经济与投资 买汇丰

lewin

经济与投资 买汇丰

　　上周，汇丰（0005）是市场的焦点，中东油元又买汇丰，令汇丰又升。看淡汇丰的人会谓，当最后的一块中东油元都买了汇丰后，汇丰还能升多少？在上周之前，笔者仍看汇丰再升不多，但上周之后，笔者决定今周买汇丰。

　　前两周，当汇丰造142/141.9元时，笔者就落盘买汇丰，当时认为长假在即，市或稍软，可以在141.9元买到汇丰。结果，同日公布有中东油元又买汇丰，汇丰价立即扯上143、145元。笔者当然不忿去追，因为中东油元已一再买了汇丰，还有多少油元会来买，汇丰迟早会回下来。于是又等，结果是愈等愈升，直到上周，汇丰已见148元。昨晚我太座安慰我，赚、蚀有天意，不必介怀。

由 1/4 到 1/2

　　唉！她不知从股市分析员的角度看，赚蚀并不是天意，而是人力，个人的分析力，与出入市时的狠力，假如前两周，我狠心用多0.1元去买汇丰，已可于142元入齐货，今时便可以持股「慢慢叹」，而不是望股「漫漫叹」。虽然今时要「叹」，但我已十分知足，因为经过数十年的努力，终于在今年成功将我太座转为1/4个股友，她今时已对所持或曾持过的股票的价格变动稍敏感，起码会问我为甚么近日经济日报（0423）股价见新高，我只能告诉她︰「我点知？」亦告之她千祈咪买或卖。不然会累我坐监。这个1/4股友（即是1/4个城市农夫，当中关系请看上周六本栏）如能提升至为1/2个股友（城市农夫）时，笔者就可以安心去做全职乡下农夫（真的去耕田）或做半职「渔」夫（揸艇出海），要达此目标得要教晓太座为何今时要狠下心去买汇丰。

汇丰市盈率可达19倍

　　要买汇丰，不是因为中东油元买汇丰，而是中国元将会买汇丰。上周，汇丰公布曾与上海证券交易所谈在中国上市，结果是今时不可能，但5年之后又可否可能，如可能的话，届时汇丰的市盈率会升至多少？

　　以上周五147元汇丰计，预期市盈率是13倍，这是欧美成熟市场银行股的一般市盈率。上周五，交通银行（3328）收8.32元，预期市盈率是25倍，如5年后，在中国上市的汇丰市盈率能保在19倍（是13倍与25倍之中位数），而汇丰今后5年，每年能保持10%的年增长率（汇丰05年盈利增长了 16.7%，06年盈利增长了4.7%，06年增长少很多，是因为要为美国次级按揭的可能坏帐作拨备，以16.7%加4.7%再除2计，得出 10.7%），则以06年，汇丰每股盈利为140美仙计，5年之后，汇丰每股盈利可逾200美仙，如届时在中国上市能有19倍市盈率计，汇丰股价应到38 美元，以7.8港元计，可至296港元。这个296港元的汇丰可视为A股价，在香港的价当打七折，也可有207元，跟今时147元的汇丰比，增长真是小儿科。但如汇丰半年盈利增长不止10%，又如何？外资又会否因汇丰的中国概念，而肯多增持而提早在两、三年内，将市盈率推高至19倍，又如何？各位可以当笔者是痴人说梦，但大家且看东亚（0023），他因为在中国多设了分行，东亚股价在今时已是新高，预期市盈率是19.6倍，可见笔者的汇丰市盈率可达19 倍，也不是全无根据的。

得中央肯首的「钱机」

　　买汇丰当然不是一定只升不跌，亦会有一定风险，但笔者只欲藉汇丰这一股，来提出在中国上市的「钱机」，笔者相信上海证券交易所找汇丰谈到上海挂牌买卖，不能没有中央的首肯，因为引入「外资」，会是国家金融政策上的一个重要环节，不先问准中央怎行？

　　回到中国市场的，可以还有一众H股，所以这些股也不是不可考虑，但由于宏调措施还要有待，笔者暂不会买内地银行股、地产股、受出口补贴恩惠的出口股、港口股、会污染环境及耗能过多之股，其它类的股份都可以考虑。昔日的「Sell in May and go away（5月沽出离市）」，似乎应改为「Buy in May and see thu way（5月买入𥄫实）」，才会实际，因为内地资金及国外资金似乎不想在5月时便停音乐，浪对会加时，至于加到几时就天知。
投资理财    石镜泉　经济日报副社长兼研究部主管2007-05-07