会蜂拥而入，明日也将会蜂拥而出。这只会助长股市的暴涨暴跌，根本不可能是维系市场繁荣的稳定力量。

　　证监会研究中心认为，成熟的资本市场本质上要求，投资者应该具备良好的金融知识和风险意识。也许，对于一切已经进入或打算进入股市的投资者来说，要理解并始终牢记“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，克制不顾一切、盲目投资的非理性行为。

　　中国资本市场正在从繁荣走向成熟，焕发出蓬勃生长的态势，中国的投资者也应该学会与资本市场一起成长！