大量资金流入成趋势 市场震荡难免

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在财富效应驱使下，大量资金加大流入股票市场的趋势，导致了股票价格渐次、不断地向上重估，股市因此已经进入高估值时代。富兰克林国海潜力组合基金经理朱国庆表示，在单边上涨的牛市之中，多数人都无法避免情绪的影响，冲动、盲目追求成长性，即使是投资老手也可能会给予股票过高的估值。一旦估值过高，那么投资必然伴随着市场调整的风险。

　　经过去年以来的连连大涨以后，市场的确需要一段时间来消化前期快速上涨所带来的估值方面的困惑。银华基金在其最新的投资策略报告中指出，虽然尚无法判断高估值环境下的市场将会出现什么样的变化，但也许可以作一个大致猜测：一是回报率预期将下调；二是股市的波动性会加大；三是股价驱动重新让位于盈利增长；四是市场情绪对股价的扰动大大增强。

　　但是从中长期而言，市场震荡是牛市上涨中的修正，中长期股市趋势仍然可以继续乐观。从基本面情况分析，上市公司盈利超预期增长的判断得到更多验证。根据市场统计，上市公司平均业绩增长已由原先的预期三成提高到了四成以上。其次，目前对关系未来股指期货的沪深300指数2006年盈利增速的一致预期也已经超过40％，2006年第四季度和2007年第一季度盈利增速将高达80％。

　　还有，人民币稳步升值、国民的高储蓄以及未见衰减的顺差，使A股市场有着足够的场外资金去维持流动性泛滥的资金面格局。其实，有一个最关键的指标而且也是最简单有效的指标，可以反映股票市场的中长期趋势，这就是人民币升值。著名经济学家韩志国在近日的观点也反映了大家的心声：“最近一段时间，市场上对股市的发展疑虑又开始增加，实际上这是杞人忧天，股市的发展相当健康，基本面支持股市继续走好。”