渤海投资分析报告（0508）

渤海投资分析报告（058）

人民币加速升值 倒逼地产股加速爆发！

周延 渤海投资

近期围绕人民币升值主线而展开的地产股继续强势突出的表现，尤其是中粮地产、渝开发、海马股份、创新科技、中恒集团、北京城建、浦东金桥、外高桥等地产龙头反复走强进一步提振了市场人气。在各种资金的疯狂介入之下，节后挑战新高的重任将再度寄托于地产股之上。地产股的加速上升浪有望快速展开，市场的暴利效应更将进一步体现。

一、市场预期已经发生明显改变

市场走势证明，以万科a、金地集团和华侨城a等为代表的地产股，并没有在宏观调控之中，处于裹足不前、震荡下跌的趋势；反而在调控之中，成为本轮行情的领涨龙头。究其原因，一者2 月份起，上市公司进入年报发布期。万科、金地、保利、招商地产等公司先后公布了年报。总体上看，上市公司的业绩达到或超出了市场的预期。主要的变化包括：第一、 收入和净利保持快速增长。在的22 家房地产上市公司的收入合计增长了45%、净利润增长了48%。其中，行业龙头万科的增速大幅领先，保利、招商、金融街、金地等一线地产股的业绩增长也很出色。第二、 受土地增值税清算的影响，利润率轻微下降。22 家公司的净利润率比上年下降0.3 个百分点，毛利率下降1 个百分点。由于2 月份起实行土地增值税按实清算，一些公司的主营税金大幅增加。但22 家公司的主营税金率从5.7%提高到8.4%,增加了2.7 个百点。这意味着，如果不考虑税收增加的因素，税前毛利率仍在上升。三是、宏观调控有利于优质地产上市公司收购兼并、扩充实力，有利于优质上市公司本身的发展；四是人民币升值无疑成为引导地产股长期走强的根本原因。

二、人民币加速升值倒逼地产板块继续走强

从国际资本市场的发展来看，在本国货币大幅升值的阶段，房地产和股票的价格都会出现大幅上涨的现象，而房地产企业的股票更是资本市场耀眼的明星。以香港股市为例，在港股跨越式发展的70、80年代，地产股的涨幅非常惊人。从我国的国情来看，目前高层不断在调控地产行业，这对资金投资实体地产行业产生负面影响。但从历史世界成熟市场的以往经验来看，地产股票却不受调控影响，投资地产股票反而成为了资金分享行业成长的最佳选择。

从外资的选股思路来看，外资对地产板块一直是非常看好，并且不断在增持。支持地产板块上涨主要有两个理由：人民币升值的预期和城市化进程带来的消费升级。如果从长远来看，人民币升值到1：7以下甚至更低的位置都有可能。因此，只要人民币升值的预期长期存在，就对我国地产价格的上涨形成坚强的支持。另一个消费升级的因素我们也不能忽视。房价的高企除了开发商的因素以外，市场的强劲需求也是主要的因素。事实上，我国房地产行业发展历程只有短短的十几年，存在一些问题是非常正常的事情，但我们不能忽略整个行业的巨大发展空间。在国民经济保持快速增长的背景下，房地产行业的景气周期至少能维持5到10年。因此，对整个地产板块，我们建议投资者保持密切关注。而对于中小投资者退一步讲，抛开一切基本面因素的复杂性，单单就可以看到，调控政策出台，地产股反而真真切切的在上涨，只能说明一件事，有大量的资金在不断进入。但从这一点，地产股的投资机会就应该得到投资者的重视。

实战出击：沙河股份（000014）：深圳沙河集团入主后, 公司主业已全面转型为房地产，土地储备丰富。其中在深圳华侨城以西紧邻深南大道的黄金地段有110万平方米的土地。并且在湖南省会长沙和中原重镇新乡储备的大量土地资源。而目前国家采取的人民币小幅升值政策更加剧了对人民币长期步入升值通道预期，因此人民币升值预期将对公司形成长期的利好。走势上，该股周三放量启动突破前高，预示着新一轮飙升行情即将展开， 可重点关注。