政经札记 股神股东会 情利兼备

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政经札记 股神股东会 情利兼备

　　股神巴菲特的旗舰巴郡（Berkshire Hathaway）刚在巴老的家乡内布拉斯加州奥马哈市举行股东大会，参加者达两万多人，盛况空前。巴老已年届76岁，甚至已立定遗嘱回馈社会，于是，今年更多小股东涌到小小的奥马哈市，一睹巴老的风采。

　　对在场采访的记者们来说，巴老任何言论都可能是大新闻。今年的焦点先集中于中石油（0857）的股权问题，因为有小股东动议巴郡应沽出中石油，以抗议中石油的母公司中油集团与苏丹「残暴政权」合作，认为巴郡不应投资于「不道德公司」。

无惧反对 力撑中石油

　　巴老的看法是，子公司不能影响母公司的行动，而就算巴郡把中石油清货也左右不到中油集团在苏丹的石油投资活动，但身为自由派的巴老很开明，他甚至让并非股东的异见人士入场发表意见。

　　2003年买入中石油是巴郡近年最成功的投资之一，而就在今次巴郡股东大会召开之际，中石油宣布发现特大新油田，令股价升至10港元以上。巴郡投资了4.88亿美元买中石油，4年的回报接近6倍，市值升至33亿美元。结果，出售中石油的动议，以绝对大比数遭否决。

　　尽管巴老近年曾过分看淡美元，在汇市曾有损手，但在去年，巴郡（A股）的股价超越每股10万美元，全年升幅逾两成，跑赢大市。

　　大会的其它焦点包括坐拥400亿美元巨资的巴郡会有甚么新搞作，以及未来接班人选是否有突破。

　　巴老早就透露，长远的接班人将会从一小批新人中拣选，让他们边做边学，这吸引了大量精英报名，巴老和其它巴郡元老例如芒格等，正进行最后的挑选。

愿花巨资并购 物超所值难觅

　　近日有很多收购合并消息。巴郡是《华盛顿邮报》的重要股东，会否与梅铎争购《华尔街日报》？答案是没此兴趣，但他在记者会上表示，有兴趣花数百亿美元进行新的收购，范围包括世界任何地方。他甚至说，若果对方很有吸引力，他不惜出售旗下的一些投资，以集合600亿美元来购买。

　　但他拒绝透露是否已有「新对象」，只是在回答南非记者时打趣地说：「只谈南非吧，我应该曾经对30名南非人说过，如果他们找到好东西，记得打电话给我去收集」。笔者想，巴老又怎会错过真正超值的东西？但若非真正价廉物美，也难以打动巴老。
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小知识：巴郡借壳棉纱厂起家

　　巴菲特投资旗舰巴郡哈撒韦（简称巴郡），是「借壳」转型得来。巴郡前身是1888年在马萨诸塞州创立的棉纱厂The Hathaway Manufacturing Company，直至1955年与罗得岛一间纺织厂Berkshire Fine Spinning Associates合并成为巴郡，继续纺织产业。

　　1962年巴菲特相信巴郡股价低于实际价值，开始不断买入巴郡股份直至掌握控制权。1967年巴菲特扩展涉足保险及其它投资业务。70年代末期，巴郡买入保险公司GEICO，成为今日巴郡的保险业务核心。1985年终把纺织生产线关闭，成为多元化投资机构。

香港经济日报    曾广标2007-05-10





时势微观 600亿美元买什么？

　　股神毕非德的投资旗舰巴郡股东周年大会，向来是投资界密切注意的盛事。今年的会议有三件事市场最感兴趣：一、毕非德的接班人选问题；二、沽售中石油（857）股份与否；三、毕非德计划动用四百亿至六百亿美元进行重大收购。要成为「股神」接班人，不仅须能人所不能，还要过五关斩六将，相信要好一段日子才能尘埃落定。至于沽售中石油方案，已遭巴郡股东大比数否决。市场焦点顺理成章落在第三件事上。

　　毕非德是公认的精明投资者，不仅着眼于目标企业的发展潜力，且讲求价钱合理，「唔抵唔买」。面对目前私人股本公司及其它财团的激烈竞争，毕非德要物色业务前景佳、管理良好又价钱公道的收购目标，谈何容易。不过，美国《商业周刊》最近列出以下几家有望获股神垂青的企业，各位不妨留意。

　　Caterpillar：这家全球最大推土机械生产商不仅业务稳健、管理层优秀，近年更积极拓展海外业务，特别是亚洲市场。Caterpillar来自美国以外地区的销售已占总营业额五成，足可抵销美国楼市下滑对业务的冲击。乘着中国基建热方兴未艾，Caterpillar最近在上海开设新的零件分销中心，苏州工业园新厂房今年稍后后亦将投产。

　　市值四百七十亿美元的Caterpillar去年收入四百二十亿美元，现金流六十亿美元，但二百七十亿美元的负债却可能令毕非德却步。

　　宜家：毕非德是家具业老手，巴郡名下就拥有Nebraska Furniture、Jordan’s Furniture及Star Furniture三家家具店。宜家以简约设计及价格相宜风靡全球，品牌知名度媲美可口可乐。该公司亦积极拓展国际市场，全球分店二百二十六家，去年收入一百八十亿美元。

　　不过，宜家并非上市公司，巴郡即使将之收归旗下，对「街外人」不会带来好处。

　　Valero Energy：拥有能源生产商MidAmerican Energy Holdings的毕非德，或会考虑收购这家全美最大炼油公司，以扩大能源项目投资。美国对燃油的需求不断增加，但本国炼油设施不多，短期内亦不会有新炼油厂落成，对Valero非常有利。

　　Valero管理完善，相比起九百亿美元年销售额，五十三亿美元的债务负担承受不难。不过，Valero股价周二收报七十三点六六美元，接近一年高位，市值四百四十亿美元，绝不廉宜。

　　雷曼兄弟：毕非德是所罗门兄弟公司的长期投资者，1991年更出任该投资银行的临时主席十个月，协助当时卷入非法债券交易的所罗门度过难关，股神对金融业运作绝不陌生。雷曼兄弟行政总裁富尔德（Richard Fuld）在位十四年，是华尔街任期最长的掌舵人之一，德高望重。在富尔德的领导下，雷曼积极拓展私人股本及投资理财等生意，业务愈来愈多元化，但雷曼股价过去三年升逾一倍，市场达四百亿美元，同样不廉宜。

　　Lowe’s：这间家居装修用品连锁店凭着光洁明亮的店铺及殷勤服务，不仅抢去毕非德持有股份的家得宝（Home Depot）不少市场占有率，更惹来私人股本公司垂涎。Lowe’s股价目前处于五十二周波幅的中游，若果美国楼市进一步放缓，拖累公司股价， Lowe’s作为收购对象，吸引力势必大增。

　　阁下若有投资美股，不妨「按图索骥」，猜一猜股神的数百亿美元花落谁家。
信报财经新闻    毕老林2007-05-10