解读央行货币政策报告 近期加息?

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解读央行货币政策报告 近期加息与否看4月数据

　　央行10日晚发布了今年第一季度货币政策报告，针对“流动性过剩”问题，央行表示，下一步继续执行稳健的货币政策，加强流动性管理，搭配多种方式回收流动性，协调运用好多种流动性管理工具，防止经济由偏快转为过热。学者认为，目前的流动性问题不足以影响整个中国经济，央行近期是否会启用加息这样更强的货币政策手段，需要看4月的CPI（居民消费价格指数）等数字。

　　资本市场繁荣

　　居民倾向收益高产品

　　在上证指数踏破4000点高歌猛进之时，央行此时发布的货币政策报告引人关注。

　　报告指出，一季度金融机构存款继续呈现活期化趋势，居民户存款增速减缓，更倾向于活期存款。3月末，金融机构居民户人民币存款余额17.5万亿元，增速同比降低5.7个百分点，同比少增836亿元。其中，居民更加倾向于活期存款，居民户活期存款同比多增2065亿元，定期存款同比少增2901亿元。

　　居民户存款增速减缓的原因一方面来自于城乡居民收入水平稳步提高，消费意愿的增强。另一方面，资本市场繁荣使居民选择收益相对较高的股票、基金等投资工具或理财产品的意愿增强，证券公司客户保证金大幅增加，分流了部分居民户存款。

　　一季度个人购汇44亿美元

　　鼓励投资境外股票

　　报告显示，一季度中国外汇储备增加迅猛，3月末已达1.2万亿美元。3个月时间内增长1357亿美元，超过了2006年增长总量的50％！央行认为，外汇储备同比多增主要有两个原因：一是贸易顺差和外商直接投资增长较快。第一季度贸易顺差464.4亿美元，是上年同期的２倍。二是金融机构和企业境外上市筹集外汇资金结汇也引起了外汇储备的相应增加。

　　央行建议从五方面入手建立多元化、多层次的外汇运用方式，形成在国家整体意义上的不同层次风险与收益相对应的外汇投资产品线，其中包括大力拓宽中国企业和居民的对外投资渠道，鼓励投资于境外股票、基金、基础性商品等金融市场，提高外汇投资收益。

　　报告显示，2月1日《个人外汇管理办法》开始实施，个人购汇结汇实施5万美元年度总额管理，今年一季度，个人购汇达到44亿美元，同比增长207％！

　　加强流动性管理

　　存款准备金率等可能再调

　　报告显示，3月末广义货币供应量M2余额达36.4万亿元，同比增长17.3％；狭义货币供应量M1余额12.8万亿元，同比增长19.8％。专家解释，M1增速比较快的原因主要是企事业单位活期存款增长较快。

　　央行在第一季度加大了对冲流动性力度。报告显示，3月末央行票据余额达3.9万亿元，比去年末增长0.9万亿元（央行票据用于回笼货币）；同时在今年以来4次宣布提高存款准备金率；并于3月18日上调存贷款基本利率。

　　央行表示，下一步将将继续执行稳健的货币政策，加强流动性管理，搭配运用公开市场操作、存款准备金率等多种方式回收流动性，协调运用好多种流动性管理工具，保持对冲力度，引导货币信贷合理增长，维护总量平衡。本报记者许鹏

　　最新动向：央行再发千亿定向票据

　　据悉，央行10日向部分商业银行发行了约1100亿元票据，这是今年以来央行第二次面向商业银行发行定向票据。由于本期央行票据的发行，本周公开市场净回笼资金量达到了1330亿元，创下7周以来的新高。

　　自去年以来，定向央行票据一直用来控制商业银行信贷发行速度，而被发行的对象往往是信贷增长过快的商业银行。因此，尽管4月份金融运行数据尚未公布，但是相当多的业内人士认为，此次定向央行票据的发行肯定与4月份商业银行信贷增速加快有关。

　　值得注意的是，与今年首期定向央行票据相比，两者面临的环境非常相似：首先，都是在长假后，银行体系资金相当宽裕，而且在发行定向央行票据之前，都上调过0.5个百分点的存款准备金率；其次，前一个月的银行信贷增长速度较快，并且定向央行票据的发行时点都选择在月度信贷数据公布之前。

　　今年首期定向央行票据发行时间是在3月9日，期限也为三年，发行量为1010亿元，在此后公布的金融数据显示，2月份人民币贷款增长高达4138亿元。在定向央行票据发行后的第九天，央行宣布同时上调存贷款利率。

　　因此，市场难免又会猜测，本期定向央行票据的发行，会否是新一轮宏观调控的开始。对此，业内人士认为，与存款准备金和定向央行票据发行相比，升息的决策程序可能更为复杂，不能简单类比，还需视物价、外贸顺差以及固定资产投资增速等其他多项重要经济数据。

　　但目前至少有一点可以肯定，由于上调存款准备金率和发行定向央行票据，市场的资金面将会趋于紧张。因为下周二又有逾1700亿元资金因上调存款准备金率而被冻结，这意味着在短短三个交易日内银行间市场将有接近3000亿元的资金被抽离。上海证券报

　　热点问题：近期加息可能性大不大？

　　央行货币政策报告出炉，让人们最关心无疑是“加息”二字。

　　对此，著名经济学家赵晓昨日向记者表示，从中远期看加息是必然的，关键是近期（5月）加息的可能性，这要等待4月的CPI等一系列宏观经济数据出炉，如果4月的情况正常，CPI增幅同比有一定回落，说明物价稳定，近期加息的可能性就不大。

　　那么，4月份的宏观经济数据到底将会如何呢？尽管3月的CPI数据与去年同期相比达到3.3％，但是贸易顺差却反而比2月大幅下降，仅为68.7亿美元，众所周知，近年来中国经济出现的流动性过剩等一系列问题都和巨大的贸易顺差密切相关，再加上食品价格上涨“翘尾”因素的离去，4月的CPI增幅回落可能性很大。赵晓认为，今年一季度CPI增幅的逐月同比增长，包含了食品涨价的因素，如果扣除这个因素，实际增幅并不大。（许鹏）

　　热点数据：

　　4月食品价格上涨5.5%

　　国家统计局１１日发布报告说，４月份，我国工业品出厂价格同比上涨２．９％，涨幅比上月微升０.２个百分点，比去年同期上升１个百分点。４月份，我国生产资料出厂价格同比上涨３．１％，其中，食品类生活资料上涨较为突出，涨幅为５．５％。新华社

　　前4月进出口6357亿美元

　　海关总署１１日发布今年１～４月我国外贸进出口情况。据海关统计，１～４月我国进出口总值６３５７．３亿美元，比去年同期增长２３．６％，其中出口３４９５．２亿美元，增长２７．５％，比１季度减缓０．３个百分点；进口２８６２．１亿美元，增长１９．１％，比１季度高出０．９个百分点。